近期茅台价格堪称“飞流直下三千尺”，端午节该涨没涨，然后就跟瀑布一样狂跌。最基本的产品，飞天茅台的每瓶市场价格从去年年底的3,200元一路跌到今年6月14日的2,230元。茅台并不是简单的白酒，它早已变成了一种金融产品，其价格暴跌，当然立即产生了重大影响。在社区平台，黄牛们开始集体反水，短短数小时，就有几万名黄牛在酒品行全部申请开票，甚至号召同行集体拒收货，并将6月9日定为“黄茅起义”。很多在撸茅界鼎鼎有名的大黄牛，居然直接解散了自己的客户群，带着钱跑路了。

我们在2011年就提到茅台属于有定价权的特殊商品，企业可以在一定价格区间内通过涨价来提高利润，而顾客只能被动接受，没有讨价还价的能力，但这次似乎茅台公司的“定价权”失效了。去年贵州茅台发布重大事项公告，自2023年11月1日起上调53%vol的贵州茅台酒（飞天、五星）的出厂价格，平均上调幅度约为20%，有力得保证了企业的利润。经过此次调整后，53°飞天茅台的出厂价格约为1,169元/瓶，市场价也达到了3,200元/瓶。但似乎这就是茅台价格区间的天花板，近期茅台酒的价格一路走低，搞得茅台公司的这个定价权法宝也不好使了。

关于茅台的价格为什么暴跌，有好几种说法：1、巽风酒。网传巽风酒要投放20万瓶，超过市场接受能力，于是就把茅台酒的整体价格打下来了。但有数学好的一算，20万瓶巽风酒，也只有75吨左右，相较2023年的4.2万吨茅台酒的销售，占比仅约0.18%，看来这种说法不靠谱。2、供大于求。茅台酒的产量从2018年的4.97万吨扩产到了2023年的5.72万吨，提高了15%；茅台酒的销量从2018年的3.25万吨提升到了2023年的4.21万吨，提高了近30%。产量增长太快，市场消化不良，听起来也有道理。3、掼蛋。据说以前高端人士的交流大部分是在酒桌上，而现在主要是在打掼蛋中。吃饭的时候要是喝多了，就无法打掼蛋了。这个似乎太牵强，高端局很少有人喝得醉醺醺，大家都是浅尝辄止，交流为主。4、消费降级。这个倒是比较靠谱，房地产下降周期叠加新冠疫情冲击，经济不景气，不光是茅台，大部分消费，特别是高端消费都在降级。

对于消费研究，很多人比较关注CPI（消费者指数），这个范围大，大概42个月一个周期，与基钦周期大致相同。但茅台由于其奢侈品性质，不仅仅是消费品，还兼有金融属性，周期明显要长。投资周期经常用PPI（工业品出场价格指数）周期来代替，一般是100个月左右，与九年的朱格拉周期的时间长度一致。我们再看茅台自本世纪以来，也曾经有过一次降价周期。表1可见，在2011年飞天茅台53°的市场价达到2,000元/瓶后，开始走低，一度跌了55%，价格到了900元/瓶。然后到2016年才开始回升，到2019年才重新涨破2,000元关口，达到2,300元/瓶。下跌时间长度接近五年，整个周期为八年左右，与PPI周期基本吻合。

这样看来，茅台价格刚刚开始下跌，要到八年多以后才可以超越3,200元/瓶的高点。当然这样统计，样本太少，好像代表性不足。最近又是暴跌，说不定会熊短牛长。茅台酒的价格涨跌对股价有影响，但好像关系也不直接。从图1可见，前期高点2011年时，茅台的股价还低于茅台酒价格已经开始下跌的2012年。而局部茅台酒价格最低的2014年和2015年，股价却已经转为大牛市了。从历史数据来看，贵州茅台的股价与茅台酒的市场价格没有直接联系，而是跟股市大盘大致同步，当然涨幅要大，跌幅要小。

既然情况这么复杂，那么投资者应该怎么做呢？我们不妨看看投资大佬们的观点。知名投资人段永平对茅台的前景持续持乐观态度：“喜欢喝茅台的人不会因为市场价跌了就不喝茅台了，但目前可能商务活动活跃度有点下降，所以喝少了？喜欢茅台公司的人，股价越低应该是越开心的。”段永平进一步比喻说，在电子产品行业，一旦产品滞销，后果会比较严重。然而，对于茅台而言，销售不佳只是意味着库存中又多了一些年份酒。他还表示，这些酒以后可能会“赚得更多”。段永平还总结认为，尽管市场有所波动，但是茅台的本质和价值并未改变。“市场短期是投票器，但是长期是称重机。所以，市场还是那个市场，茅台还是那个茅台。”

6月11日，知名小说家紫金陈也在社交平台上分享了自己的投资动态，宣布加仓了300股贵州茅台股票，并表达了对贵州茅台三五年业绩增长的信心。紧接着，6月12日，紫金陈进一步阐述了他的投资策略，面对茅台股价的快速下跌，他承认自己的预判存在偏差，并调整了自己的买入策略。他表示，计划在股价每下跌50元时加仓，目标是将持股成本降至1,550元以下。如果股价跌至1,350元，他就将通过融资进一步增持。

我个人观点，段永平说得最有道理，如果家里有不少茅台酒不想卖，那就留着吧。茅台酒又不怕放，时间越长越值钱。只要不是黄牛，急着赚快钱，不如就屯着。价格如果继续走低，要是有闲钱，也可以买些屯着。

至于股票，段永平可以长期持有，那是他已经持有多年了，浮盈大把。没有茅台持仓的，我不建议学习紫金陈。他是一位作家，不是投资家，只是道听途说一些技巧。当初胡锡进也是跌一段就加买的策略，现在还套着呢。我们不是各种“巴菲特”那样的几百亿美元的大玩家，不适合左侧建仓抄底，那样会被套的很难受。资金少的投资者适合右侧建仓，即学习李嘉诚不吃鱼头鱼尾，等趋势确认后再买吧。已经跌了四年了，等等不着急。或者干脆等紫金陈融资买入被套后的两三个月后再买也行。（财富中文网）

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