晨星基金点评第2页 - 财富中文网

基金经理在组合操作上总体较为稳健，风格一致。在大类资产配置上，年度间会根据行情做一些调整，但单个季度间变化较少。今年1季度末，基金股票仓位为89%。行业配置上集中度很高，机械设备和金融保险近两年来一直是基金的重仓板块，对于消费板块参与很少，仅仅配有一些食品饮料行业，而对前期走势火热的医药和批发零售板块，基金都鲜有投入。个股上，偏重于白马股的投资，在前十大中重仓股中，金融、地产、汽车、机械等行业都选择了各自的龙头企业，且配置比例较高。

基金经理邓晓峰先生2005年加入博时基金管理公司，有过专户及社保账户管理的经验，自2007年3月起担任博时主题行业股票的基金经理，就任以来在2007、2008年期间表现不俗，而2009和2010年走势相对较弱。今年以来，业绩改善明显。

展望后市，基金经理表示对股票市场而言宏观环境并不差，市场本身的结构性问题是主要矛盾，机会与风险并存。组合基本维持了原有的配置，仅略做调整，减持了部分汽车、家电、IT、电气设备行业类公司，增加了煤炭、保险、零售等行业公司。

该基金的管理费率和托管费率分别为1.5%和0.25%，处在同类基金中的平均水平。基金换手率较低，交易费用也处于同类中较低水平。——范惟

中银增利债券

成立于2008年11月，晨星分类为普通债券型，业绩比较基准为中国债券总指数。从合同看，对债券类资产的投资比例为基金资产的80%~100%，对股票等权益类品种的投资比例不超过基金资产的20%。基金只能在一级市场投资可转换债券和权益类资产，不能直接从二级市场买入股票、权证和可转债。截止2011年一季度末，规模为27.3亿元，较上季度末有所增加。

截至2011年4月22日，该基金最近一年的回报率为5.57%，处于同类基金前四分之一；最近两年的年化回报率为8.31%，排在同类基金的第一名。

在过去9个季度中，该基金只有2009年一季度下跌了0.79%，其余季度均取得正回报。即使在下跌的季度，表现也要好于业绩基准1.46个百分点。自成立以来，其股票仓位一直维持在10%以下，而且由于不能在二级市场买入可转债，可转债仓位一般也很低。最近几个季度，季末的可转债仓位都接近于零。因此，在普通债券型基金中，该基金也属于风险较低的品种。

投资策略上，该基金采取自上而下的宏观基本面分析与自下而上的微观层面分析相结合的投资策略。从券种配置上看，该基金较为灵活，对投资时机的把握较好。从2009年四季度起，持有较多的企业债，配置比例一直维持在40%左右，获得了较高的收益。基金经理在2010年三季度已经注意到了债券市场的风险，适当缩短组合久期，配置含权利率产品，精选信用债配置，精选新股进行申购，使基金四季度依然取得正回报。2011年一季度，基金经理对债券市场谨慎乐观，保持适当组合久期，获得了良好的回报。2011年一季度末，股票仓位为4.06%；企业债仓位为58%，处于历史高位。

该基金有两位基金经理：奚鹏洲和李建。奚鹏洲为中银基金固定收益投资总监，理学硕士，10年证券从业经验。曾任中国银行总行全球金融市场部债券高级交易员。2009年加入中银基金，2010年6月起任本基金的基金经理。李建曾先后任职于联合证券和恒泰证券，12年证券从业经验。2005年加入中银基金，2008年11月起任该基金的基金经理。两人同时还担任中银货币和中银双利债券的基金经理。

展望未来，基金经理认为二季度国内债券市场机会与风险并存，机会主要体现在：经济增速在持续的紧缩政策下出现回落；由于信贷控制，可投资于债券市场的资金充裕；各机构的配置需求仍然较大。最大的风险在于：如果二季度通胀水平再创新高，央行将再次上调利率。但基金经理认为，目前债市对加息不敏感，加息后如果收益率曲线上移，反而是买入的机会。因此，基金经理对二季度债券市场的走势谨慎乐观，考虑将基金组合久期与基准久期保持一致，继续精选信用债配置，并把握利率产品的交易性机会。二季度基金仍将保持适当的新股持仓比例，积极精选主板上市的新股进行申购，中小板、创业板的股票估值正在回归，对这两个板块的新股询价将谨慎参与。

该基金的管理费率和托管费率分别为0.7%和0.2%，销售服务费为0.35%,没有申购费，持有60日以上也没有赎回费，费率水平处在同类基金的中游。——陈飞

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