谁将步希腊后尘？
Daryl G. Jones
2010-03-12
当今市场上被人误解最严重的全球宏观风险就是主权债务违约风险。这一原理也适用于中国地产股问题。
因为希腊经济规模较大，又属于欧元区，所以其债务危机被媒体争相报道，然而，纵观全球信用违约息差（见图表），可以发现有些国家的情况比希腊更糟糕。最显眼的是阿根廷，该国经济规模与希腊相当，目前正在经历债务重组。当然，信用违约息差只是分析潜在违约风险的一个指标，但它十分重要，因为它显示了大投资者规避潜在违约风险的真实成本。
现在，将这些息差与雷曼兄弟（Lehman Brothers）和贝尔斯登（Bear Stearns）违约前的息差做个比较。从上图中可见，3个百分点是临界点。然而，有趣的是，在过去几周里，主权债务风险在商业媒体中获得更多关注，但若是从信用违约互换（CDS）息差来看，投资者察觉到的风险反而减小了。
无论如何，就算违约风险在短期内有所减少，我们特别提到的那些国家还有长期财政失衡问题尚待解决。国家与个人一样，不可能永远发行债务，而不去承担后果。花旗银行（Citibank）前董事长李世同（Walter Wriston）（鲁宾后来也曾担任该公司董事长）曾有句名言：“国家不会倒闭。” 这话或许没错，但那些负债过多、亏空严重的国家无疑会违约。
译者：熊静
