很多高净值客户在选择私募基金时候都会提到一个理由，这是基金经理自己的公司，他会一直干下去，我把钱交给他，我放心。但事实上，伴随着私募基金的规模扩张，不仅有私募基金开始转公募，更多私募基金在规模扩大后表现出更多公募的属性，比如基金经理的更换和离任。

我们曾经天真的以为，以小范围的人和属性来搭建的私募基金是投资管理的终极形态，但现在看我们还是要关注公司的股权结构和公司治理，对于公募基金如此，对于私募基金亦如此，那些尝试员工持股甚至未来进行管理层收购的公募基金，是不是在未来会具有更稳定的属性？值得我们拭目以待。

至于鸣石这家百亿私募的最终走向，我以为大概率还是真正的实际控制人袁宇留下，代持方被扫地出门。换个角度看，即便袁宇不是实际控制人，投资的关键技术在谁的手里，客户就会流向哪里。今年突然爆红的冲积资产不正是这个现象的鲜活写照么？

当然，鸣石的代持行为也必然遭到监管的处罚，这也将是国内私募基金发展历史中重要的里程碑事件，一个行业的发展过程中伴随的不仅有鲜花，也应该有鲜血，只有在正反两个方面的力量共同推动下，私募基金这个行业才能有更大的长期发展。