股市上涨的幕后推手——低息货币

    很多公司都将于本周公布第一季度财报，其中包括摩根大通(JPMorgan Chase)、谷歌(Google)以及通用电气(General Electric) 等。可以预见的是，其利润都将有大幅上涨，这无疑有助于股市回升。较之一年前的差劲表现，标准普尔500公司（S&P 500 companies）的收益预计将增长34%。

    不过，美联储(Federal Reserve)将利率维持在接近于零，才是股市上涨背后真正的原因。多头声称，美联储此做法，将迫使投资者抛弃利率几乎为零的现金账户，从而推动股市长期上涨。

    经济学家爱德华•亚德尼(Ed Yardeni) 本周在给客户的报告中写道：“只要我们维持这样的货币政策, 股价就将持续上涨, 哪怕市场出现调整，也将是短暂的小幅调整。因为除了投资股票，根本不可能在货币市场上赚到钱。”

    早在16个月前，美联储就已将联邦基金利率（Fed Funds rate）下调到0至0.25%的区间，不过，那些预期股票上涨的人士表示，许多人到现在才开始考虑重返股市。

    彼得•科汉(Peter Cohan) 在位于波士顿郊区的巴布森学院(Babson College) 教授商业战略，他说：“人们最终会意识到自己一分钱都没赚到，这之后就好办了。”

    不过，科汉也承认，由大量现金流驱动的市场“确实可能产生一些问题”，比如说，倘若一直持观望态度的投资者决定追高，可能会形成泡沫。

    但科汉表示，目前尚无出现泡沫的迹象。这一来是因为资金正慢慢流出股市，并大量涌入债券基金市场。据美国投资公司协会（Investment Company Institute）称，自去年7月以来，债券市场共同基金的资金额净增2520亿美元，而与此同时，股票基金流失了360亿美元的资金。

    科汉补充道，货币市场基金掌控的现金数量，较之危机过后的最高点下降了24%，不过，这尚不足以引发股市泡沫，人们不必为此担忧。

    不过，并非人人都认同上述看法。安德鲁•巴伯(Andrew Barber) 是纽约州康宁市资产管理公司Waverly Advisors的战略师，他表示，散户应考虑减持某些股票，例如那些价格已急剧回升，因而估价甚高、易受利率上涨影响的股票。

    巴伯表示，目前，“投资组合经理和顾问都不得不继续做多股票，以免因债券投资不赚钱，而被其投资人当成傻瓜。但是大家都看得出来，在某个时刻将会出现转变，而现在他们正在为这个转变做准备。”

    美国政策制定者担心失业问题，因此，尽管人们都在等待美联储上调利率，但这短期内似乎不大可能实现。

    不过，巴伯表示，即便利率不上升，股票也未必能持续上涨。

    巴伯所属的公司目前未持有股票，但该公司持有期货交易合同，因而能从股市进一步上扬中获利。巴伯说：“当前的市场状况实在不合理。我们简直像在玩抢座位游戏。”