现在股市的境外影响因素最主要的当然是贸战。大阪G20会议后，由于中美贸战停火，全世界股市飙升。但美林和摩根士丹利等大行都说，这样的上涨，很可能是昙花一现，因为贸战基本形势没有多大改变。中美都不会做出大的让步，未来几个月多半就是来回拉锯，反映到市场上就是震荡。而境内的主要影响则是企业负债率高引发上市公司的爆雷，现在几乎到了防不胜防的程度。多年大白马其实是多年造假，白手起家的女中豪杰原来是个女中骗子。即便公司看起来没有问题，结果董事长是个禽兽。这样算下来，好像股市上基本没有多少股票值得买了。如果就这样下去，今年股市别说维持在3000点左右，不跌到1月的低点已经是烧高香了。
但也不要绝望，有个事情可以改变基本面，那就是降息。我们国家企业杠杆率高，上半年CPI也不低，人行对降息是很慎重的。但世界上最大的那个央行，美联储，正面临很大的降息压力。按说美联储现在负债1万多亿美元，资产负债表已经跟智利央行一个水平了，作为美联储主席，鲍威尔是想缩表的，哪怕自己是特朗普总统提拔上来的，也不愿意降息导致继续扩表。毕竟现在美国经济增长已经进入第11个年头，是美国历史上最长的增长期，随时都可能进入下行周期。如果进入下行周期，那就只能继续降息扩表。如果提前降息，就会吹大泡沫，增加金融风险。等降息后美国经济上涨后再进入下行周期，泡沫破裂造成的金融危机会冲击很大。本来美国联邦基金利率就才2.5%，没有下降很大空间。他要是把负债表搞到跟智利的几个著名邻国，巴西和阿根廷一样，不就成了千古罪人？因此一开始特朗普总统为了个人支持率要求他降息，被他断然拒绝。
但近期随着美国经济增长放缓，在贸战冲击下，美国股市多次出现暴跌，华尔街和一些大公司也开始要求降息。到了6月下旬，原来大多讽刺特朗普的美国财经媒体都开始转向，异口同声呼吁降息。在资金市场上，由于实体经济的投资回报太低，愿意贷款的个人和机构已经很少，利率已经开始下降。以最接近群众生活的按揭利率为例，已经到了很低的水平。
虽然图1看上去好像是2018-2019年按揭利率还反弹了似的，但实际上从表1可见，2019年的按揭利率是逐月快速下跌的。而房地产周期是影响最大的经济周期，经历过2008年房地产危机的朋友一定对此印象深刻。房地产周期20年左右，离2008年房地产下行已经11年了，新的下行周期也快了。鲍威尔可以不理特朗普，但他不敢不理华尔街。这大概就是鲍威尔7月10日讲话暗示降息的原因。
其实在经济上行周期即将结束时降息，美联储也曾经干过，而且是大名鼎鼎的格林斯潘干的。在1998年7月，美国经济已经上涨了8年多，但股市开始下跌，到了8月开始暴跌。对美国经济贡献巨大的克林顿总统要采取措施来平息投资者的恐慌，同时也希望能够创造经济增长纪录以便名垂青史。他与同样对美国经济贡献巨大、同样想平息投资者恐慌，也同样希望创造增长纪录的时任美联储主席格林斯潘一拍即合，从1998年8月开始连续3次降息。不过当时美国利率还高达4.5%，跟中国目前一样，而现在美国利率只有2.5%。
这一降不得了，纳斯达克当年10月从1357点一起涨到2000年3月的5132点，1年零5个月内，光指数就上涨了278%，别说翻十倍，就是翻百倍的股票也多的是。那时候的亚马逊业绩亏得一塌糊涂，但股价却直破100美元。当然之后，被过分吹大的互联网泡沫破裂，纳指暴跌78%。
这是美国历史上的情况，而对我们中国来说，虽然有影响，但较为滞后。从图4来看，纳斯达克指数从1998年10月就开始涨了，但上证指数却到了1999年5月才开始见底上涨。纳指到2001年3月开始崩盘，但上证指数却到了6月才见顶。而当时中国大陆经济的情况跟目前很相似，甚至还更糟糕。当时面临房地产下行周期、企业负债率居高不下、银行坏账惊人，还有大批下岗工人。通过关停并转、剥离银行坏账等铁腕手段，当然也有降息等货币宽松，终于扭转了经济下滑，到了2002年经济已经全面好转，2003年更是进入了房地产上涨周期。
再看现在，不论美国和中国的经济情况都跟当时非常相似，但又有所不同，毕竟历史不会简单重复。中国大陆的经济没有1998年那么糟糕，但似乎更难解决，而且增加了外部压力。美国的泡沫没有当时那么大，但有个不靠谱的总统，自己搞出一些外部风险来。不过也正因为如此，美国很多人早早从股市撤资，现在场外资金数倍于场内资金。根据这样的情况，我们似乎可以推断，美国一定会降息，只是时间早晚幅度高低。
而我们中国，人行对降息比较犹豫，不会率先行动。但人行行长易纲被记者问到美联储可能降息，中国是否跟进时，回答说有足够的货币政策调节空间，会根据经济数据决定是否降息。这样看，能够让人行下决心降息的情况应该有两个：一个是经济数据变得很差，另一个是美国降息。随着贸战影响逐渐发酵，经济数据也会变差，而美国降息后经济数据会变强，谈判的底气会更足，出于这个原因，中国也会跟着降息，并可能推出大规模经济刺激计划。而根据A股的历史数据，每次降息都会导致一波大涨。
从图5来看，历次降息周期都会导致一波牛市。如图6所示，甚至短期的利率下调，也能引起短期的上涨。
既然美国降息是早晚的事，而中国一定会跟随，那么我们可以认为会有一波很可能长达一年多的大牛市。当然由于美国总统一直在制造风险，让投资者非常疑虑，而且也没有互联网这样大的概念，也许美股不会涨得那么疯狂。而我们中国由于企业负债率过高的问题，如果不能像上次那样铁腕处理，也许还会影响投资者信心，可能同样会比美国滞后一些，但涨幅多半比上次大。而根据美国股市的经验，第一次甚至前两次降息都不能马上就改变股市，但持续降息一定可以制造一波大牛市。由此我们可以推测，未来一段时间，两国股市还会震荡一段时间，美联储持续降息后，才会展开一波大牛市。股民朋友这一段时间，可以逢低慢慢买入，先不要满仓更不要加杠杆，等中国人行降息而且美股已经明确上涨，再满仓买入。这样的好处是基本不被套，可以保持良好的心态，而这是股市操作最重要的。（财富中文网）
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