股市行情瞬息万变。

标准普尔500指数在7个交易日内下跌接近13%，令人措手不及。上周是自2008年金融危机以来美国股市表现最糟糕的一周。但3月3日的市场似乎又出现了史上少有的行情，这一次道琼斯指数创下了史上最大涨幅。

股市快速震荡，恐怕会让投资者心脏受不了。新型冠状病毒疫情在提醒投资者，股市里的风险可能会来自你最意想不到的地方。而且此次疫情也增加了投资者的不确定性。为了预测未来行情，投资者已经被迫要应对无数不确定性因素。

虽然疫情全球大流行属于小概率事件，但股市下跌行情并不少见。

据笔者计算，过去90多年，股市共出现了53次两位数的回调，几乎相当于每两年左右一次。但这一次两位数回调却不同以往，因为目前存在出现疫情全球大流行和经济增速放缓的可能。

通常情况下，我们很难提前预测每次股市下跌的严重性，但我们可以根据历史上股市下跌的记录，更好地把握历史性股市波动的结果范围。

历史上当股市下跌10%时：

49%没有继续下跌超过15%

13%没有继续下跌超过20%

15%跌幅在20%至30%之间

9%跌幅在30%至40%之间

8%跌幅在40%至50%之间

6%跌幅超过50%

当股市下跌15%时：

26%没有继续下跌超过20%

30%跌幅在20%至30%之间

19%跌幅在30%至40%之间

15%跌幅在40%至50%之间

11%跌幅超过50%

当股市下跌20%时：

40%没有继续下跌超过30%

25%跌幅在30%至40%之间

20%跌幅在40%至50%之间

15%跌幅超过50%

当股市下跌30%时：

42%没有继续下跌超过40%

33%跌幅在40%至50%之间

25%跌幅超过50%

当股市下跌40%时：

57%没有继续下跌超过50%

43%跌幅超过50%

当股市下跌50%时：

67%没有继续下跌超过60%

33%跌幅超过60%

换一个角度来看这些数据：

当股市下跌10%时，51%的跌幅至少到15%。

当股市下跌15%时，74%的跌幅至少到20%。

当股市下跌20%时，60%的跌幅至少到30%。

当股市下跌30%时，58%的跌幅至少到40%。

当股市下跌40%时，43%的跌幅至少到50%。

当股市下跌50%时，33%的跌幅至少到60%。

股市大崩盘是最令投资者担忧的情况，但这是因为这属于小概率事件。在所有两位数回调行情中，接近80%的跌幅没有超过30%。

市场暴跌的持续时间也有很大差异。在回调幅度10%至30%的行情中，平均跌幅为-16.1%，从峰值到谷底的持续时间为140天。在回调幅度-30%或以上的行情中，平均跌幅为-45%，从峰值到谷底的持续时间为442天。

此次股市下行的趋势将取决于新型冠状病毒引发的经济减速的严重性、由此导致的财政和货币刺激政策，以及投资者应对新的“已知的未知因素”的心态。

但我们一定要记住，股市如此大幅度的快速下行，并不意味着能够更容易预测未来行情。

在上世纪60年代股市暴跌时，有客户打电话给沃伦·巴菲特，警告他股市肯定会继续下跌。但巴菲特用两个问题作为回应：

1. 如果你在2月就知道道琼斯指数会在5月跌到865点，为什么你当时没有告诉我？

2. 如果你在2月不知道后面的3个月会发生什么，那你在5月又怎么会知道未来发生什么呢？

市场在短期内是由趋势和投资者心理驱动的，所以股市或许会继续下行。但事实上，没有人知道这些趋势会持续多久，也无法猜测当前的价格中包含了投资者的哪些预期。

今天市场面临的不确定性是前所未有的。但要知道，没有任何投资者能够完全清楚市场的中短期行情。从市场心理的角度说，有太多的变量让我们无法确定未来到底会发生什么。

本文作者本·卡尔森是注册金融分析师，担任里萨兹财富管理公司机构资产管理部门的主任。作者可能持有文中提及的证券或资产。（财富中文网）

译者：Biz