阿里巴巴以来美股最大IPO：“韩国亚马逊”提交招股书

刚刚看了IPO报告中的“风险分析”部分，比较有独特性的一点与劳动力的成本相关。韩国曾是世界上每周工作时间最长的国家之一。最近这段时间，韩国十多名快递员疑“过劳死”，引发了劳工保护反思。与很多电商大公司一样，Coupang也是不顾一切做大规模为先，其中很大一块有可能在于过度透支了物流司机和仓储管理员的工作时间和压力。
 
疫情期间，公司抓住机遇抢占市场，大致看了下，一年之间营收增长了接近一倍；可以想象，Coupang等韩国电商巨头的业绩狂涨都是依靠后面的仓储和物流的人工在支撑着。

最近的“过劳死”似乎在提示一个风险临界点。截至2020年最后一天Coupang累计亏损为41亿美元，而收入和利润的增速能否高于劳动力成本因业务复杂度和工作时间大幅增长而产生的额外代价？这是留给Coupang的问题。
 
IPO报告中与此直接或间接相关的风险接近半数，简要编译了下（顺序有调整），感受下：

•公司运营受到某些详细而复杂的法律法规的管辖（涉及公平贸易、劳工、就业和工作场所安全），这些法律和法规不断演变，已经并将继续影响公司的运营和财务绩效，可能会增加公司成本负担甚至处罚，并可能影响声誉;

• 业绩可能波动; （疫情给电商带来的增长是否可持续？）

•员工团队规模的天花板；（FT的分析中提到了需求激增下货车司机和仓储人员的待遇问题）

•公司为了长期增长而放弃短期利益，可能导致包括营收增速在内的不可预测性;

•截至2020年最后一天累计亏损为41.18亿，公司可能无法产生足够的收入来实现或维持未来的盈利能力;
 
有几条不直接相关，作为参考：

•高级管理团队成员的不可缺失风险（韩国电商领域强大的竞争对手不少）;

•我们面临激烈的竞争，如果不进行有效创新或竞争，可能会失去市场份额;

•假货等商品层面的风险;

韩国虽人口少，但是却形成了很多独具特色的知名互联网公司，比如搜索引擎Naver, 社交平台Line，还有电商Coupang。过去的2020年无疑是特殊的一年，我们所有人都在经历着全球疫情。随着越来越多的消费者开始养成线上购物的习惯并逐步增加线上购物的支出，电子商务行业在越来越多地吸引消费者的关注。我们从亚马逊等公开交易电子商务公司的财务报告中也看到了这种明显的增长趋势，我相信Coupang也不会是例外。韩国看上去不是一个很大的国家，大家因此会很自然忽略它的潜力。但是，就电子商务而言，韩国实际上是一个巨大的市场，据说韩国在线零售额已跃居世界第三。在我看来，韩国也是电子商务蓬勃发展的理想之地：凭借超高速的网络速度，韩国是全球互联网普及率和智能手机普及率最高的国家之一。人口密集使得配送等变得更便捷更便宜。

值得注意的是，Coupang不光有电子商务业务。实际上，Coupang要比这些大得多。Coupang还有许多其他激动人心的业务，包括生鲜配送、食品外卖、支付服务等，这和阿里巴巴的生态布局颇为相似。我想，如果这些业务都变得可持续，它们也将有助于进一步推动公司的估值和IPO后股价的坚挺及上涨。