做长线靠分红 - 财富中文网

2009 年是 75 年来削减分红最多的一年。为了在大萧条以来最严重的衰退时期囤积现金，公司正在减少给股东的分红。银行当然是一马当先，但原先坚定的分红者也在这么做，比如道氏化学（Dow Chemical，它可是从 1912 年以来就没有停止过分红啊！）、通用电气（General Electric）和辉瑞（Pfizer）。2009 年，标普 500 指数成分股公司中有 74 家共削减了 480 亿美元的分红，为有史以来最高。标准普尔公司（Standard & Poor's）的高级指数分析师霍华德·希维尔布拉特（Howard Silverblatt）预测，2009 年公司分红将比前一年平均下降 36%。这是自 1938 年以来的最大降幅。

但是，分红并没有消失。一些公司在 2009 年维持甚至增加了分红，表明即便市场处在最糟糕的时期，它们也能拿出钱来。在市场混乱时期，投资分红股也是一个合理的布局。内德－戴维斯研究公司（Ned Davis Research）的数据表明，1972 年至今，增加或开始分红的公司的年收益率为 9.5%，远远好于标普 500 指数同期 6.8% 的收益率。

那么，如何找到可靠的收益股呢？理想上说，你要寻找有长期提高分红历史的成熟企业。你还要看看分红保障率（coverage ratio），即每股盈利除以每股分红。如果该比率为 2 或更高，意味着公司有很多钱可用来分红（比率较低的公司如果现金流稳定，也能提供持续稳定的分红）。为了帮助您可靠地选股，我们请来三位专业研究分红股的顶级基金经理，谈谈他们心目中的好股。然后，我们自己做了一点筛选。

我们先从 Cohen & Steers 公司红利价值基金（Dividend Value）的经理里克·赫尔姆（Rick Helm）开始。红利价值基金发行于 2005 年，自发行以来，平均每年跑赢竞争对手 2.5 个百分点。赫尔姆推荐制药巨头雅培（Abbott Laboratories，股票代码：ABT，51 美元），目前收益率为 3.1%。雅培年营收达 300 亿美元，以生产治疗牛皮癣关节炎药物阿达木单抗（Humira）著称，它在 2009 年的分红创下了 30 多年来的新高。赫尔姆相信，由于从事药品、诊断、营养饮料等多元化业务，无论医疗改革结果如何，雅培都将兴旺发展。以今年预估盈利计，该股目前市盈率为 14 倍。他预计股价将迅速上扬。

希特投资伙伴公司（Sit Investment Associates）的首席投资官罗杰·希特（Roger Sit）正寻找拥有在行业占主导地位的可持续业务模式的企业。自 2004 年以来，希特的红利增长基金（Dividend Growth）每年超出标准普尔 4.9 个百分点。Verizon 电信公司（Verizon Communications，股票代码：VZ，30 美元）是他首选持有的电信股。该股收益率为 6.3%。希特指出，在无线运营商中，Verizon 的利润率最高，公司即将完成 FiOS 高速互联网工程的建设，此工程在前 5 年耗资 150 亿美元。目前，Verizon 的分红保障率低于 1，但希特公司的分析师约瑟夫·伊舒（Joseph Eshoo）认为它的分红有保障，并预计保障率会随　 FiOS 项目的完成而改善。伊舒认为，Verizon 好过收益率相近的竞争对手 AT&T，因为它的移动网络更优越。

资金管理机构红利增长顾问公司（Dividend Growth Advisors）董事长托马斯·卡梅隆（Thomas Cameron）40 年来一直强调分红的价值。2004 年以来，他的成长红利基金　Rising Dividend　年收益率达 3.7%，超过了标普 500 的不足 3%。卡梅隆喜欢 Magellan Midstream Partners（股票代码：MMP，38 美元）。这是一家营业收入达到 12 亿美元的业主有限责任合伙制企业（MLP），管理着美国 9,400 多英里的石油管道。他建议买 Magellan 这样的 MLP，收益高，又处于通常很稳定的能源基础设施行业。“他们绝不会把管道搬到中国去。”他说。MLP 的形式可以规避公司税。它们的收入必须有 90% 来自大宗商品、自然资源、利息或分红，利润必须 100% 用于分红。Magellan 年度分红为每股 2.84 美元，收益率 7.4%。卡梅隆预计，随着美国能源基础设施现代化，收益还将提高。

在与基金经理谈话的同时，我们还查找了标普成分股中至少 10 年以来一直在提高分红并且 2009、2010 年的预估保障率至少为 2 的公司。一共挑出了 69 家，收益率最高的是 Universal 公司（股票代码：UVV，42 美元），为 4.3%。该公司为烟草种植商，总部设在里士满，客户包括菲利普－莫里斯国际公司（Phillip Morris International）和日本烟草公司（Japan Tobacco）。由于最大的客户在海外销售香烟，Universal 不受美国法律和吸烟率下降的影响。

入选的还有强生公司（Johnson & Johnson，股票代码：JNJ，60 美元），在 2008 年，我们曾将它推荐为 2009 年最佳持有股票之一。这家制药巨头生产邦迪创可贴（Band-Aids）、泰诺感冒片（Tylenol）等多种产品，收益率为 3.3%，已经连续 47 年增加分红，这使得它在任何经济环境下都是好的选择。

无就业复苏
经济也许在好转，但就业并没有

56％
失业人群中被确定为“永久脱离”的人数的占比，即这些人的雇主不会再次雇用他们。在此之前的六次衰退中，这一比例从未超过 45%。

26周
平均失业持续时间，自 2004 年的 20 周之后再创峰值。

1.3％
辞职率——创新低，因为很少有人主动辞职，即便对工作不是完全满意。
——Alyssa Abkowitz

资料来源：亚特兰大联邦能储备银行　Federal Reserve Bank of Atlanta

译者：天逸

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