别看如今，比特币（Bitcoin）又重回巅峰。这可能会让投资者大吃一惊，毕竟在一系列引人注目的欺诈和灾难导致加密货币的价值从2021年年底到2022年暴跌大约75%之后，他们完全注销了加密货币钱包。

然而，最近的数据却让人难以反驳。自2022年11月跌至1.6万美元以来，比特币已经触底反弹；今年3月，比特币首次突破7万美元大关。喜欢也好，不喜欢也罢，即便是在最近的回调之后，这一难以预料的货币都是今年乃至十年来表现最好的资产之一。

诸多变化推动了比特币的上涨，但最大的变化之一是，现在可以通过交易所交易基金（ETF）来投资比特币，这一过程对新手来说要安全得多，也容易得多。贝莱德（BlackRock）和富达（Fidelity）等历史悠久的金融品牌也入局了交易所交易基金游戏，为这个仍然被许多人视为无赖和赌徒的领域赋予了合法性。未来数月，这些大型资产管理公司的光环效应可能会进一步扩散，因为它们开始把比特币ETF纳入向投资顾问推荐的一些模型组合中。

但是，对于那些想知道现在是否是投资好时机的新手而言，了解比特币和其他加密货币的运作方式以及近期反弹背后的力量至关重要。

这次不同以往？

比特币首次出现在2008年金融危机之后，当时的世界各国政府大量印钞以支撑其银行体系。比特币的匿名创始人中本聪（Satoshi Nakamoto）将其视为一种去中心化的货币形式，供应量固定，不会受到通货膨胀或者政治控制的影响。其设计初衷是到2140年只生产2,100万枚比特币。其中超过90%的比特币已经发行，在定于今年4月20日的下一次所谓的发行量“减半”之后，未来供应将受到更多的限制，这将大大减缓新币的生产速度。

稀缺性是比特币吸引人的一大原因，也是其支持者把其誉为“数字黄金”的原因。事实上，今年3月，加密货币的市值首次超过白银，超过1.4万亿美元。

但是，比特币的波动性远大于黄金或者白银，而且会出现惊人的崩盘。当前的牛市是在前三次狂热之后出现的——每次狂热之后都伴随着令人瞠目结舌的暴跌。

值得注意的是，每次崩盘都与重大新闻事件大致吻合。2014年，一家名为Mt. Gox的交易所遭到了灾难性的黑客攻击，该交易所当时是业内流动性的主要来源。2017年，在美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）发布了一份预示监管部门将对比特币进行打击的报告后不久，泡沫破裂。最后，6.9万美元的新冠疫情时期高点被一场灾难性的崩盘抹去，这在一定程度上是由一波欺诈引发的，最终导致FTX交易所倒闭，其创始人萨姆·班克曼-弗里德于2022年12月被捕。

综上所述，加密货币市场的高点和低点历来都是由一系列因素驱动的，而非单一事件（其他因素包括高利率、技术飞跃和投资者的从众心理）。目前的涨势始于2023年夏天，同样也是由数个催化剂驱动的，尤其是美国法院的一系列判决削弱了美国证券交易委员会的反加密货币政策，以及2023年11月对班克曼-弗里德的定罪，许多人认为这是深陷泥潭的加密货币行业的转折点。

然而，到目前为止，最强劲的推动力是今年1月推出的比特币ETF，它首次允许投资者在主要证券交易所进行加密货币股权交易。其推出释放了一波被压抑的需求：到今年3月中旬，新ETF吸引了超过100亿美元的资金净流入，比特币的价格在短短的两个月内攀升了50%。

迄今为止，贝莱德的IBIT、富达的FBTC和ARK Invest的ARKB获得了最大份额的资金。其他提供比特币ETF的公司包括传统金融公司富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）和范达（Van Eck），以及四家原生加密货币公司。几乎所有公司都提供ETF特有的超低费率，从投资资产的0.19%到0.3%不等。

比特币目前已经成为主流，这一点大有助益：虽然依旧有一些知名的批评者，包括沃伦·巴菲特和摩根大通（JPMorgan Chase）的首席执行官杰米·戴蒙，但很难找到50岁以下的批评者。对年轻的投资者来说，拥有15年历史的比特币已经不再让人觉得陌生或者未经考验。不过，并非所有的华尔街人士都相信比特币是一项稳健的投资。最值得注意的是，先锋集团（Vanguard）不仅置身事外，而且拒绝让客户购买其他公司推出的ETF。在最近的一篇博文里，这家非营利性投资巨头称比特币是“一种不成熟的资产类别，发展历史极短，缺乏内在的经济价值和现金流，可能会在投资组合中造成严重破坏”。

全面检查

先锋集团的观点或许有一些悲观，但却强调了投资者应该谨慎行事的原因。至于是否加入最近的这波投资热潮，最终取决于你对风险和波动的承受能力。

当然，把你的全部或者大部分的财富投入到任何一种加密货币里，或者在房子之外的任何一项投资中，都是愚蠢的。但即使对比特币的投资比例很小，也会对投资组合产生巨大的影响。晨星公司（Morningstar）的被动策略研究主管布莱恩·阿穆尔指出，股票历来被认为是风险最高的资产，但过去五年比特币的波动性是美股的四倍。阿穆尔解释道：“在[60%股票/40%债券]的投资组合里配置5%的比特币，其风险状况就更接近于[90%股票/10%债券]的投资组合。”而10%的比特币配置“将大大超过100%配置标准普尔500指数（S&P 500）的波动性”。

其他人则认为，在极其糟糕的经济条件下，比特币应该保值。专注于数字资产的交易平台FRNT Financial的首席执行官斯特凡娜·韦莱特表示，比特币适合任何寻求对冲“现有金融体系中断”风险的人。

对于那些倾向于冒险投资的人而言，通过经纪机构购买比特币ETF可能是最简便的选择。投资者还能够在Coinbase或者Robinhood等平台上直接购买比特币。对那些主要希望免受金融体系崩盘影响的人来说，可以直接把资产保存在闪存盘上；这需要技术敏锐度，当然，如果骗子和黑客来窃取你的加密货币，你也只能自生自灭了。

最后一个问题是，在接近历史高点的价位买入比特币是否明智。比特币的发行量即将减半，这在一定程度上推动了近期的上涨。但摩根大通的分析师在今年2月底警告称，比特币的发行量减半带来的潜在收益已经被计入定价，一旦ETF热潮消退，比特币的价格可能跌至4.2万美元。

同时，如果发生不可预见的事件——黑客攻击、起诉、监管阻碍——破坏投资者的信心，那么仅靠稀缺性是无法支撑比特币的价格的。对于比特币，甚至比大多数的投资更重要的是，过去的表现并不能够保证未来的走向。（财富中文网）

译者：Zhy