作者：John Elliott

    狂欢结束了吗？今年年初，塔塔钢铁公司（Tata Steel）出资 136 亿美元收购了英国钢铁公司 Corus，引发了印度今年第一波民族主义热潮。印度公司开始了很多收购外国公司的谈判，似乎大家无视任何财务警告，一哄而上。Aditya Birla 集团报价 60 亿美元，收购加拿大的铝业公司 Novelis，风能公司 Suzlon 拿出 16 亿美元，要买下德国的涡轮机制造商 REpower。印度的顶级制药公司之一 Ranbaxy 参加了对德国制药公司 Merck 的竞购。自 2004 以来，Ranbaxy 已经收购了 14 家外国公司，耗资 50 亿美元。印度最大的两家公司之一信实工业集团（Reliance Industries）据说在与三家美国公司 [道氏化学（Dow Chemical）、雪佛龙（Chevron）、通用电气（GE）] 和两家欧洲公司 [家乐福（Carrefour）、Sainsbury] 谈判收购事宜。

    不过，尽管都在谈，只有 Birla 的交易看来已确定下来。Suzlon 遭到了法国公司阿雷瓦（Areva）的反对，Ranbaxy 已经退出 Merck 竞标。有关信实集团的那些传闻还没有一样成为现实。印度股市上的反应负面，可能与此有关。市场担心对收购目标的定价过高。塔塔钢铁公司的股票较今年高点下降了 11%，不过现在有所回升。在收购交易宣布后，Birla 的铝业公司 Hindalco 的股价应声下跌 13.8%，自那以後又跌了 3%。

    一些资深银行家表示，市场没有从长远角度考虑印度公司的能力。印度领先投资银行 JM Financial 董事长兼总经理尼迈什•坎帕尼（Nimesh Kampani）说，在短期内，这些交易“可能不会给印度股东带来价值。但从中长期角度讲，所有股东都会受益的”。他补充说，前提是这些公司被有效整合并拥有现金流来重组债务。坎帕尼说，塔塔和 Birla 都有大量现金储备，足可偿还收购带来的债务。但非隶属于多元化经营集团的公司，如 Ranbaxy 或 Suzlon，在做海外收购时要倍加小心。

    尽管如此，印度公司依然继续走向全球化。据英国一家研究公司 Dealogic 表示，至今年 4 月份为止，已完成和进行中的印度公司海外收购共有 34 笔，总金额为 104 亿美元，接近去年 231 亿美元海外收购总额的一半。

    两类外国公司成为印度公司的收购目标：能促进海外增长、有全球竞争力的公司；能增加市场、品牌、技术、原材料价值的公司。收购第一类公司的动力是全球化，因为印度公司在市场不景气时期很容易被外国公司收购。美国私人股权公司凯雷集团（Carlyle）董事总经理、印度人拉吉夫•古普塔（Rajeev Gupta）说：“规模是关键的竞争武器。你必须具备有利的规模。这可使一些公司愿意卖，另外一些公司愿意买。所有优秀的家族企业都清楚，他们必须做出选择。”

    塔塔和 Birla 的交易均涉及这类公司。但两家公司也在争取外国客户。Corus 协议完成后，塔塔将来一半的营业收入来自海外。2000 年以来，它已经花了掉 150 多亿美元，进行了 27 次海外公司收购和股权收购。这其中包括对英国 Sainsbury 公司 Tetley Tea 品牌的收购。此举把一家茶叶生产商变成了面向消费者的饮料公司，该公司还拥有 Glacau 牌维生素水生产商─美国 Energy Brands 公司 30% 的股份。私人股权公司 IndAsia 董事长普拉蒂普•沙赫（Pradip Shah）说：“塔塔茶叶公司（Tata Tea）有原材料，但它需要进入国外市场、获取其他产品来增值。它已经做到了。”

    沙赫等人说，不管股市反应如何，海外收购都是“不可逆转的趋势”，因为印度公司有财力。他说：“也许有一两次过热的情况。股市反应可能会很差，但价值终将被打造出来。”

    译者：古正