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一路增长, 渐入佳境

Janice Revell 2005-06-01

过去的一年让人怀念，美国的大公司进入了健康的全面增长时期。

过去的一年让人怀念，美国的大公司进入了健康的全面增长时期

作者: Janice Revell

美国最大的公司在 2003 年出现了强劲复苏，它们在 2004 年的表现再次表明这种复苏是真实的。进入 2004 年时，人们曾经对衰退后的赢利增长势头能否持续抱有疑问，因为经济受到太多干扰，包括油价上涨、伊拉克问题以及总统选举，等等。

美国和中国带动的全球经济复苏令这些担心烟消云散。到 2004 年底时，美国 500 强公司的收入达到创纪录的 8.2 万亿美元，利润达 5,135 亿美元。大公司的规模连续第二年扩大: 为了挤入 500 强最后一名，Cincinnati Financial 需要卖出价值 36 亿美元的保单，这比 2003 年入围标准要高出 12%。锦上添花的是，美国 500 强的利润表现普遍不错。在《财富》追踪的 42 个行业中，只有电子和电气设备、制药、电信和航空公司没有实现利润增长。其它各个行业，从化工、服装到证券、铁路，再到食品和饮料等，都可圈可点。Economy.com 的首席经济学家马克•赞迪（Mark Zandi）说，“当前的企业形势是我所看到的最好的。”

传统经济看上去尤其活跃。搞开采的公司都有机会赚大钱，无论是石油、铜、铁矿石还是铝。赞迪说，“由于全球增长非常强劲，对商品和能源的需求也高涨。”这种增长大多来自经济增长率高达 9% 的中国。目前，中国的铜、铁矿石和钢材的消费量占世界四分之一左右，它对原材料的需求使商品价格飞涨。这些涨价使得公司收益大增。

由于油价上扬，埃克森－美孚（Exxon Mobil，第 2 位）和雪佛龙－德士古（ChevronTexaco，第 6 位）等巨头获利不菲。2004 年，埃克森－美孚连续第二年荣登美国 500 强利润榜首位，利润额为 253 亿美元，打破了福特 1998 年创下的纪录。但是，从行业来说，金属制造商表现最佳，去年的利润增长率在 500 强所有行业中最高，为惊人的 801%。比如，铝业巨头美国铝业（Alcoa，第 79 位）的利润增加了约 40%，达 13 亿美元。铜矿开采商菲尔普斯－道奇（Phelps Dodge，第 299 位）的利润增长 11 倍。

尽管美联储几次加息，但美国的长期抵押贷款利率仍然低于历史水平，楼市十分兴旺。包括 Pulte（第 181 位）、D.R. Horton（第 203 位）、Centex（第 204 位）、Lennar（第 214 位）以及 Toll Brothers（第 477 位，参见另文）在内的住宅开发商均再次实现两位数的利润增长。四家新开发商榜上有名。此外，由于美国人继续再融资，增添厨房和大房间，家庭装修零售商家得宝（Home Depot，第 13 位）和劳氏（Lowe's，第 43 位）也从中获益。

另一方面，利润表现最差的 500 强公司在 2004 年的表现更加疲弱。受到燃油价格上涨和激烈价格战双重打击的航空业继续大量亏损。该行业是美国 500 强中表现最差的行业，利润和资产回报率指标都排名最后，收入回报率为倒数第二。六家“存在遗留问题”的航空公司（那些在 70 年代末解除行业管制之前就已存在的公司）中有两家，即 UAL Corp. [联合航空公司（United Air Lines）的母公司，第 129 位] 和美国航空集团（US Airways Group，第 295 位），仍在竭力摆脱破产厄运。达美航空（Delta Air Lines，第 138 位）亏损 52 亿美元，情况也非常危险，处在申请破产保护的边缘。除了这些公司以外，其它亏损企业还有 AMR Corp. [第 119 位，美利坚航空（American Airlines）的母公司]、大陆航空（Continental Airlines，第 232 位）和西北航空（Northwest Airlines，第 190 位）。J.P. 摩根资产管理公司（J.P. Morgan Asset Management）的高级经济学家安东尼•陈（Anthony Chan）说，“我认为人们将看到该行业经历更多的苦痛与合并。”

对于电信业来说，2004 年是第二个痛苦和合并之年。由于价格竞争激烈，美国电话电报公司（AT&T，第 56 位）和 MCI（第 90 位）均大幅亏损。这种亏损又引发了近来一连串的并购交易: 西南贝尔（SBC Communications，第 33 位）最近签订协议，收购 AT&T，而行业领头羊 Verizon（第 14 位）与其规模较小的竞争对手 Qwest（第 154 位）正在竞购 MCI。

不过，总的来说，美国 500 强的投资者 2004 年有理由感到高兴。用来衡量 500 强中所有上市公司的美国 500 强指数去年给股东带来了极可观的 10.3% 总回报率（以股价加上股息收入的变化计算得出）。同往常一样，公司的表现也有好坏两种极端。表现最好的是破了产的建筑材料公司 Owens Corning（第 349 位），其投资者回报率高达 1,019%。而制药巨头默克（Merck，第 84 位）的表现则属于最令人失望之列，也最受关注。该公司去年 9 月份被迫从市场上召回其最畅销的止痛药伟克适（Vioxx），因为此前有研究表明，该药可能导致患心脏病和中风的风险增加。默克的股价暴跌了近 30%，现在还没有恢复过来。

从很多方面来说，2004 年是个人力量凸显的一年。领导力非常重要。比如，投资对冲基金的亿万富翁埃迪•兰伯特（Eddie Lampert）让一度破产的零售企业凯马特（Kmart，第 113 位）成了美国 500 强中的股市佼佼者之一。凯马特的股价飙升了 313%，原因是投资者对兰伯特关闭不盈利的商店并在房地产市场大举投资的战略表示认可。兰伯特接又策划了出人意料的收购西尔斯（Sears，第 45 位）之举。还有就是苹果电脑（Apple Computer，第 263 位）的创始人之一兼首席执行官史蒂夫•乔布斯（Steve Jobs）。人们认为，是他让苹果电脑恢复了往日的创新活力。这种创新的一个副产品就是大受欢迎的 iPod 便携式数字音乐播放机。2004 年，那些相信乔布斯的投资者得到了丰厚的回报: 苹果电脑的利润增长了两倍。

然而，对美国 500 强的其他一些知名首席执行官来说，2004 年只能被视为“可怕的一年”─无论是对管理人士还是对股东来说都是如此。抵押贷款业务巨头美国联邦国民抵押贷款协会（Fannie Mae，又名“房利美”）前任首席执行官弗兰克林•雷恩斯（Franklin Raines，曾经是华盛顿最有影响的商界人士之一）因为去年秋天暴出的一桩会计丑闻而被革职。房利美不仅股价大跌，而且该公司去年还在美国 500 强中排名第 20 位，今年却因为未能提交最新的财务数据而被踢出排行榜。2004 年，卡莉•费奥瑞纳（Carly Fiorina）的日子也越发不好过。这位极具魅力的惠普前任首席执行官一手操办了惠普（Hewlett-Packard）和康柏（Compaq）这两大电脑业巨头的合并，将公司打造成为美国第 11 大公司。但是，由于该公司的财务业绩持续低于预期，人们越来越清楚地看到费奥瑞纳主持的合并令惠普股东大失所望。确实，到了 2005 年初，费奥瑞纳本人也被解职了。

去年，对美国 500 强产生最大影响的人物之一甚至不是企业人士。纽约州总检察长埃略特•斯皮策（Eliot Spitzer）去年 10 月对马什•麦克里安公司（Marsh & McLennan，第 176 位）提起诉讼，指控这家世界最大的保险经纪商操纵竞标，并收受保险公司回扣。这一诉讼令各方颇感震惊，迅速产生了很大的影响。董事长兼首席执行官杰弗里•格林伯格（Jeffrey Greenberg）被解职，该公司股价到去年年底时已下跌 30%。斯皮策的调查还把保险巨头美国国际集团（AIG，第 9 位）牵涉了进去。汉克•格林伯格（Hank Greenberg，杰弗里的父亲）被迫辞职，让投资者对该公司的前途感到不安。

除了高管人员的消息外，其他消息总的来说是好的。美国 500 强一改连续 3 年的裁员势头，普通员工的数量在去年大幅增长。美国 500 强 2004 年拥有约 2,400 万名员工，较上年增长了 306,045 人，增幅为 1.3%。这与美国经济的增长势头是一致的。美国经济 2004 年净增了 220 万个就业机会，数量创下 1999 年以来之最。一半以上的美国 500 强企业去年增加了员工，零售和服务企业新增员工数量最多。

当然，有的员工增长来自合并，诸如 J.P. 摩根（J.P. Morgan）收购大通（Chase），美国银行（Bank of America）收购富利（Fleet）。因此，这些增长并没有实际增加新的就业机会。同样需要指出的是，美国 500 强在全球各地都有员工。这就不禁让人要问: 新增的就业机会中有多少是在美国？我们无法提供一个确切的答案，因为我们并未要求公司分类说明其在美国和美国以外的员工人数。但是，《财富》的确对自愿提供此项信息的 45 家大公司的数据进行了分析，这些公司的员工人数加在一起占美国 500 强员工总数的 20% 左右。分析结果很能说明问题: 这些公司的外国员工人数增长了 9.6%，而美国员工人数的增幅不到 1%。事实上，在调查的这 45 家公司中，包括可口可乐（Coca-Cola，第 92 位）、戴尔（Dell，第 28 位）、通用汽车（General Motors，第 3 位）和雪佛龙－德士古在内的 18 家公司，在美国以外的员工人数要超过它们在美国国内的员工人数。

调研公司 Global Insight 的首席经济学家纳里曼•贝赫拉维什（Nariman Behravesh）说，“公司面临强大的竞争压力，需要控制自身成本。从这个角度出发，他们将继续把业务外包。”但这并非全部原因。贝赫拉维什说，国外员工人数增长强劲是因为那里的经济增长较快。“因此，很多公司在亚洲进行生产，产品针对的就是亚洲市场，而不是再出口到美国。”

虽然美国 500 强公司继续越来越多地把焦点放在美国以外的市场机遇上，但是，去年至少有一家大公司逆势而动。新闻集团（News Corp.）将其公司总部从澳大利亚迁到了美国，从而得以首次登上美国 500 强排行榜（第 98 位）。该公司这样做的原因，是为了更接近美国资本市场。所以，美国 500 强虽然都在大打全球牌，但它们在美国国内还是有很多机会。

位置交替

大牌公司是如何覆灭和产生的？本图显示了美国 10 家最大公司 1994 年以来的财运变化情况。有几点值得注意: 服务业公司数量从 2 个增加到 4 个，增加了一倍; 安然（Enron）倒闭; 克莱斯勒被戴姆勒收购（因此不再有入榜资格）; 通用电气（GE）从工业公司转变为服务公司，而西尔斯则与我们的排行榜诀别了

上升与没落

美国 500 强自然都是些很大的企业，但 2004 年给我们的一条教训是，个人的作用无论好环，都特别重要

埃迪•兰伯特

凯马特公司董事长

这位对冲基金投资者开始拾掇（和关闭）那些以库存凌乱而闻名的商店。华尔街对此给予肯定。凯马特股票是美国 500 强当中表现第二好的股票。

富兰克林•雷恩斯

房利美前首席执行官

在一宗会计丑闻暴光之後，雷恩斯被逐出了这家庞大的抵押贷款公司。房利美去年在《财富》美国 500 强中排名第 20 位，但由於未能及时提供财务数据，未能进入今年的排行榜。

史蒂夫•乔布斯

苹果计算机公司首席执行官

乔布斯给一家仍是硅谷象征的公司带来了新的创造活力。对了，他的功绩是让 iPod 随身听无处不在。苹果公司股价在 2004 年上涨了两倍。

杰弗里•格林伯格