作者: Andy Serwer

    富有煽动性的投资建议往往出自意想不到的人，比如丹•奎尔（Dan Quayle）。最近，当这位前任美国副总统、现任 Cerberus 对冲基金的董事长被问到他看好哪个亚洲市场时，奎尔指出了中国和印度市场的潜在缺陷（比如前者脆弱的银行系统和后者基础设施的不完善）。他评论说: “我建议你关注日本。”这么看的不只是丹•奎尔。可能你还没有注意到，日本股票市场蒸蒸日上。到 2005 年 11 月，日经指数（Nikkei 225）涨幅已经超过 20%，自 2001 年以来第一次突破了 14,000 点，几乎是 2003 年年初最低时的 2 倍。

    我知道，那些上了点岁数的人怕是对这些不屑一顾。他们以前应该听过这种调子: “日本经济就要复苏啦，趁著为时未晚，赶快动手吧。”的确，在过去十年中，几乎没有其他市场像日本市场一样充满虚假的谷底与反弹，让投资者损失惨重。自 15 年前房地产和银行业泡沫破灭后（1989 年下半年，日经指数最高曾达到令人难以置信的 38,916 点），日本经济一直处在艰难跋涉之中。下滑断断续续，尽管总是有经济学家预测日本经济复苏即将到来，但到最后，这些预言每次都被证明是错误的。

    那这次会是真的么？“我已经在那儿投了钱。”日本国内最大、最成功的某对冲基金的一位高层人士如是说。我们权且叫他“大先生”。他说，“有大量的理由让我如此乐观。那些搅乱了日本的老家伙们几乎已经不再出现了。我始终认为这才是游戏的开始。”实际上，日经指数升温，很大一部分原因是因为像“大人物”这样的人参与其中。“现在日本的国家性投资其实相当少，”据资深日本观察家、《东方经济学报道》（Oriental Economist Report）月刊新闻编辑理查德•卡兹（Richard Katz）介绍，“大多数动作都来自境外投资者。”尽管可能在国内还没有很多人相信这种说法，但卡兹和乃村工艺公司（Nomura）的主管克雷格•菲尔斯（Craig Phares）发现了很多以前从未见过的积极迹象。比如:

    ·政府改革。首相小泉纯一郎以改革为口号竞选成功后，已经做出了一些成绩，特别是他努力推动的拥有 25,000 个邮局和大约 3 万亿美元资产的日本邮政的私有化改革成效斐然。

    ·更好的银行业环境。克雷格 菲尔斯说: “在过去两年中，银行的呆坏账已经真正被清理干净。”七年来，他首次看到了真正意义上的贷款额增长。

    ·不动产行业发出蓬勃生机。历经 15 年的暗淡无光之后，房价开始上涨，特别是在东京。卡兹说，东京周边郊县的建筑起重机数量明显增加了。

    ·经济增长。日本 2005 年的经济增长率预计在 2% 到 2.5% 之间，卡兹说，对于 1997 年到 2002 年间 GDP 增长几乎为 0 的日本来说，这可谓十分难得。

    ·比率合理。像佳能（Canon）、丰田（Toyota）等企业的利润逐渐增长，而多年来市场不变，因此日本公司的市盈率最终开始与世界其他市场接轨。

    不过，日本的前景并非一片光明。“我们还没有看到消费上的强力增长，”卡兹说，“企业利润的增加是通过压榨工人得来的。日本经济仍需大力提高生产率。”但至少现在，日经指数炙手可热。在过去的两年中，日经指数超过了标准普尔指数（S&P 500）10 个百分点。那么，这次真的是日本经济复苏的开始，还是再次昙花一现呢？谁知道呢？就像有人说金子和石油的价格永远不会再涨了，而它们立刻就用涨价予以报复一样。有时你不得不去预期一些你意料之外的事情，比如奎尔获选成为 2008 年美国总统？还是算了吧，我想我大概永远看不到它成为现实。

    译者: 未尧