德银调查：比特币和美国科技股是当前最大泡沫

科技股泡沫路人皆知，个人认为关键是厘清泡沫的标准。很多人对于股市泡沫的判断依据是市盈率。市盈率，用股价除以每股收益——虽然是用过往的历史数据来评判，但是它代表的是一种由变量构成的指标。既然它的分母是每股收益，那么如果未来企业的收益出现了一个非线性的增长，那么整个PE值又会发生改变。所以，我们必须理解，这不是一个固定的常数，会发生变化。
 
同时，要想清楚一点：股市泡沫就一定是危害吗？高市盈率一定就是危害吗？比如2000年的互联网泡沫，虽然让很多投资者受到了损失，但是那一轮的股市也造就了很多的互联网企业，也沉淀了一些互联网企业，变成了今天的巨头。事实上，科技股有泡沫是自然的。从历史经验来看，有时候适量的泡沫（区别于过大的泡沫）反而对于整个产业的发展、经济的发展是有促进作用的。
 
回看美国股市，有两类：在美元大放水之后，有些企业主要看传统的核心资产表现。如果它们的收益和业务大家都能看得清楚，也能算得清楚，比如可口可乐，如果把这样的股票炒太高，那就一定会遭遇回落。但是，如果看美国的科技股，比如特斯拉，虽然大家都承认它现在的收益跟股价比例不协调，但是它代表了未来有可能出现的更大增长。资金会参与追逐这样更有想象力的股票。
 
科技股价格被炒作，市盈率偏高，恰恰说明这个科技行业可能有高成长性；作为对比，如果市盈率偏低，类似于银行之类传统的、缺乏想象力的企业，已经到了成熟期的企业，因为它已经过了快速成长期，估值就会相对比较稳定。
              
那么，中国的科技股有没有泡沫？中国科创板的开创，科技企业的兴起，举国搞科技创新等等，有外在因素：这就是当中国遭遇到了美国等国家在技术上卡脖子之后，需要自身技术突破。在这个突破过程中，我们有科创板、创业板，有资本市场的驱动，那么自然会也有一些泥泥沙俱下的现象。可能也会有一些坏的企业趁机上市，导致泡沫的产生。
 
但是，在这个市场的发展过程中，慢慢的会沉淀好的企业，它们的价值、价格与企业发展是正向关系。对一些垃圾股，泡沫业务没做起来，股价又炒得很高，那么它们未来就会被淘汰。所以，有泡沫不可怕，关键是需要我们的市场有区分泡沫、应对泡沫的这种能力，有试错机制，有修复机制。这才是问题的关键。

比特币显而易见，美国科技股有待商榷……