港交所首季IPO创历史新高，最快6月启动SPAC咨询

有些地方，总会被上天也好、上帝也好照顾，或者叫做给饭吃……百年来的香港、新加坡就是这样的存在……

港交所的这波小阳春，显然来自于地缘政治博弈下的资产流动……即便是港交所几十年来形成的惯性主体关注地产股，中概念科技股也只能越来越多登陆港股……

当然，相对良好表现，也逐渐吸引了港股投资者的更多注意……客观的成就了全村的新经济硬鳞集中贴在这颗东方之珠上，带来了巨幅财富和流动性……

资产与投资者的互动，推动了港股的市盈率跃升，使得一直以来相对于A股的小弱势，也得以消除……
加之港股透明市场化规范和边界清晰，尤其相对于紧紧松松发现完善过程中多多少少、时又不时的一些行政感、运动感的A股市场，比如当下的数十家科创撤材料（当然，撤的原因确实自身有问题），港股对资产的吸引力，愈发升级……

特别说明的，这一点，直接来说，不是赏来的，是港交所自身内在价值修来的……

春江水暖鸭会知，身边数个资产IPO选项中原本有A股有ADR木有港交所，而就在这个四月，来了个翻转……

SPAC相对于传统股票市场价值投资投资资产报表及其期望，实质是共识、相信及其期望，本身也是有价值资产……
SPAC成就了很多交易流动，比如这两年中国私营国际化医院第一品牌的交易流动的资金，就是来自于NASDAQ的SPAC募集……发起者阐述共识，投资者相信未来价值，达成……
对投资者的保护，仅就投资而言（当然还有其社会属性），有些个大家长主义了……其实是单体个人或家庭或机构应该为自己的选择和决策担当的事，尤其是对失败的担当、巨大成功的担当，拿走了……造就了一众温室里的农作物……当下的教育调整，包括但不限于运动式针对培训机构、不公布排名等等，良性竞争弱化，多处劣币驱逐良币……苦口婆心为你好的正确中造就温室里的花朵……

这个角度来说，数十年以来，其实香港为内陆带来良多价值引导……

上天或上帝眷顾下，他们也有自身努力和创造……如此丰富多彩的所在……

港交所首季度的IPO创历史新高，在文章里面写的也很清楚，主要有几个方面的原因。首先，B站、快手这几个大型的新股为其贡献的融资额度比较大；当然，还有一些中概股回归，给港交所带来了很大的贡献；从某种程度上说，港交所作为中国和全球市场的一个重要衔接点、一个翘板，他在市场中存在重要性及特殊性，所以，港交所需要加快改革和提升自身吸引力。

以前因为港交所没有AB股的结构设置，当时的阿里去了美国，在港交所引起了一个非常热烈的讨论，后来港交所也进行了机制改革，引入了AB股制度，这一次，我们看到港交所也在积极地筹备SPAC机制。从港交所的这个嗅觉和敏锐度来看，其对于市场的新变化或者新的一些制度安排、新的趋势，都能够及时的跟随或者把握。港交所作为一个全球的证券交易所，还是有一定的优势。

SPAC之所以能起来，主要还是跟美联储的大肆放水是有关系的。当然还有一个因素：从投资者的角度来看，如果没有好的资产、买不到合适的资产，持有现金壳或者是SPAC的机制安排，如果在24个月之内没有并购到合适的标地，则这个资金不但要返还给投资人，同时还要支付相应的利息——对投资人来说，它相当于一笔固定收益的产品，所以很多的投资人愿意参与这样的一个现金壳的交易、投资。在这种状况下，也会有很多的变数，比如说未来整个流动性的情况到底如何，未来的股票市场一旦下行或者是投资者的情绪一旦产生波动的时候，对于SPAC的认知或投资的热情还会不会像现在这样，也有待去观察。

从交易所的角度来说，要引入一项吸引投资者交易的一些制度，关键的是要判断它的长效机制：能够长期给市场带来什么，给投资者能够带来什么长期性的成果，不止是一个市场。比如赌场，只要开盘，所有人来参与赌博或者交易，在里面抽成——这个抽成的关键是这个市场里面有增量的收益，如果这个市场里面没有增量的收益，这个市场就像与我们前些年的A股市场一样，投资者信心都会受到影响。

前几年我们看到很多的中国企业在港交所上市之后，也出现了一些退市，或者是从H股回归到A股的一些景象，一个很重要的原因就是它在港股市场的交易活跃度不高，市场估值相对比较冷淡，在港股市场里面的二级市场估值，还不如内地市场里一级市场的估值，从而导致了很多内地在港股上市的一些企业回归A股的举动。它也是受到了流动性的推动，很多资金去推向港股——因为港股之前是有洼地，是一个相对估值偏低的市场，因此占了便宜。但是未来这种热情是否能够持续，这是关键。从交易所的角度来说，一定是在开一个制度之后，希望这个制度要对投资者有益，对市场有益，对市场的交易活跃度、对整个市场行为都有一定正向作用的，我觉得这种制度的引入或者安排是非常必要的。当然，从港交所在全球市场竞争的角度来说，引入SPAC，引入新的制度，进行制度的创新改革，也是非常必要的。没有这样的改革，企业们一定会被有新的制度安排、或者是通过改革就能够吸引到更多的企业市场去上市。所以，港交所的及时跟进或改革是非常必要的。

在这一块，内地的证券交易所应该学习港交所这种改革创新的姿态和态度，只有这样及时的创新来满足市场的需求，来活跃市场的交易情况、交投状况，市场的吸引力才会越来越好。所以说A股市场必须加快制度改革创新的步伐。适当进行国际化的改革节奏，对于A股市场是非常必要的。

当然，一切的制度创新和制度改革，都应该围绕保护投资者的核心权益合法权益来进行，如果偏离这个初衷的话，这些制度改革也有可能会走偏。

引进SPAC制度对于港交所而言无疑有一定的战略意义。毕竟港交所要与全球的交易所继续竞争，吸引全球资金和全球优质企业，而SPAC制度可能是一个潜在的突破口，可以帮助港交所提前捆绑专业的资产管理人，为其未来的全球化战略打好基础。

不过，虽然SPAC有利于交易所繁荣，但从投资者角度来看，其风险也不容忽视。芒格更是曾警告称SPAC最终会以一种糟糕的方式结束，尽管他不确定具体时间。考虑到香港监管机构的执法权力不及美国，且投资者散户化更明显，如若推出SPAC必须顾及更多投资者保障。