作者: Nelson D. Schwartz

    相信我们，油价下跌不是欧佩克造成的，也不是共和党企图操控中期选举的结果

    最近一次盖洛普民意调查显示，42% 的美国人认为，近来油价的下跌是布什总统为了帮助共和党继续控制美国国会而实施的阴谋。倘若事实真的如此，许多华尔街人倒愿意参与这个阴谋。可如果油价下跌不是奥利弗•斯通（Oliver Stone，电影《华尔街》的导演──译注）式的电影情节，不是美国总统、沙特王室和美国财政部长汉克•鲍尔森（Hank Paulson，原高盛集团 CEO──译注）合伙欺骗他的高盛公司（Goldman Sachs Co.）的老友而导致的，那么，真正的原因究竟是什么呢？

    2006 年夏末，对冲基金及其他投资机构对石油、汽油、天然气等交易员称之为“能源复合物”的东西上投入了数十亿美元的多头资金，它们都期待 2005 年恶劣的飓风季节能够重演，因为这一年的“卡特里娜”和“丽塔”飓风令油价飙升。然而，今年 8 月 7 日油价达到每桶 76.98 美元的当月最高价之后仅仅一天，美国政府气象部门便宣布降低今年的飓风预报级别，并指出 2005 年的飓风“不太可能”重演。

    这个消息，再加上夏季驾驶高峰期的结束、高盛公司调整商品指数，降低了汽油比重，令投机者纷纷退出，速度比他们来时还快。高盛有过改变其指数的商品成分的先例，但这不足以堵住一些人的阴谋论调。自由博客网站 Grey Matter 就说: “唔，吸引高盛公司的头儿放弃高额薪水，去当财政部的头儿，然后高盛公司就做这种让人意想不到的决定，害得油价大跌，这是不是太巧了？”不过，大众似乎没心情细究此事。

    据芝加哥石油分析网（OilAnalytics.net）的乔尔•芬格曼（Joel Fingerman）的分析，石油价格从 2006 年 8 月份每桶 77 美元的最高峰跌至 10 月份每桶 58 美元的低点，让石油期货商抛出了近 4,000 万桶（减少了 20%）的多头头寸。而更敏感的汽油市场的回落则来得更猛──期货多头的持有量从 8 月份的 3,200 万桶锐减至 10 月份的 1,700 万桶。

    美林公司（Merrill Lynch）的分析师玛丽•安•巴特尔斯（Mary Ann Bartels）认为: “不管你管它叫什么，投机者、快钱或热钱，我们所看到的今年原油价格下跌很大程度上是由对冲基金抛售造成的。”雪崩般的套现脱身，似乎也可以解释那些妄猜者的言论为何不仅涉及跌价的时机，而且涉及下跌的速度。巴特尔斯说道: “投机商加速了现有趋势，这些市场的变化比从前快了很多。”

    一部分人侥幸得以抽身，而多数则没那么幸运。一些爆炸性新闻令人震惊，比如拥有 92 亿美元资金的对冲基金 Amaranth 倒闭。不过，这只是因为该基金在卡特里娜飓风的重演上下赌注比别人更大造成的。跟踪基金业绩的对冲基金网（Hedgefund.net）的执行总裁乔尔•施瓦布（Joel Schwab）说，上个月投资能源的对冲基金下降了 4%。施瓦布认为，“对冲基金在 2005 年大获成功，但 2006 年 9 月他们做长线时，形势出现逆转。”甚至连投资不同行业并向个人投资者开放、覆盖面较宽的指数类型基金也受到了波及。约翰•布赖恩约弗森（John Brynjolfsson）的“太平洋投资管理公司商品实际收益基金”（Pimco Commodity Real Return fund）在 2006 年也损失了 5.6%，而在夏季油价大跌之前，该基金还盈利 1.4%。

    这些基金中最幸运的是朱利安•巴洛克里夫（Julian Barrowcliffe），他是拥有 5 亿美元的圣公会商业基金（Angligan Commodities）的经理，在这一年实现了 8% 的收益率。巴洛克里夫没有在原油上下赌，而是利用不同产品之间的差价谋利，比如把赌注下在汽油下跌情况下取暖用油的走势上。巴洛克里夫说: “形势出现大逆转时，想迅速脱身的跟风者必死无疑。”说到阴谋理论，他坚称，没有得到任何小道消息。他开玩笑说: “真荒唐，也许还有 42% 的美国人认为猫王还活著呢！”

    具有讽刺意味的是，目前的原油价格为每桶 59 美元，大致相当于石油行业内人士所预计的若热钱不涌入基础商品市场时的价格。去年 3、4 月份，能源顾问和德勤咨询公司（Deloitte）顾问乔•斯坦尼斯劳（Joe Stanislaw）对《财富》杂志说，基本供需因素决定的石油价格是每桶 50 美元，地缘政治因素加了 10 美元，投机者又在这上面加了 10 美元。

    对开车者来说不幸的是，斯坦尼斯劳认为，比起快钱导致的油价上涨，由于担心伊朗、伊拉克、委内瑞拉和尼日利亚等主要产油国的紧张局势所造成的石油涨价的持续时间要长得多。一旦人们的心态发生变化，出现新的趋势，资金很可能会流回能源市场。当下，投资商们的新一轮赌注是今年不会出现异常的冬天。但如果感恩节前突降寒潮，原油价格又将剧烈波动。因此，让我们享受目前的低油价吧！相信白宫也一定很享受，即便这不是它一手导演的。

    译者: 胡显耀