2009年投资展望

    股票何时能买？专家观点不一

    关於股市及投资策略

    问：对明年中国证券市场有何看法？最坏的时间已经过去了吗？

    谢国忠：目前是有金融恐惧症，可能会迎来反弹，但还不是完全转好了，原因是世界经济还需要大幅下滑，盈利还没有降到最低点。2009 年上半年才会是证券市场的最低谷。

    杨锐：病去如抽丝。当你回头看的时候，你才知道你现在是在最低点还是在半山腰。我们基金（杨博士管理的博时平衡配置混合型证券投资基金是今年表现最出色的公蓦开放式基金之一─编者注）今年表现不错，重要原因就是大局观。我很奇怪，很多人一遇市场下跌，就说更要从下到上选好个股。从我们上面的分析中，看得很清楚了：在结构剧变的时候，宏观的视角、长期的观点有多重要！对做投资而言，确定性下的投资是收益性最高的投资，很多人认为不确定性下的投资是收益最高的，这不对。因为只有确定了，你敢投资的量才会特别多。

    朱平：应该是接近最坏的时候了，虽然从时间上看还没有到，但从跌幅上看差不多了。这一次上证指数下跌到 3,500 点，跟中国经济和美国的金融危机都没有关系，就是因为股价太高，大小非减持；跌到 3,000 点或者 2,500 点，这是因为中国经济减速、宏观调控、油价上升和次贷危机；跌到 2,500 点以下，就因为金融危机了。我们现在看，2,000 点左右的时候，中国股市总体市盈率大概在 14 倍左右，如果 GDP 明年保持 8% 的增长，那么企业盈利的绝对水平不会下降，也就是说估值水平还可以维持。因此，我说跌幅已经差不多了，但是时间上还没有到，因为很多经济学家都预测美国从今年三季度到明年一季度会有连续三个季度的衰退，所以明年一季度、二季度可能是最困难的时候。

    林羿：各国市场的情况是不一样的。我们认为中国 A 股已经达到了合理的适度，比如今年年初我们还认为 A 股太贵了，当然我们认为当时的 A 股有 210% 的溢价，到 9 月份溢价就只有 6% 了。总之，我们认为 A 股市场已经到了比较合理的时候，我们也欣赏中国政府最近一系列的措施，并且认为中国能够成功地实现经济软陆。中国 2008 年的 GDP 增长还能够保持在 9% 甚至以上，明年中国经济也还会有不错的表现。相对而言，中长期看中国还是我们最看好的一个国家，而且我们认为中国证券市场已经将中国经济中的不利因素充分考虑进去了。美国市场与中国稍有不同，因为接下来经济可能出现负增长，所以证券市场可能还会继续下跌或者保持目前剧烈振荡的局势。如果说明年下半年美国经济有所缓解，那么我们认为美国股市下半年也会有所起色。

    问：对大宗商品（黄金、石油及其他基础原料）市场有何看法？

    谢国忠：我对工业原料不大看好，看好的是贵金属（黄金）和能源。能源受到金融危机的影响，价格下降比较多，但能源的供给还是有限的。我短钱和长期都看好黄金和能源。

    投资者建议

    谢国忠：2009 年可以买股票。

    王志浩：2009 年是高风险的一年，这种情况下要重视安全。投资时不仅要考虑资产根本的价值，还要考虑市场的情绪。现在有些人说 A 股的市盈率很有吸引力，但我认为在经济下行的时候，不完全是价值决定价格，投资者的情绪起了很大的作用。在接下来的三、四个月里，我们不会听到什么好消息，只有中央会宣布一种积极的财政政策是个好消息。因此我觉得上半年应当重视安全，下半年如果看到宏观经济恢复的信号，那可以考虑承担一些风险。我们的看法是，中国经济有两年比较低的增长率。

    朱平：对一般投资者而言，长期投资肯定是消费和服务，当然最好适度分散。

    杨锐：（1）普通的投资者一般看短期的收益，最好让专业的人干专业的事。（2）要有长期的观点，要让时间给你赚钱。（3）投资是一个组合，现金、存款、股票和国债都有一些。去年、前年风气很不好，有的人用银行信用卡透支的钱买股票，这不能称为投资。

    林羿：（1）千万不要把投资作为赌博，总是寻找快进快出的暴利机会。要把投资的时间拉长，做一位长线投资者，做好自己的研究工作，不要人云亦云。实践证明，长线投资者是最成功的，短线操作可能一两次能成功，但不会永远成功。（2）不要在目前的情况下，动摇之前已经确定的投资计划。如果你是一个长期投资者，你制定的投资计划一定是理性的，在市场上升和下降的时候，你都应当坚持同一个投资策略。（3）要了解定期定投所带来的价值，这与第 2 条是密切相关的。根据市场的涨跌调整投资策略，事后证明往往是错误的。