“人类史上最大单日亏损”？市场下一个焦点是：Bill Hwang还有多少要抛？

Bill Hwang旗下的Archegos Capital所持中概股爆仓，无疑是两个主要因素的共同影响。

一方面是股票市场的估值修复。疫情期间“核心资产”类股票出现了暴涨，然后今年年初开始回撤。比如春节后，A股一波白马股的估值修复最终传递到了整个市场，导致前段时间A股暴跌。在美国疫情逐渐乐观的情况下，市场上出现了很多质疑美股太贵，可能会雪崩的看法。受担忧情绪的影响，美股开始估值修复也合情合理。例如特斯拉、苹果等公司近期都出现了股价回撤。

中概股跟一波很正常。另一方面，中美关系的不确定性加剧了中概股的回撤力度。美国证券交易委员会3月25日通过《外国公司问责法案》最终修正案，对中概股更是雪上加霜。假如未来出现更多不利于中美关系的决议被通过，会进一步加剧中概股的价格下滑。

在这场股市震荡中，比尔·黄（Bill Hwang）是一个风暴眼一样的存在——暴跌的中概股和几只显得有些格格不入的北美传媒股，正是他重仓的对象。一直以来，这位喜欢冒险的韩裔投资者、“大空头”都倾向使用大量的杠杆工具，而这种高风险的运作方式也算翻车了一回。导致这场风波的因素也有很多，“强制去杠杆”本身已成趋势，作为“金主”的投行追加保证金、清算仓位的压力下，抛售压力激增，加上中美关系的大环境，中概股在华尔街常遭地震也就不足为奇——比如最近的《外国公司问责法案》。

目前来看，这只蝴蝶煽动翅膀引发的海啸十分巨大，像高盛这样见过大风大浪的角色也传达出“快逃”的信息。但要说会不会引发金融危机还为时尚早，毕竟还是很多人认为这并非结构性的危机、更可能仍是短期地震。