近年来，全球经济迅速发展，中国在世界舞台展现英姿。与此同时，大中华区企业海外并购活动（定义为：中国大陆、香港、澳门及台湾的买家所进行的海外并购，而被并购的目标资产则在大中华区以外的地区）也大幅增加。2003 年至 2009 年第三季度末，大中华区企业进行了 437 宗海外并购交易，总值达 1,168 亿美元，其中 241 宗（753 亿美元）是在以往两年及 2009 年前三个季度内进行的。

    问：请介绍一下截至 2009 年第三季度大中华区企业海外并购活动的概况。

    答：大中华区企业海外并购活动于 2009 年头三个季度强劲增长，由第一季度的 10 宗交易大幅增至第三季度的 26 宗，而季度交易总值则由 13 亿美元急升至 89 亿美元。

    海外收购交易的总值稳步上扬，以往 6 年及 2009 年前三个季度公开的全部大中华区企业海外并购交易的 20.8% 在 2.5 亿美元或以上，2009 年前三个季度增幅为 1.6%。

    同期的海外并购交易中，香港占 217 宗，中国大陆企业占 174 宗，台湾企业只有 37 宗。以价值计算，中国大陆收购者支付了 851 亿美元，而香港及台湾企业只分别投资 280 亿美元和 37 亿美元。

    大中华区的私人股权收购看来集中于基金投资所包括的工业界企业。2003 年至 2009 年第三季度，这方面的交易数量及价值占整个大中华区私人股权收购交易的 28%。收购南亚区企业的交易占这方面交易量的 37%，而收购澳大利亚企业的价值则占私人股权收购投资的 1/5。

    问：在澳大利亚、北美洲，大中华区企业并购概况如何？并购行业焦点是什么？

    答：2003 年至 2009 年第三季度，大中华区企业并购澳大利亚资产的交易共有 58 宗，总值 93 亿美元；其中大部分是收购澳大利亚的能源、矿业及公用事业，占同期整体交易量的 67% 及总值的 86%。2009 年前三个季度，能源、矿业及公用事业并购交易更急升至占整体交易量及总值的 75% 和 99%。

    海外并购活动明显聚焦于北美的资产。自 2003 年开始，约 1/4 的总交易量及约 1/3 的总值在北美市场；2009 年前三季度，这方面的交易量及价值大幅上升至交易总数量及交易总值的 32% 及 70%。

    海外并购活动持续集中于能源、矿业及公用事业。自 2003 年初开始，这方面的交易占总成交数量的 29%，价值则为总值的 65%；而 2009 年前三季度更是分别进一步上升至 40% 及 93%。而工业方面只占总量及总值的 19% 及 6%；科技、传媒及电信产业则占 16% 及 7%。

    问：海外并购交易的推动力及阻碍是什么？

    答：有助海外并购的因素之一，是中国大陆财政金融当局鼓励中国国企收购海外的能源、矿业及公用事业资产，以此运用中国大陆庞大的外汇储备及减持收益低的美元政府债券，同时也收购矿业及能源，以满足中国制造业的增长需求。

    中国国企也试图有机地扩展，以提高经济效益，最终占领海外市场并发展壮大。

    然而，中国企业的并购后整合（PMI）业绩不佳，影响了长远的并购成功率。北京汽车工业公司最近未能成功收购欧宝汽车（Opel）─通用汽车（GM）的德勤汽车分公司，就是因为北汽未能提出一个令通用汽车管理层接受的并购后整合方案。

    问：并购监管政策对并购活动有何影响？

    答：中国大陆监管体制经过全面检讨，新规已于 2008 年夏季至 2009 年实施，现时的反垄断及并购政策可以与欧洲及北美等量齐观。中国大陆与实施反垄断法的主要国家在可见将来不再可能有监管互惠，这对未来的并购活动影响深远。

    问：海外并购活动的整体趋势怎样？

    答：对澳大利亚能源、矿业及公用事业资产的并购活动会在 2010 年持续。但大中华区企业在这方面的巨额并购交易将会遇到渐增的阻力，而且阻力不会因时间推移而减弱。

    大中华区企业并购活动将开始转移至金融服务界的资产。以往一些收购西方金融机构的企业的投资计划虽欠妥善周详，但经历欧洲及北美对金融界的改革后，将会出现利润丰厚的投资机会。

    大中华区企业对美国的活跃投资将在未来 12 个月内得到持续，并购者会收购可提升本身企业技术的资产。这一趋势最着名的例子是联想于 2004 年底斥资 17.5 亿美元收购 IBM 的个人电脑业务；尽管并购后初期的业务困难，但于 2009 年第一季度已见起色，故对此并购是否不智，仍难下判断。

    整体而言，纵使运营及政治上的障碍对并购交易构成阻力，仍可以预料区内企业的海外并购活动基本强劲。展望未来，这些障碍会最终被克服，从而使交易量和价值上升，并使得并购市场得以扩大。