两部门：支持符合条件的企业发起设立创业投资母基金

其实国企创投并不是一个全新的概念，而是早些年就有。而这几年，国企的创投是越来越多了，之所以出台这样的鼓励政策，还是在发展新质生产力的要求下，国有企业要更加有所作为。

国企创投的一个很好的例子就是2016年成立的中国国有资本风险投资基金。这个基金总规模2,000亿元，首期规模1,020亿元。在2023年，国风投基金共出手投资5个项目，包括创新药企炎明生物、储能电池企业海辰储能、光通信测试设备厂商联讯仪器、新型电子材料厂商鼎材科技以及芯片企业中微亿芯。

另外一个很好的例子是国家集成电路产业投资基金。该基金第三期已于今年5月成立，注册资本达3,440亿元人民币，高于一期的1,387亿元和二期的2,042亿元。该基金累计投资项目超过60个，其中，大基金一期投资以晶圆制造为主，二期投资更为侧重半导体装备、材料等产业链上游环节。

除了这两个代表性的案例，被投资者津津乐道的就是安徽合肥的国资VC和PE，投中了蔚来汽车这样的大项目。

国资创投新政：机遇、挑战与未来展望

近日，国务院国资委与国家发展改革委联合发布了一系列政策措施，旨在推动中央企业创业投资基金的高质量发展。这些政策不仅鼓励中央企业发起设立创业投资基金，还明确提出要重点投资于早期、小型、长期以及硬科技企业。这一举措无疑为创投行业带来了新的发展机遇，同时也对国企和央企等国有资本进入创投领域提出了新的挑战。然而，政策的实际效果如何，还需进一步观察与商榷。

一、政策背景与初衷

在当前全球经济形势下，科技创新已成为推动经济增长的重要引擎。为了加速科技成果的转化，提升国家整体科技实力，我国政府一直在积极推动创投行业的发展。此次政策的出台，正是为了响应这一号召，通过引导国有资本进入创投领域，为科技创新提供更多的资金支持。

政策的核心在于鼓励中央企业发起设立创业投资基金，并明确投资方向为早期、小型、长期以及硬科技企业。这些企业往往具有较高的成长潜力和创新价值，但由于其发展阶段和领域特性，往往难以获得传统金融机构的资金支持。因此，政策的出台旨在通过国有资本的力量，为这些企业提供必要的资金支持，推动其快速成长。

二、政策机遇与影响

政策的出台为创投行业带来了新的发展机遇。一方面，中央企业的参与将提升创投行业的整体实力，为更多的创新项目提供资金支持。另一方面，政策的明确导向将有助于优化创投行业的投资结构，推动更多资金流向早期、小型、长期以及硬科技企业，加速科技成果的转化和应用。

对于国企和央企等国有资本而言，进入创投领域也带来了新的发展机遇。通过参与创投基金，国有资本可以更加灵活地运用资金，实现资产的保值增值。同时，创投行业的高风险高回报特性也有助于提升国有资本的运营效率和市场竞争力。

此外，政策的出台还将对科技创新和产业升级产生深远影响。通过引导资金投向硬科技企业，将有助于推动我国高科技产业的发展，提升国家整体科技实力。同时，创投行业的繁荣也将促进创新生态的构建，为更多的创新企业和项目提供成长的空间和机会。

三、政策挑战与风险

尽管政策的出台为创投行业和国有资本带来了新的发展机遇，但也面临着诸多挑战和风险。

首先，国有资本的风险厌恶特性是一个不容忽视的问题。与市场化资本相比，国有资本更加注重风险控制和稳健经营。然而，创投行业的高风险高回报特性与国有资本的风险厌恶特性存在一定的矛盾。因此，如何平衡风险与收益，成为国有资本进入创投领域需要解决的重要问题。

其次，即使采取设立创投母基金等相对降低风险的方式，也未必能够完全化解国有资本的风险厌恶问题。创投母基金虽然可以通过分散投资等方式降低单一项目的风险，但整体风险水平仍然较高。

此外，创投母基金的管理和运营也需要较高的专业能力和经验，这对于国有资本来说也是一个不小的挑战。再者，国有资本管理人用属于全民的资产进入高风险的创投领域，在资本逻辑和管理伦理上也存在一定的争议。全民资产的安全性和保值增值是国有资本管理人的首要职责。然而，创投行业的高风险性可能使得这一职责难以得到有效履行。因此，如何确保全民资产的安全性和保值增值，成为国有资本进入创投领域需要解决的重要伦理问题。

四、政策完善与建议

针对上述挑战和风险，政策还需要进一步完善和调整。以下是一些具体的建议：

强化风险管理和控制：为了降低国有资本进入创投领域的风险，需要强化风险管理和控制机制。可以设立专门的风险管理部门或委员会，负责对创投项目进行风险评估和监控。同时，还可以引入第三方机构进行风险评估和尽职调查，确保投资项目的合法性和合规性。

优化投资结构和策略：为了平衡风险与收益，需要优化投资结构和策略。可以通过分散投资、组合投资等方式降低单一项目的风险水平。同时，还可以根据市场环境和项目特点灵活调整投资策略，以实现更好的投资回报。

加强专业人才培养和引进：创投行业的专业性和复杂性要求较高，需要具备丰富的行业知识和投资经验的人才来支持。因此，需要加强专业人才的培养和引进工作。可以通过与高校、研究机构等合作培养专业人才，同时还可以通过引进海外高端人才等方式提升整体团队实力。

完善激励和约束机制：为了激发国有资本管理人的积极性和创造性，需要完善激励和约束机制。可以通过设立股权激励、绩效奖金等方式激励管理人积极投身创投事业。同时，还可以通过建立严格的考核和问责机制来约束管理人的行为，确保全民资产的安全性和保值增值。

加强政策引导和支持：政府可以通过税收减免、资金补贴等方式引导和支持国有资本进入创投领域。同时，还可以加强与其他国家和地区的合作与交流，借鉴国际先进经验和技术，推动我国创投行业的健康发展。

五、市场化资本的角色与机遇

在国资创投新政的背景下，市场化资本也迎来了新的发展机遇。与国有资本相比，市场化资本更加灵活和敏锐，能够更快地捕捉市场机会并做出决策。因此，在创投行业中，市场化资本可以发挥更加积极的作用。

首先，市场化资本可以通过与国有资本合作设立创投基金等方式参与创投项目。这不仅可以为创投项目提供更多的资金支持，还可以借助国有资本的资源和优势推动项目的快速成长。

其次，市场化资本可以发挥其在投资管理和风险控制方面的优势，为创投项目提供更加专业的支持和服务。通过引入先进的管理理念和技术手段，可以提升创投项目的运营效率和市场竞争力。

再者，市场化资本还可以通过参与并购重组等方式推动创投项目的快速成长和上市融资。这不仅可以为创投项目提供更多的资金支持和发展机会，还可以为投资者带来更高的回报和收益。

六、结语

国资创投新政的出台为创投行业和国有资本带来了新的发展机遇和挑战。通过完善政策和管理机制、加强专业人才培养和引进、优化投资结构和策略等措施，可以推动国有资本更加积极地参与创投事业并发挥更大的作用。同时，市场化资本也可以在国资创投新政的背景下发挥更加积极的作用并为创投行业注入更多的活力和创新力。未来，随着政策的不断完善和市场的不断发展，我国创投行业将迎来更加广阔的发展前景和机遇。

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