作者：Barney Gimbel

    想找一个稳赚 100 万美元的法子吗？买一架波音 737 然后倒手卖了。只有一个问题：找架飞机需要运气。 全球对新飞机和使用不久的二手飞机的需求过分强烈（而供应又过分有限），连对冲基金都开始像处理原油合同那样从事 75 吨重的波音（Boeing）和空中客车（Airbus）飞机交易了。咨询公司 Back Aviation Solutions 的斯科特•丹尼尔斯（Scott Daniels）说：“投资者手里握5亿、10 亿美元（准备买飞机），但找飞机实在太难了，更别提找价格合理的。”

    在行话里，飞机交易被称为“玩金属”，航空公司开始把飞机还给债权人，或者只收少得多的租赁费，但这里涉及到投资者要完全改变对飞机的估价方式。传统上，航空公司自购大部分飞机，其余从大型租赁公司那里租用。这些租赁公司的所有者都是像通用电气（GE）、美国国际集团（AIG）之类经得起行业波动的企业。但对冲基金在这种模式中发现了一个破绽：为买飞机融资，是建立在航空公司的信用而不是飞机本身价值的基础上的。随全球旅行的需求日益高涨，基金赌定，可以把这块金属炼成飞行的黄金。

    刚开始规模较小，对冲基金只是购买个人飞机，其中有些飞机被存放在沙漠里。最终，它们的买入持有策略转变为建立并发展飞机租赁业务。泽普世资本管理公司（Cerberus Capital Management）和 Fortress 投资集团（Fortress Investment Group）进入了这一细分领域。2005 年，泽普世借戴姆勒－克莱斯勒公司（DaimlerChrysler）削减其非核心业务之机，买入了其租赁公司 Debis AirFinance 的部分股份。去年 8 月份，Fortress 的本土飞机租赁公司 Aircastle 从首次公开募股中筹集到了 2.4 亿美元。8 个月后，股价上涨了 30%。公司首席执行官朗•万绍尔（Ron Wainshal）说：“飞机是很好的投资，你在美国有了一架飞机，两天后，它可能到了中国。经营大厦就做不到这一点。” 私人股权公司也在求购金属。去年，私人股权公司 Terra Firma 出资 52 亿美元，买下了摩根士丹利（Morgan Stanley）拥有 150 架飞机的租赁部门。一年后，它又宣布收购佩加索斯航空金融公司（Pegasus Aviation Finance）。Terra Firma 由伦敦金融家盖伊•汉兹（Guy Hands）经营，目前是世界第三大飞机租赁商，仅次于通用电气和美国国际集团。

    由于波音和空客的新飞机在 2010 年后就将基本售完，所以租赁商可以自己给热销的飞机定价，比如较新的单过道波音 737 或空客 A320，还有一些适于高利润远程线路的双过道飞机。最近，某些机型的月租费能达到飞机市价的 1.5%，这在行业里属于高级别了。例如，新一代 737 租金在过去两年里上升了 20%，767 增长一倍。通用电气商业飞行服务部（Commercial Aviation Services）的埃里克•琼斯（Eric Jones）说：“不久前，欧洲的一家航空公司退还了两架还算比较新的 737，在我们知道这事之前，就有 5 家航空公司开始出价竞租了。”

    火热的租赁市场与航空业相关，它不是给害怕风险的人准备的。但分析师声称，近期的需求高峰与上世纪 90 年代的情形不同。由于低成本航空公司在中国、印度、拉丁美洲等新兴市场涌现，航空公司的增长不再局限于美国和欧洲。 波音预计，到 2025 年，全球对航空旅行的需求将增长 260%，到时候，飞机数量将增长一倍。古根海姆航空伙伴公司（Guggenheim Aviation Partners）的鲍伯•皮尔特（Bob Peart）说，“这次繁荣不仅是炒作而已。”该公司正开办其第二家飞机投资基金。随美国航空公司开始替换他们的机群，对新飞机的需求将一路猛增。 目前，美国国内航空公司拥有 126 架年龄在 25~40 年的飞机。如果没有新订单，这一数字到 2012 年预计将增至 384 架，到 2015 年增加到 840 架。航空公司不卖飞机实在太可惜了，或许到那时他们就能赚钱了。

    译者：Oliver