一家声名远播的新创企业资助机构正在扩张势力范围——不过它的新业务迄今尚未扎根

    作者：Adam Lashinsky

    一年前，创业投资机构红杉资本（Sequoia Capital）要求其投资组合中的公司削减成本，以应对糟糕的经济形势。即便是运行状况良好的公司，如 LinkedIn 和 Zappos.com，也得俯首听命。这一命令传到外界之后，许多非红杉系的新创企业也削减了预算——从中可以看出这家创业投资机构在硅谷及其之外所具有的非凡影响力。成立以来的 35 年间，红杉曾孵化出了像 Atari、苹果（Apple）、思科（Cisco）、雅虎（Yahoo）和谷歌（Google）这样的顶级企业。如果连它都在准备迎接最恶劣局面的到来，情况一定不妙。

    不过，在命令受资助企业削减成本的同时，红杉却在筹划自己的宏大扩张计划。从 2008 年年初起到 2009 年，红杉一直在试图进军全新的业务领域，并聘请了一些专业的投资人筹建一个对冲基金及一个理财小组，后者将模仿大型大学捐赠基金普遍采用的那种保值方式。

    红杉很少公开谈及这些新举措。公司杰出的合伙人迈克尔·莫瑞茨（Michael Moritz）谢绝评论。他这样做不无道理：公司的对冲基金和捐款基金会式的募集活动都进展极其缓慢。这些新举措没有吸引到足够数量的外部投资者，甚至无法挽留住最初惹人注目的雇员。

    更加糟糕的是，在红杉的创业激情背后，潜藏一个纠缠不清的问题：如果红杉的合伙人忙于筹划进军其几乎没有任何经验的两个金融服务领域，人们会怎么看待它致力于参与创业投资行业的承诺呢？换句话说，红杉宏大的扩张抱负，是不是表示它承认了创业投资业的最大担心，即最好的时光已经逝去？

    红杉绝非唯一一个偏离本业的创业投资机构。凯鹏华盈创业投资公司（Kleiner Perkins）大约 20 年前曾成功资助了因特格纳尔资本合伙公司（Integral Capital Partners），后者现在是一家公开上市的私人股权投资公司。凯鹏华盈目前也正忙于转向“成长型”基金和替代能源基金。总部位于加州和巴尔的摩的新企业联盟（New Enterprise Associates）目前管理巨量的客户资金，也许不能再把它视为一家单纯的创业投资机构了。红杉本身还通过设在以色列、印度和中国的基金扩展募集资金的地域范围。

    与其他创业投资机构的扩展业务行为相比，红杉最近的举措的不同之处，在于其更加积极地向助其扬名立万的战略之外扩张。1972 年，红杉从洛杉矶富有传奇色彩的基金管理集团资本集团（Capital Group）中剥离出来，开始独立经营。此后近 30 年来，它基本上坚守创业投资领域，即便名声日隆之后，仍保持较小的规模和专注的经营理念。它投资于小型高风险技术公司，募集的创业投资基金规模也在 4 亿美元左右，远远不及竞争对手的基金规模。这种经营方式的缺点，是限制了合伙人可能挣到的收费及公司的赢利潜力。

    据知情人士透露，几年前红杉的合伙人——主要是莫瑞茨和另一位最资深的活跃合伙人道格·利昂（Doug Leone）——开始相信，要想长久生存下去，红杉需要采取更进一步的措施。创业投资已经走过了相对容易“退出”受助企业的黄金时代——主要通过无处不在的公开发行或者出售给大型技术公司轻松地实现退出。其次，红杉的合伙人已经积累了大量的个人财富，开始对自告奋勇为其理财的各种专业人士感到不满意了。

    2008 年，红杉开始行动。它聘请了迈克尔·贝克维思（Michael Beckwith）和埃里克·厄平（Eric Upin）。贝克维思是一位经历丰富的对冲基金经理，来自总部位于达拉斯的理财公司 Maverick Capital；厄平则是斯坦福大学捐赠基金会的首席投资官。红杉计划向其关系网——投资于红杉创业投资基金的大学捐赠基金，红杉曾助其成功的创业家，以及红杉资本的合伙人——筹集两支新基金。兜售语是什么？如果对公开上市证的投资增加，以及资产管理产品——昵称“遗产基金”（Heritage Fund）——吸引到新的客户，红杉资本现有的基金将能够从中受益。

    红杉选择的时机真是差得不能再差了。它的扩张计划正赶上全球范围的金融危机，对于一个创投转型的理财公司而言，这绝不是筹资的好时机。因为无财可理，贝克维思和厄平辞职而去，前者回到了原机构，后者去了马克纳资本管理公司（Makena Capital），这是一个管理数十亿美元资金的基金，采用的正是红杉垂涎的保值经营方式。

    接近红杉的人士称，它并没有放弃梦想。不过，它缩减了规模。今年年初，该公司放弃了位于旧金山市中心的办公地点。这里原本是为遗产基金团队准备的，现在转租给了一家律师事务所。

    红杉核心业务的业绩也是喜忧参半。其中一些退出交易相当漂亮：电池生产商 A123 Systems 于 2009 年 9 月份公开上市，目前市值已超过 20 亿美元。2009 年年初，Zappos.com 同意出售给亚马逊（Amazon.com）；思科去年以 5.9 亿美元的价格收购了摄像机制造商 Pure Digital。另外一个潜在的香饽饽是 LinkedIn，投资者对它的估值是 10 亿美元。

    但是，在其最新的创业投资基金旗下，没有一笔投资能赶得上红杉一向的红火表现。一些投资看起来还不错，如移动广告公司 AdMob 和一家制作面向女性的网络内容的公司 Sugar Publishing。其他的却不怎么样，包括在线媒体公司 Imeem 和 Joost。众所周知，红杉没有投资于眼下最炙手可热的互联网公司 Facebook 和 Twitter。目前来看，这两个网站都成了早期创业投资资助者的摇钱树。

    红杉照例没有感到惊慌。2009 年 9 月，它召集了一群友好的创业家和投资合伙人，向他们通报了公司的最新进展。莫瑞茨对他们说，红杉仍然致力于为小型高风险技术公司提供资金支持，但对新基金只字未提。有谁会想到红杉资助的最有风险的创业项目会是它自身呢？

    译者：郑欢

严重警告
要么面对现实，要么销声匿迹

一年前，红杉要求受助公司削减开支——否则完蛋。这是正确的决策吗？

    这是一块上书“安息吧好时光”的墓碑。大多数商务演讲都不会以这种方式开始，但红杉资本 2008 年 10 月一场面向投资组合中的公司举行的幻灯片演示却正是这样开始的。演示内容确实不吉利。其中一张幻灯片只有一个标签“死亡螺圈”（见左图）。另一张则预测说并购和公开上市交易将会减少。公司要传达的信息就是：削减成本，因为经济形势不妙；或者，正如一张幻灯片显示的，“要么面对现实，要么销声匿迹”。

    可是，红杉是不是对前景过于悲观了呢？技术 IPO 市场并未完全消亡。IPO 研究机构 Renaissance Capital 称，2009 年有 11 家技术公司上市，平均回报率为 24%。

    当然，2009 年上市的公司较经济繁荣时期的前辈们规模普遍更大，也更健康。假如它们没有“现实点”（红杉语），是否还能实现上市呢？谁知道？

    ——Stephanie N. Mehta