Archegos爆仓敲警钟，美财长暗示带头审查对冲基金

Bill Huang在华尔街掀起的爆仓风暴，如今将会开启新一场监管风暴。他的家族办公室、各家投行都受到严厉的监管审查，各家投行也展开了自查。

引发这次爆仓的，是Bill同学使用的一种叫做总收益互换（Total Return Swap，简称 TRS）工具。本质上来说，这就是他向投行借钱买股票——他支付给投行一定的利息费用，投行代他持有股票并支付给他该股票的总收益；为了减少风险，投行会也要求他提供一定的保证金，如果市场下跌，他需要追加保证金。结果，市场下跌了，他被迫追加保证金时爆仓。最关键问题在于，Bill同学和每一家投行都是一对一签的，投行间相互不知道他和每家签了这么大头寸，这种交易也没有其它地方可以查到。这让人想起了2008年金融危机时，雷曼兄弟也是和很多投行签下了各种一对一的协议，也是碰到市场下跌，雷曼补不上保证金爆掉的。

所以说，13年过去了，兜兜转转，监管方还是在和市场玩同样的猫捉老鼠的游戏。2008年之后，监管对投行的资本金、头寸做了很多要求和限制，但没能做到关键一步——将这类金融衍生品标准化并集中登记。Bill同学这次爆仓，也许会让监管者硬起心肠来。