风险投资的复兴

    关于合谋的说法更是风马牛不相及，风险资本家们完全不必围绕这个问题为自己辩白。不过令我感到不安的是，我听说有些我认识并十分尊敬的早期投资人，因为担心被指合谋，已经不敢跟其他早期投资人一同出入。现在是时候用理性思维和客观逻辑来看待这个问题，并停止这些愚蠢荒谬的讨论了。

    与此同时，首次公开募股（IPO）的艰难环境无疑为行业蒙上了一层阴影，不过最近我也看到了一些创新和行动的迹象：首先是私人企业次级市场兴起；其次是增长型股权投资企业不仅愿意提供增长资本，还愿意资助部分创业者和早期投资人。

    那么，私人企业次级市场的兴起，或增长型股权投资企业增大了投资力度，是否意味着我们就不需要一个强健的IPO市场了？不是的。不过它们却可以帮助我们弥补今天的IPO市场与一个健康的、以风险投资为支撑的IPO市场之间的差距。最重要的是，这些方法可以为创业者带来资产的流动性，从而使他们安心（子女的教育支出和买房等）。这不正是我们这些风险投资家想要的吗？理性的退出决策并非基于恐惧，而是基于退出的环境、退出倍数以及实现主要商业目标的可能性。

    “实体经济”面临诸多挑战，这无疑影响了人们对风险的看法。不过，仅需小额资本即可验证许多商业理念，加上许多创业企业天生致力于节省成本和提高收益，使风险经济站在了与实体经济不同的高度上，至少在短期内是如此。此外，尽管公开市场的环境十分恶劣，早期风险投资环境却十分兴旺。考虑到监管环境的不确定性（关于合格投资人的规定、附带收益的税收处理等），这种表现更加令人惊叹。

    说到底，人们看好未来现金流的净现值，哪怕公开市场不景气，而且美国证交会（SEC）可能出台相关政策，美国国会也可能颁布税收政策，带来不利影响。如果这还不能说明今天的早期风险投资环境，那我真不知道还能说些什么了。

    2010年的第四季度，风险投资业仍然生存得很好。风险投资面临着挑战，不过它十分活跃、蒸蒸日上，而且每天都在创造新的工作岗位。我们正处于行业进化的复杂时期，不过这仅仅是一种周期性现象。我们今天所面临的所有问题，都不是这个行业所独有的，它们之前也出现过。我们现在应该停止 “这种情况前所未有”这种抱怨，而应该发誓“让我们最好地利用环境，为有限合伙人和自己赚钱。”因为眼下时机正好。为了我们的有限合伙人，我们应该集中注意力，拿出热情，尽职尽责地工作。

    译者：王雪菲