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传奇投资人自曝错失的重大机会

Will Daniel
2023-05-05

彼得·林奇承认自己错过了苹果和英伟达。

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2016年6月1日星期三,富达投资集团旗下麦哲伦基金的前经理彼得·林奇摄于美国波士顿的家中。图片来源:PHOTO BY PAT GREENHOUSE/THE BOSTON GLOBE VIA GETTY IMAGES

从1977年到1990年46岁的时候突然退休,林奇将富达投资集团(Fidelity Investments)旗下的麦哲伦基金(Magellan Fund)从一只规模只有2,000万美元的小基金,发展成资产规模高达140亿美元的行业巨头,他也在这个过程中成为华尔街的传奇。

在1989年《财富》杂志一篇名为《冠军投资者的秘诀》(Secrets of a Champion Investor)的文章里,《巴伦周刊》(Barron’s)的现任特约编辑、当时还年轻的苏安迪(Andrew Serwer)在一次长时间采访中,讨论了林奇的投资理念。这篇文章给散户投资者的建议很简单:寻找“股价较低”但业务蒸蒸日上的公司,并且在投资前要进行分析研究,充分了解该公司的业务。

林奇表示,在投资之前,他会在现实世界中寻找优秀的公司,比如对塔可贝尔(Taco Bell)的一种玉米饼进行抽样调查,或者发现妻子更喜欢Hanes品牌的连裤袜;然后分析这些公司的发展潜力、商业模式、资产负债表、估值,甚至对公司进行调研、亲自到公司考察,以及电话联系公司员工。林奇后来在2000年出版的《彼得·林奇的成功投资》(One Up on Wall Street)一书里详细介绍了这种“买你了解的股票”的投资风格。这种策略让这位基金经理数十年来的业绩始终领先于同行,并让他收获了大批散户粉丝。人们希望从他这里获得退休期间谨慎投资的建议。

但即便是最优秀的投资者也会犯错。对林奇而言,最大的错误是错失了一些投资机会。在4月25日接受美国消费者新闻与商业频道(CNBC)采访时,林奇谈到自己错过了苹果(Apple)和芯片制造商英伟达(Nvidia)的崛起,虽然他很早就从现实世界中看到了这些公司成功的迹象,就像他在数十年前从塔可贝尔和Hanes身上看到的那样。

林奇哀叹道:“苹果的业务不难理解。我的意思是,我是有多愚蠢?”林奇现任富达管理研究有限公司(Fidelity Management & Research)的副董事长。他表示,早在2000年代初,他就注意到女儿买了一部iPod,他发现苹果有很高的销售利润,但他没有购买苹果的股票。“我应该对苹果做一些功课……它并不是一家复杂的公司。”

虽然错过了一些机会,林奇并不认为应该因为担心错过机会而跟风投资热门股票,尤其是在没有充分了解公司业务的情况下。他警告散户:“你必须慎重,仔细研究资产负债表。公司股票上涨的原因是什么?‘买入股票的人越来越多’并不是合理的理由。”

林奇指出,为了获得丰厚的长期收益,投资者应该寻找“一家业务好转或有增长潜力的公司”,然后分析公司的资产负债表,以确定其是否管理得当,并且没有背负太多债务。虽然一些华尔街的分析师警告投资者,由于美国可能陷入经济衰退,应该继续采取防御性的投资策略,但林奇认为“没有人能预测未来”,关键是要在投资前充分评价每一家公司。

他说:“要知道,自第二次世界大战(World War II)以来,我们经历了13次衰退和13次复苏。我无法预测未来,但有许多人预期或者预测会发生经济衰退,或许这确实会发生,但我不能确定。”(财富中文网)

翻译:刘进龙

审校:汪皓

从1977年到1990年46岁的时候突然退休,林奇将富达投资集团(Fidelity Investments)旗下的麦哲伦基金(Magellan Fund)从一只规模只有2,000万美元的小基金,发展成资产规模高达140亿美元的行业巨头,他也在这个过程中成为华尔街的传奇。

在1989年《财富》杂志一篇名为《冠军投资者的秘诀》(Secrets of a Champion Investor)的文章里,《巴伦周刊》(Barron’s)的现任特约编辑、当时还年轻的苏安迪(Andrew Serwer)在一次长时间采访中,讨论了林奇的投资理念。这篇文章给散户投资者的建议很简单:寻找“股价较低”但业务蒸蒸日上的公司,并且在投资前要进行分析研究,充分了解该公司的业务。

林奇表示,在投资之前,他会在现实世界中寻找优秀的公司,比如对塔可贝尔(Taco Bell)的一种玉米饼进行抽样调查,或者发现妻子更喜欢Hanes品牌的连裤袜;然后分析这些公司的发展潜力、商业模式、资产负债表、估值,甚至对公司进行调研、亲自到公司考察,以及电话联系公司员工。林奇后来在2000年出版的《彼得·林奇的成功投资》(One Up on Wall Street)一书里详细介绍了这种“买你了解的股票”的投资风格。这种策略让这位基金经理数十年来的业绩始终领先于同行,并让他收获了大批散户粉丝。人们希望从他这里获得退休期间谨慎投资的建议。

但即便是最优秀的投资者也会犯错。对林奇而言,最大的错误是错失了一些投资机会。在4月25日接受美国消费者新闻与商业频道(CNBC)采访时,林奇谈到自己错过了苹果(Apple)和芯片制造商英伟达(Nvidia)的崛起,虽然他很早就从现实世界中看到了这些公司成功的迹象,就像他在数十年前从塔可贝尔和Hanes身上看到的那样。

林奇哀叹道:“苹果的业务不难理解。我的意思是,我是有多愚蠢?”林奇现任富达管理研究有限公司(Fidelity Management & Research)的副董事长。他表示,早在2000年代初,他就注意到女儿买了一部iPod,他发现苹果有很高的销售利润,但他没有购买苹果的股票。“我应该对苹果做一些功课……它并不是一家复杂的公司。”

虽然错过了一些机会,林奇并不认为应该因为担心错过机会而跟风投资热门股票,尤其是在没有充分了解公司业务的情况下。他警告散户:“你必须慎重,仔细研究资产负债表。公司股票上涨的原因是什么?‘买入股票的人越来越多’并不是合理的理由。”

林奇指出,为了获得丰厚的长期收益,投资者应该寻找“一家业务好转或有增长潜力的公司”,然后分析公司的资产负债表,以确定其是否管理得当,并且没有背负太多债务。虽然一些华尔街的分析师警告投资者,由于美国可能陷入经济衰退,应该继续采取防御性的投资策略,但林奇认为“没有人能预测未来”,关键是要在投资前充分评价每一家公司。

他说:“要知道,自第二次世界大战(World War II)以来,我们经历了13次衰退和13次复苏。我无法预测未来,但有许多人预期或者预测会发生经济衰退,或许这确实会发生,但我不能确定。”(财富中文网)

翻译:刘进龙

审校:汪皓

Between 1977 and 1990, when he suddenly retired at age 46, Peter Lynch grew Fidelity Investments’s Magellan fund from a $20 million pipsqueak into a $14 billion giant and became a Wall Street legend in the process.

In a 1989 Fortune article titled “Secrets of a Champion Investor,” a young Andrew Serwer, now editor-at-large of Barron’s, spoke to Lynch about his investing philosophy in a lengthy interview. The takeaway for retail investors was rather simple: Look for thriving businesses at “cut-rate prices,” and do your homework to understand the firms’ operations fully before investing.

Lynch described how he would spot quality companies in the real world, by sampling a Taco Bell burrito or noticing that his wife preferred Hanes brand panty hose; then analyzing their growth prospects, business model, balance sheet, valuation, and even “kicking the tires” at the firm—making in-person visits and calls to employees—before making an investment. This “buy what you know” style, which Lynch later detailed in his 2000 book called One Up on Wall Street, helped the money manager outperform his peers for decades, and has garnered him an audience among retail investors seeking prudent advice during retirement.

But even the best investors make mistakes, and for Lynch, his most glaring errors are the opportunities that got away. In a April 25 CNBC interview, he described missing out on the rise of Apple and the chipmaker Nvidia, despite seeing signs of the success of their businesses in the real world years ago, just as he once had with Taco Bell and Hanes decades before.

“Apple was not that hard to understand. I mean, how dumb was I?” Lynch, who now serves as vice chairman of Fidelity Management & Research, lamented, describing how he noticed his daughter buying an iPod in the early 2000s and found out Apple was making a significant profit on the sale, but he didn’t buy any stock. “I should have done some work on Apple…it’s not a complicated company.”

Still, despite the missed opportunities, Lynch doesn’t believe in chasing trendy stocks for fear of missing out, especially if he doesn’t fully understand the business. “You really have to be careful, look at the balance sheet,” he warned retail investors. “What is the reason the stock is going higher? ‘The sucker is going up’ is not a good reason.”

In order to make serious long-term gains, Lynch said investors should be looking for “a company that’s either a turnaround [story] or that’s going to grow” and then analyze its balance sheet to ensure its properly managed and doesn’t have too much debt. And while some on Wall Street have cautioned investors to remain defensive due to the potential for a U.S. recession, Lynch said “no one can predict the future” and what matters is properly evaluating each individual business before investing.

“You know, we’ve had 13 recessions since World War II and 13 recoveries,” he said. “I cannot predict the future, but this recession is so expected, so predicted, maybe it’s coming, but I don’t know.”

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