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2002 年，我们或许应该观察一下星相变化。随著这一年的结束，主要股票指数以股市连续进入第三个亏损年头而告终。这是大萧条以来从未有过的。这使得甚至最有天分和最成功的基金管理人都拼命去抓救命稻草。大多数共同基金亏损幅度超过两位数。无论基金经理尝试哪种投资方法──价值投资、成长形投资、小市值、大市值、外国的股票、以及可转换债券 ──都宣告失败。事实上，在 Lipper 投资分析服务公司跟踪调查的 9,733 个基金中，到 12 月中旬，只有 398 家基金盈利。

尽管经历了这些失意，投资者依然保持著创造力。例如，《胡伯特金融文摘》（Hulbert Financial Digest）的马克•胡伯特（Mark Hulbert）追踪大约 170 种投资组合，它们追捧的都是不同的投资策略。今年其中一些方法──包括几乎被所有人（除了最虔诚的信奉者）所轻视的非主流或特别的方法──实际上赚了钱。考虑到这一点，我们决定分析几个这种类型的荒诞但却成功的投资方法，了解一下这些方法是如何奏效的。

道琼斯指数追随者

这条采用“替代策略”的旧战船的做法很简单: 观察道琼斯 30 种工业股票平均价格指数，在每年年初选择 10 支红利最多的股票。然后在下一年再进行调整。支持者说，假以时日，遵循这种办法的投资组合能获得高于道琼斯指数的收益。尽管这是一种很老套的方法，但是最近，它却被新的研究所支持。研究显示，分红最多的公司比那些不支付红利的公司股价涨的快。这与过去十年里盛行的理念正好相反。以往认为，像微软这样赚钱的公司需要将获得的利润进行再投资以确保增长。这些人今年的战绩如何呢? 尽管他们不是最好的，他们依然排在一些大户前面。这种组合的价值（包括盈利回报）下降 7.1%。（使用这一方法的唯一共同基金 Hennessy Balanced fund 仅下跌 3.7%，因为它将一半基金投资在金融债券上）。与之相比，道琼斯指数则下降了 15%。道琼斯指数追随者的长期记录说明，这种方法可能不仅仅是神话。从 1973 年到 2001 年底，固于此道的投资者得到的回报为年均 16%。道琼斯指数呢? 12%。

艾略特波浪理论

人们无法控制市场的情绪。然而市场的情绪也许正是决定股价是涨、跌、或不变的主要因素。一些投资者认为，可以把握这种情绪──市场上的技术指标能告诉你该如何行动。二三十年代建立的艾略特波浪理论（Elliott Wave）的基本概念就是股票市场以可预测的波浪方式涨跌。发明人艾略特（Ralph Nelson Elliott）是联邦政府的一名会计师。

该理论最出名的信奉者是投资通讯作家罗勃特•普雷奇特（Robert Prechter）。在 80 年代，普雷奇特是一个英雄，1982 年他准确地预测了牛市的开始。然而，在 1987 年股灾以及没有看准 90 年代的数次大涨后，他变得一蹶不振。现在普雷奇特确信──真的确信──熊市已经开始。

但这并不意味著投资者不能赚钱。普雷奇特的技术派做法取决于时机的把握,这更适合于进取心强的交易者。他说，在熊市期间，通常三次大跌与两次小涨交织在一起。去年三月，标准普尔指数又开始长时间下跌，普雷奇特说，在他认识到第二次大跌即将开始时，便提醒追随者，并且建议逆指数走势，购买 Rydex Ursa 基金。（谈到反向投资策略，这一基金的投资走向与标准普尔 500 指数的走向完全相反，而且恰恰是按照将整个指数完全颠倒的顺序。）自三月份以来，Ursa 上涨了 19%。普雷克特说: “我们的入市时间掌握的非常好。”

企业回购

与艾略特波浪理论一样，这一相对较新和低调的市场策略依赖于时机的把握──这可能是一个有潜在风险的方法。但是戴维•弗里德（David Fried）负责的《The Buyback Premium》组合的收益非常好──2002 年上涨 29%。弗里德的理论是，投资那些购回足够的企业股份以减少在扣除期权和收购股份后发行股份量的公司。这样做可以自动增加每股收益。弗里德说，虽然回购本身无法改变企业的基本面，但是回购通常发生在企业将发生转机的时候。换句话说，好的转机即将要出现。

到目前为止，弗里德的投资记录一直很好。自 2000 年 8 月创建以来，他的组合涨幅达到了令人吃惊的 68%。当然，弗里德也经营另一个组合《The Buyback Letter》，后者基于类似的投资原则，但吸引的顾客对象更多是长期投资者。到目前为止，该组合下跌了大约 10%。弗里德或其它投资者都不应该为今年没有盈利感觉糟糕。2001 年，基于火星对 Vesta 的位置，投资占星家们预测 2002 年是凶险的一年──当然了! 幸运的是，占星者说，动荡的周期已经结束。投资者们，准备获利吧。

译者：孙钰

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