免费资金能否令股市重拾涨势？

    不用那么着急。一些股市行家表示，不管你愿意与否，股市的命运都被美联储主席本•伯南克（Ben Bernankes）那样的人一手掌控。至少目前看来，各种迹象表明，股市将迎来一轮持续上涨的行情，即使这轮上涨可能会断断续续，偶尔甚至让人心惊肉跳。

    投资咨询公司Cumberland Advisors位于新泽西州瓦恩兰。公司首席投资官大卫•科托克（David Kotok）表示：“从目前开始，至少为期一年的时间里，资金成本将接近于零。这样一来，像股票这类对利率十分敏感的金融资产，价值将会大幅抬高。”

    当然，这并不是说，你得扔掉手头的工作，腾空自己的银行账户，以满仓买入移动搜索软件公司Sirius以及通用汽车（GM）的股票。这段话只不过是在提醒你，股市的这一轮离奇上涨，不会那么快偃旗息鼓。

    科托克就表示，由大公司股票组成的标普500指数（S&P 500 index）将回到1250点，即重返2008年9月雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）倒闭前的水平。在上周四的抛售狂潮中，该指数下挫25点，收1090点。

    现在，美联储和其他大国的央行都在争先恐后地印刷钞票。因此，除了科托克外，还有不少人预期，股价会受过剩流动性托举而大幅走高。在上个月写给投资者的季度报告中，价值投资者杰里米•格兰瑟姆（Jeremy Grantham）表示，伯南克将美联储利率维持在近乎于零的位置，“这实际上是在怂恿我们去投机”于股票一类的金融资产。

    格兰瑟姆不排除股价跳水的可能性，但是他称股价持续上扬是“阻力最小的路径”。至于说美联储的现行政策，即维持最低利率，以便推高资产价格，恢复银行的清偿能力，这还不是格兰瑟姆所考虑到的唯一因素。

    他在季度报告中写道，今年10月，时间将进入美国总统选举周期的第三个年头。他认为，从历史上看，这个年份是“除了沃尔克（Volcker）那届之外，每届联储都要用来帮助现任执政党再次赢得大选的关键年份。”

    现在还是有人相信，明年美联储会提高利率，以遏制通胀的威胁。但格兰瑟姆并不同意这种观点。有些看空的投资者说，这大半年来，股市一直处于泡沫区域。而这将使得该趋势一直延续到2011年。

    格兰瑟姆写道：“你可千万别以为，在大选周期的第3个年头，一个生机勃勃的市场会仅仅因为定价过高而下跌，就算定价高得离谱也不会。从1932年至今，美国政府先后19次尝试要让市场降温，可是，这些努力无一不以失败告终。”

    当然，这并不意味着股价会一帆风顺地上扬。事实上，投资者正在应对不断变化的各种风险，价格波动的情况已经重新出现。

    这些风险包括税收提高、监管加强和政局动荡。比如说德国政府颁布法令，限制卖空的行为。当局认为，这类措施可以对投机者有所遏制，但是反过来，这可能会让所有投资者都小心翼翼。

    德利万邦（Tullett Prebon）的经济学家丽娜•科米利娃（Lena Komileva）在文章中写道：“在目前的市场环境中，监管政策对市场心理具有重大影响。一年多来，首次出现了这种情况，即监管政策无法令市场修正、企稳，而微小的政策举措就能使整个市场的不确定性增加、流动性降低。”

    而且，股价持续上涨绝不是皆大欢喜的事情。格兰瑟姆称，对已过度杠杆化的西方经济来说，股市略微走低只会对之有益。为了救助那些不顾后果的银行家，西方主要经济体大举负债，目前投资者普遍对此忧心忡忡，担心债务负担成为这些国家难以承受之重。

    他表示，现在若出现股市崩盘，将“足以破坏整个市场，但经济仍能缓步发展。然而如果从现在开始直至明年秋天，股市再上涨30%到40%，与此同时，高风险交易照样大行其道，继而全盘崩溃，那么两害相权取其轻，股市现在崩盘，要比持续上涨好得多。”

    如果这一幕真的上演，他认为：“发达国家的财政状况和经济结构已经相当糟糕，届时只会摇摇欲坠。”

    不过，先别管这类大胆预言了。按照科托克的意见，眼下的教训是“市场将出现一次强烈的调整性下探，这正是大举买入的好时机。”

    译者：周鑫