2009年投资展望

    在专业人士看来，中国值得投资的行业仍有很多

    2009 投资主题

    问：金融危机对你们的投资策略产生了哪些影响？

    林羿：我们的投资策略并没有因为金融危机而有任何改变。普信有 71 年的历史，我们一贯坚持的是以客户利益为出发点，进行长线投资，不做短期投资。像衍生品投资，我们都不参与。

    我们是通过严格的基本面研究，奉行自下而上的策略，从公司－行业－板块－国家－地区，为客户挖掘投资机会。我们 70 多年的历史证明，这种策略无论是在经济发展还是衰退、市场好还是市场坏的时候，都是有效的。特别是目前这种情况下，有很多恐慌情绪的因素，是非理性的悲观，市场没有如实地反映经济和公司的基本面，我们更要坚持我们的投资策略。经济增长确实在放缓，但市场下跌的程度远远超过了经济减缓的程度。目前，有很多基本面很好的公司，因为市场情绪的打压，价格非常便宜，甚至到了超合理的程度，因此像我们这样的奉行基本面自下而上和长线投资的公司，就会获益。我们认为市场上有非常多的价值投资机会。

    问：你看好的 2009 年投资主题是……？是不是已经准备投资 A 股了？

    林羿：是的，我们刚刚获得了证监会 QFII 资格的批准。第二步是要获得外管局给我们的额度。一旦额度拿到，根据目前的情况，我们会马上入市。关於投资主题，我们比较看好中国的消费、零售、保险、媒体、基础设施建设等行业和板块。

    杨锐：与一些人的观点不同，第一，我不看好消费。一方面，从 10 年前甚至更早，大家就知道消费比投资更重要。但我对目前中国的消费还要打个问号，中国人的储蓄率（40%）很高，但都不敢花。想让老百姓花钱，你必须让他有一个稳定的收入预期，另外还要有完善的社保体系。另一方面，消费类公司的估值较高。第二，我不太看好银行。我判断，银行必须为中国避免经济下行做贡献。第三，我不看好到现在还比港股贵一倍的股票。这样，剩下的还有多少？

    朱平：我们认为上游压力比较大，能源稍好一点，但牛市短期也很难出现。比较稳定的是医药、国家主导的投资如铁路、电力设备及通信，等等。消费有一定的变数，好的消息是中国经济发展到现在，国家的政策调整都是有利於消费的；不好的一面是经济减速会对消费有所打压。因此我认为，如果消费继续调整，那么明年是一个好的买入时间。

    长期而言，我看好消费。中国扩大内需有一个非常有利的条件，中国是国有企业占主体，如果你把国有企业的财富都按人头算，那中国的财富分配是非常平均的，这一点与其他国家是不一样的。比如国有企业给老百姓分红，如果说经济确实很差，必须启动内需，国家有这个条件，就不排除可能会采用它。

    我认为最好的还是优势制造业，全球产业在向中国转移，这些被转移的产业以及我们在一些小领域有一些创新，而这些都是未来五到十年赚大钱的机会。前提当然是中国经济能够取得成功，如果说中国人均年收入到 3,000 美元就停住了，那不管你买什么都赚不了多少钱。如果说中国人均年收入能够从 3,000 美元不断增长到 8,000 甚至 1 万美元，经济总量超越日本甚至美国，这种状态有一个表现形式─中国肯定会有一大批全球优秀的企业。我认为，材料、装备、机械、电子等行业都有可能出现优秀的企业。服务领域也是我们看好的，包括零售、传媒、旅游等。

    问：除了中国以外，普信看好的国家还有哪些？

    林羿：总体而言，与发达市场相比，新兴市场经济弹性更高，股市可能会表现更好一些。新兴市场由於基础设施建设的内需比较强，还远远没有达到饱和的程度。像中国、巴西、墨西哥、中东、俄罗斯等国家和地区还在大力地进行基础设施建设，这种情况最少还要保持三到四年。因此，虽然认为新兴市场和发达市场都有比较好的机会，但会稍微超配新兴市场。