想知道为什么石油的价格会疯狂地屡创新高吗？答案令人非常尴尬

    作者: Nelson D. Schwartz

    过 去几个月里，石油价格飞涨，直奔 50 美元一桶。对此，多数观察家归咎于各种各样的国际事件，比如俄罗斯石油巨头尤科斯（Yukos）遭难、中国对石油的巨大需求、伊拉克和委瑞内拉的动荡局势等等，把它们当作油价暴涨的罪魁祸首。但他们也许本该去考察一个通常被认为与石油业不相关的地方──华尔街。

    石油的需求量的确比人们的预期值更高，中东的暴力事件和恐怖主义的威胁也的确给产能已接近极限的石油供应体制雪上加霜。但人们大都没有注意到，这些负面因素使得对冲基金、经纪公司和其他一些金融公司对石油市场的压力的急剧膨胀。这些机构在油价迅速暴涨的过程中起著主要的推动作用。尤其是在 8 月中旬，原油期货价在 15 个交易日中的 14 个创下了新高。今天的石油市场就像 2000 年初的纳斯达克（Nasdaq）一样，陷入了一场典型的投机热潮，通常被认为无关紧要的事件，比如飓风“查理”，也有可能让油价涨一两美元。

    不过，这种泡沫终究会像所有泡沫一样破灭。华盛顿 PFC 能源咨询公司（PFC Energy）的分析师塞思•克莱曼（Seth Kleinman）说: “在每桶油价从不到 40 美元涨至近 50 美元的过程中，证券市场的价格波动已经基本不受风险因素的影响。”贝尔斯登（Bear Stearns）资深石油分析师弗雷德•勒弗（Fred Leuffer）也同意克莱曼的说法，“石油根本不短缺，汽油价格已稍微下降，可原油价格还是持续走高。”勒弗还在一份新报告中写道: “我们认为石油市场充斥著投机行为。自伊拉克停止石油供应后，恐慌就左右著油价。如今，连一个小油田宣布停工维修这类常规的事件都可能引起恐慌。”

    此言非虚，只要到纽约商品交易所等地方了解几个数据就很清楚了。2003 年 7 月到 2004 年 7 月间，纽约商品交易所的原油合同交易额猛增 35%，燃油和汽油的增幅超过了 50%，而如金、银等其他商品的交易量却都在下跌。 这种增长在一定程度上可以归结于石油生产商、炼油商及与能源业有关的其他企业的交易和套头交易的增加。但商品期货交易委员会（CFTC）收集的数据却显示，华尔街在这期间非常活跃。根据 CFTC 的统计，自 2002 年年底以来，由于赌定价格会上涨，金融机构持有的多头增长了一倍，而能源企业同期却只增持了 10% 左右。

    事实上，今年，股票和债券投资的确表现平平，与此同时，商品交易越来越吸引大部分投资者的眼球。石油产业研究基金会（Petroleum Industry Research Foundation）总裁拉里•戈德斯坦（Larry Goldstein）认为: “商品指数基金和对冲基金是市场的新进入者，增强了油价上涨的势头。 价格波动就像磁石一样一直吸引著投机者，于是好消息被消除，而坏消息进一步抬高了价格。”他还说，以前，市场上总有缓冲力量，比如原油的备用产能、炼油能力以及大量存货，可以消除负面的突发事件对石油价格的影响，而如今，这些都起不到缓冲的作用了。

    戈德斯坦强调，油价飙升，不能单纯地指责交易商或对冲基金，他们其实和华尔街上的许多人一样，只不过想赚钱而已，导致能源成本长期上升的基本因素是不能回避的。但是，政府和监管者可以采取相应措施消除市场中的泡沫。戈德斯坦建议动用石油战略储备。哪怕动用少量的联邦石油储备，也是在告诉交易者，政府非常关心控制油价（不过，这种方法在政治上难以实施，因为石油储备并不是用来控制油价的）。还有一种可能的解决之道就是提高石油合同的保证金额度。TrimTabs 的市场战略分析家查尔斯•比德曼（Charles Biderman）说，20 世纪 80 年代初银泡沫期间采取的类似举措，就曾使得银价迅速下跌。

    可是，交易商们目前还在寄希望于油价越涨越高，出现他们所谓的“梦幻”涨势。伦敦 GNI Man Financial 的能源经纪人罗布•劳林（Rob Laughlin）认为: “我们正处于一个未知地域，总是会发生典型的多米诺骨牌效应，一件事会诱发另一件事。一有新消息，就会造成火上浇油的局面。”

    译者: 燕清