游戏驿站还能再次成为热门股票吗?

插图来源：NICK LITTLE

就在几年之前，视频游戏零售商游戏驿站（GameStop）似乎即将重蹈玩具反斗城（Toys “R” Us）、RadioShack和西尔斯百货（Sears）的覆辙。由于债务缠身且销售萎缩，游戏驿站当时有可能成为下一家关张的、从人们去卖场购物，而不是躺在沙发上在线选购时代遗留下来的游戏卖场老古董。

但是，一群由大学生、音乐家和牙医等各色人群组成的散户投资者，却有不同的想法。在活跃于互联网留言社区Reddit的投资板块的许多散户的眼中，游戏驿站不是一家陷入困境的游戏零售商，而是一家只需要一位合适的领导者就能够继往开来的企业。

接下来的故事已经成为了华尔街的历史：散户们联手将游戏驿站的股价从几美元一路拉升到483美元。股民们制造了一场网络股狂潮，散户投资者将大量的资金投入到僵尸企业，并且在短时间内推高了这些企业的股价。

如此一来，股民们竟然莫名其妙地给予了游戏驿站新的生命。如今，这家公司的领导们正在努力确保公司的业务可以长期繁荣发展，而不是目前像正在康复的病人那样举步维艰。

据最新的统计显示，游戏驿站在全球各地的商城中分布着超过4,800家门店，一如过去几十年间，仍然稳居电子游戏实体店霸主地位。不仅各种电子游戏软件铺满了墙壁，而且商店中间的货架上摆满了各式各样的尤达宝宝（Baby Yoda）玩偶和《使命召唤》（Call of Duty）连帽衫。

但毫无疑问的是，游戏驿站目前的处境比网络股票狂潮之前要好得多。相较于2020年的前三个季度，该公司的销售额因为新冠肺炎疫情而遭受重创，游戏驿站在2021财年的前9个月中的销售额同比增长27%，达到38亿美元。更重要的是，游戏驿站已经偿清了其股价飙升前的2亿多美元债务（除了一笔与法国政府应对新冠肺炎疫情相关的4,620万美元贷款），后来还通过出售股票筹集了11.3亿美元，用于资金周转以及增加现金储备。

这一点点起色帮助巩固了网红股票投资者最早取得的部分股票上涨阵地。根据标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）的数据，游戏驿站的股价在整个2021年期间飙升了688%，在全美主要交易所中市值5亿美元以上的公司中排名第四位。（2022年新年伊始，该公司的股票已经回吐了部分上涨。）

即便如此，游戏驿站的东山再起仍然面临着严峻的挑战。多年来，视频游戏一直在向数字化转变。玩家们不再需要走进像游戏驿站这样的实体零售商店，或者到亚马逊（Amazon）去在线购买最新发行的实体游戏。玩家们能够将游戏直接下载到他们的游戏设备上，这让游戏驿站曾经所向披靡的全新游戏和二手游戏业务都有可能面临淘汰。

游戏设备仍然是热销产品。但随着游戏变得可以免费下载，吸引玩家进入实体商店的难度越来越大。无论如何，游戏设备对制造商来说都不是赚钱的好东西，更不用说游戏驿站这样的中间商了。根据微软（Microsoft）的一名高管在2021年的一起与此无关的法庭案件中的证词，目前零售价高达500美元的Xbox全部是亏本销售。

想要扭亏为盈，游戏驿站任重而道远。即使销售额回升，截至2021年10月30日的前九个月的亏损总额已经高达2.338亿美元，而2020年同期的亏损额则为2.958亿美元。

带领游戏驿站扭转局面的是瑞安·科恩（Ryan Cohen），他在成功策划了一场激进投资者运动后，于2021年年中成为了游戏驿站的董事长。科恩是在线宠物商店Chewy的联合创始人，在Reddit上被广大网友戏称为“科恩爸爸”（Papa Cohen），从很多方面来说，他就是散户投资者正在寻找的“牧羊人”。

用Wook Capital的董事总经理罗德·阿尔兹曼（Rod Alzmann）的话说，科恩将通过在电脑游戏和自有品牌产品等垂直领域的扩张，将公司转型成为一家“所有游戏产品的供应商”；提升在线购物者的消费体验；并在数字游戏和收藏品领域投入资金。阿尔兹曼将其个人投资组合中的近1%投资于游戏驿站。

不过，在掀起这场网络股热潮的一年后，游戏驿站的高管们大多对这次的转型计划保持缄默。

马特·弗朗（Matt Furlong）在2021年的领导层调整中被任命为游戏驿站的首席执行官，他在公司的财报电话会议上只发表了几分钟有关财务数据的发言。但除了含糊其辞地谈及探索电子商务和非同质化代币（NFT）等热门领域外，这位亚马逊的元老人物对具体计划也不甚了了。非同质化代币是一种数字收藏品，由支持加密货币的相同技术生成。

同时，游戏驿站的高管们在这些电话会议中也对华尔街的分析师们避而远之。管理层拒绝回答所有提问，这种情况与其他大多数上市公司形成了鲜明的对比。

“公司的战略是什么？我不知道。”韦德布什证券公司（Wedbush Securities）的一名分析师迈克尔·帕赫特（Michael Pachter）说，他对游戏驿站的股票评级为“跑输大盘”，并且抱怨说，忽视投资者并不是经营公司的路子。

游戏驿站的发言人自然拒绝就本文置评，也拒绝让任何高管接受采访。

不过，未来走势的蛛丝马迹已经开始显现。例如，2021年夏天，游戏驿站在美国的内华达州和宾夕法尼亚州新建了仓库，这表明电子商务可能是该公司未来的一条出路。然后，在今年1月，据传这家公司正在打造非同质化代币市场，电子游戏玩家可能会在这个市场里购买和出售数字商品，比如游戏角色或武器。

最近，随着育碧（Ubisoft）、Zynga和艺电（Electronic Arts）等公司都在以某种方式探索这一领域，非同质化代币已经成为电子游戏开发商目光集聚的一个新兴领域。非同质化代币为玩家们提供了一种全新的方式去获得能够转售给他人的独特装备。但到目前为止，大多数玩家都反对这一举措，认为这更像是在抢钱。

不过，对游戏驿站来说，非同质化代币市场的吸引力还是可以理解的。OpenSea是领先的非同质化代币交易市场，主要涉足数字艺术的购买和销售，并且在每次交易中收取2.5%的费用。该公司最新的估值为133亿美元。

此外，据《华尔街日报》（Wall Street Journal）报道，游戏驿站还计划与两家加密货币公司合作，引入技术并联手投资基于区块链的游戏。然而，除了游戏驿站希望参与到蓬勃发展的加密货币经济中，此类交易背后的逻辑尚不清楚。

总而言之，正如所谓的Web3已经初具雏形，游戏驿站的所有努力旨在描绘一幅公司正在向数字领域进军的画面。在信徒们看来，Web3就是由大众而非硅谷精英掌控的去中心化版本的互联网。又或许，游戏驿站只是一家利用最新的科技趋势来制造希望假象的公司。但无论采取何种策略，游戏驿站都需要成为一家与之前的自己不同的公司。

加里·库辛（Gary Kusin）曾经是游戏驿站这家公司前身的联合创始人之一，于1995年离职。他说：“我不知道他们想做什么，但他们不会用电子游戏来做文章，这在时间上已经太晚了。”

至少来说，华尔街的意见也不统一。

投资银行杰富瑞集团（Jefferies）的分析师斯蒂芬妮·维辛克（Stephanie Wissink）在最近的一份研究报告中写道，她对游戏驿站正在进行的变革“越来越感兴趣”，并认为“一系列新的价值流将因此出现”。但她也担心该公司缺少具体计划，并且顾忌投资者可能因此而失去耐心。

对韦德布什证券公司的帕赫特来说，现在有很多危险信号。仅就非同质化代币计划而言，他不太确定游戏发行商是否会向游戏驿站下放权利，允许以其游戏为基础来转售非同质化代币，甚至不确定游戏发行商是否会借用游戏驿站的交易市场来打开局面。

游戏驿站的领导层需要多长时间来扭转局面，这仍然是关键所在。但如果说过去一年有什么收获的话，用帕赫特的话来说，那就是游戏驿站收获了一大批狂热的追随者。

帕赫特还提到了一家炙手可热的电动汽车制造商特斯拉（Tesla），他补充道：“顺便说一下，特斯拉也是一家被人们狂热崇拜的公司。所以平心而论，游戏驿站也许能够从中学到一些

东西。”

译者：郑立飞

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股市判断

在过去的18个月中，截至今年1月底，游戏驿站股价的飙升幅度已经达到了惊人的2,550%。未来还会有更高的收益吗？两位华尔街分析师对此发表了看法。

乐观预测

杰富瑞集团的分析师斯蒂芬妮·维辛克预计，如果没有重大的业务调整，游戏驿站的股价就将在一年后跌至100美元—截至本文发稿时价格已经逼近107美元。但她说，如果该公司可以实现以下几大里程碑，其股价就也有可能会升至175美元：关闭一些门店、电子游戏的销售额超过预期，以及扩展业务至电子游戏配件和收藏品领域。

悲观预测

韦德布什证券公司的分析师迈克尔·帕赫特警告说，游戏驿站已经日落西山。该公司的电子商务计划主要是在网上销售盒装电子游戏—这种形式已经过时了，因为游戏正在日益数字化。同时，打造非同质化代币市场可能会让游戏驿站成为“多余的中间商”。他对该股12个月的目标价预测是45美元。即便是这个价格，也主要得益于该公司的现金储备。