美国运通的CEO定薪权

未来几个月内，CEO 薪酬可能会在一种罕见的形势下成为极度热门的话题。果真如此，我建议四个群体─CEO、董事、政府官员、总统候选人─研究一下美国运通（American Express）前不久给肯•切诺特（Ken Chenault）的巨额股票期权。这些群体在薪酬问题上犯了愚蠢的错误，以下就是要教他们怎样避免再犯错：切诺特最近的薪酬计划是巧妙激励 CEO 的样板。

罕见的形势是：到今年春天，美国经济极有可能大幅放缓或进入衰退，令美国人感到财务不安全。到时候，正值股东委托书发布季节，至少会披露出几位虽然公司出了大问题但仍拿惊人高薪的 CEO。[还记得吗？辉瑞公司（Pfizer）的马金龙（Hank McKinnell）拿走了将近 2 亿美元离职费，而公司的股价在他的任期内下跌了 40%。] 在此期间，总统候选人也在拼命拉选票。1992 年的形势与此相似，结果导致了税法改革，使高管的工资每年有 100 万美元以上公司不得扣除。这取悦了选民，但扭曲了工资，也没有取得任何有价值的成果。

现在，美国运通想出了一个办法，让他们的 CEO 有可能以一个理由充分甚至是广泛认可的方式得到巨额工资。2007 年 11 月 30 日，董事会授予切诺特 137.5 万股期权，并宣布在 2008 年 1 月 31 日再授予同样数量的股权，总量高达 275 万股，这绝对是一个巨额的期权授予。当然，切诺特管理美国运通的业绩十分优异。（他曾登上过 2007 年《财富》杂志的封面，标题是《如何成为伟大的领导者？》）

但授予的时机引人注意。2007 年 11 月 30 日，花旗集团（Citigroup）正在寻找查尔斯•普林斯（Charles Prince）的继任者，你一定会以为目前没有明显受到次贷问题影响的切诺特肯定是为数不多的候选人之一。美国运通的董事会是不是为了留住他才抛出这么一个巨额的期权授予方案呢？

若不是切诺特此前表明对花旗的职位不感兴起，美国运通的发言人也不会提及他是否收到了花旗的请求。切诺特的复杂期权激励方案不是一蹴而就的；美国运通的发言人说，方案经过了董事会 3 个月的讨论。当然，也可能是花了好几个月来制定，为了留住切诺特，在最后时刻又急忙在数字后面加了几个零。

现在，这已经无关紧要。重要的是授予方案的制定方法。首先，令人吃惊的是，方案完全只涉及期权。期权在上世纪 90 年代市场火爆时曾兴盛一时，但在市场降温后就失宠了。CEO 希望用限售股代之，因为无论股价是涨是跌，限售股总能值点钱。期权只在股价上涨时才有价值，因此在市场从各种指标来看被高估、经济衰退的时候，高额的期权授予十分吸人关注。

更引人关注的是，董事会给切诺特执行期权所设置的门槛极高。要得到全部期权，他必须实现数个六年期目标。这是一个漫长的期限，在此期间，美国运通的每股盈利年平均至少增长 15%，年平均营业收入增长率至少在 10% 以上，年平均股权收益率至少达到 36%，每年股东的整体回报率至少超过标准普尔指数 2.5%。业绩稍逊于这个要求，切诺特只能拿到一小部分期权，但若低于下限（标准仍很高），他将一无所获。

现在让我们考虑这样做的两种结果：一是切诺特没能完成所有目标，但市场走强，一年收益 10%，同时美国运通的股票与之相当。他们给切诺特的最长期限是 10 年，届时他的期权将价值 2.58 亿美元。但他一分也得不到。为什么？因为公司的股票一定跑赢大盘，否则它的股东还不如买风险更小的指数型基金，那样也能得到同样的收益；如果市场像许多专家预计的那样，收益只有 6%，而美国运通在切诺特的领导下完成了所有目标，股票收益达 9%。那 10 年后，切诺特将拿到惊人的 2.22 亿美元税前收入。而他的股东得到的财富将比投资指数基金多出 350 亿美元。他成了英雄。

另一种结果，工资与绩效挂钩。这是 CEO 和董事会的共同追求，也使得政客们在今春关心选民疾苦时不会阻挠这样的做法。

译者：天逸

相关稿件