拯救天狼星 - 财富中文网

卡马金和我在天狼星 XM 位于曼哈顿中城区的总部聊天，我们所处的会议室楼下就是霍华德·斯登（Howard Stern，美国电台主持人─译注）为天狼星制作日播节目的播音间。我们谈论的话题事关卡马金与自由媒体公司（Liberty Media）在最后时刻才敲定的一笔生意─这笔生意确保了去年名噪一时的卫星广播联姻的产物─天狼星 XM 能够继续播出，并躲过被判破产的大劫。采访中，卡马金的情绪飘忽不定，时而（为自己在金融压力下遭受的打击而）焦虑，时而（因最终能够恢复财力而）欣慰，时而又表现出（对几周前还风雨飘摇的公司前景的）一派乐观。

这是卡马金在与自由媒体达成交易并获得后者为天狼星 XM 提供价值不菲的 5.3 亿美元救命钱后首次接受专访。想当年在无限广播公司（Infinity Broadcasting）以及后来在美国哥伦比亚广播公司（CBS）主持节目的时候─甚至在他作为维亚康姆（Viacom）的二号人物与雷石东（Sumner Redstone）斗嘴皮子的时候，卡马金一直都是华尔街的宠儿。但在他出任天狼星，也就是现在的天狼星 XM 公司首席执行官四年多的时间里，卡马金的声誉却屡屡受损。在他任职期间，天狼星 XM 的股价下跌了 98%（现价为每股 20 美分）。更招人诟病的是，进入 2009 年，公司的到期债务高达 9.95 亿美元，而卡马金却无力偿还。

例如，《华尔街日报》（Wall Street Journal）就曾斥责卡马金未能在去年夏天机会尚存的时候─当时高回报的债券市场依然运转正常─筹资偿还天狼星 XM 的债务。在被问及这个问题时，卡马金从他的办公室里搜出一大沓由当时正在与他洽谈新借贷合约的五家银行提供的计划书。“我们想启动这件事。”卡马金说。但是，在 7 月 28 日合并完成之前，什么都做不了。“等 9 月 15 日一到”─指雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）倒闭和接踵而来的混乱形势─“市场就冻结了。”

即便与自由媒体的合作已经浮出水面，但卡马金依然被紧盯不放。舆论批评他放弃了太多的东西─自由媒体公司掠走了天狼星 40% 的股份，外加 5.3 亿美元抵押贷款 15% 的利息（考虑到天狼星 XM 将向自由媒体支付 3,000 万美元的重组费，实际贷款利率已经接近 16%）。卡马金还被指责对卫星电视业的另一位大佬、回声星通信公司（EchoStar）及 Dish Network 的首席执行官查利·埃尔根（Charlie Ergen）提出的合作方案置之不理。例如，从失宠的互联网分析师变身为金融“大师”的亨利·布洛杰特（Henry Blodget）就质疑卡马金推开埃尔根，只是为了报仇或是保住自己的饭碗。“我当时觉得真是酷毙了。”卡马金现在说，话里满是挖苦之意。

作为正式纪录，尽管卡马金与埃尔根曾有过龃龉─特别是在回声星及 Dish 向维亚康姆旗下的音乐电视台（MTV）、尼克儿童台（Nickelodeon）等有线频道付费的价格上曾有过争论─但两人均坚称双方的谈判不掺杂任何个人因素。不过卡马金承认，当回声星买断天狼星 XM 在 2 月份到期的 1.7 亿美元债务的时候，他一点都不紧张，因为天狼星 XM 即将与债券持有人签订债务延期协议。

天狼星 XM 绝对不会是第一家获得了金融救生索却仍可能终结于第 11 章（美国联邦破产法第 11 章规定的破产保护─译注）的困难公司。基于公司 20 美分的股价，华尔街不看好它会有什么幸福的结局。“天狼星就像严重的心脏病患者。”加拿大皇家银行资本市场分析公司（RBC Capital Markets）的媒体业分析师戴维·班克（David Bank）说。“这次虽然心脏重新跳起来了，但仍然没有脱离危险。”

市场上的怀疑论调是可以理解的。过去几年，天狼星和 XM 一直在为投资人上演一幕幕的惊悚片。这对组合积欠了 30 亿美元的债务，账面累计经营亏损超过 100 亿美元，其市值自 2004 年以来也缩水了 150 亿美元。最近，在 3 月 2 日─也就是敲定自由媒体合约全部细节之前─天狼星 XM 公司发出了危险警告。除对推迟公布 2008 年年报的原因做出解释之外，公司还表示尚未完成“对公司保持良性经营能力是否存在重大怀疑的评估”。

尽管经历了各式各样的厄运和沮丧，卡马金坚持认为公司已经躲过了信用危机，而且事实上即将开始兑现早先的承诺，仿照卫星电视对电视业的做法在广播业大干一番。（除与自由媒体进行交易之外，天狼星 XM 还为 2009 年到期的约 4 亿美元的债务达成了延期协议。）

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