审慎乐观，看好银行股
作为一个看涨美国经济的人，汤姆·马尔西科（Tom Marsico）样子有些太激动了。聊起产权或税收政策，现年56岁的马尔西科更像是一位茶党候选人，而非过去25年间最成功的理财师之一。1997年以来，他旗下的马尔西科专注基金（Marsico Focus Fund）年度回报率达6.6%，而同期标准普尔500指数回报率为3.8%。马尔西科自称温和派，他担心华盛顿的错误政策会阻碍脆弱的股市和经济复苏。尽管如此，他仍然发现了很多价格诱人的股票。位于丹佛市的马尔西科资本管理公司（Marsico Capital）管理的资产达到510亿美元，董事长马尔西科向我们解释了他仍然喜欢苹果及押宝银行股的原因。
问：奥巴马总统一直在努力创造更有利于商业经营的环境。这是否对您有所鼓舞？
答：股市复苏急需的条件之一是信心，但我认为人们对华盛顿处理大规模问题（如预算赤字、贸易赤字、税收政策，或者我们在医改方面所采取的措施）的能力仍然缺乏信心。当前股价偏低，标准－普尔500指数股的股价只有2011年预期盈余的13倍。如果实际GDP增速能够维持在2.5%或更高，你就会期望股市的市盈率能达到16倍。但我们认为由于政策原因，目前我们离此尚有很远的距离。
问：请谈一下贵公司的投资组合。你们拥有依欧格资源公司（EOG Resources）——一家在北达科他州巴肯页岩区（Bakken Shale）生产石油的天然气开采公司。您认为在岸开采油气有可能像离岸开采一样蕴藏巨大的机会吗？
答：我认为在岸开采比离岸开采更加容易——尤其是在BP公司漏油事件发生之后。深海钻探的成本以及BP清理油污的成本如此高昂，人们自然会问：难道我们不应该先开采那些容易到手的油气吗？不仅是美国的页岩，中国和东欧的页岩都蕴藏着巨量的天然气。近年开发的水平钻井技术在提升国内天然气产量方面取得了很大的成功。现在，人们正在寻找从这些构造中提取更多石油的方法。如今面临的问题是，开发这些资源的速度赶不上需要。
问：马尔西科资本公司是苹果公司的大股东之一，去年11月底时持有其760万股股份。首席执行官史蒂夫·乔布斯的健康状况是否让您感到担心？
答：肯定要考虑这一点，但它并没有减退我对这只股票的热情。请相信我，我为史蒂夫及其家人祈祷，我希望这只是个小插曲。除此之外，过去几年间我花了大量时间去了解苹果团队，我对他们充满信心。那种竞争激情，那种远见，那种精神，那种创新力和创新性——全都从史蒂夫身上传承到了团队之中。他们赋予产品的价值内涵（value proposition，公司通过其产品和服务所能向消费者提供的价值——译注）非常非常了不起。作为全球性营销公司，苹果的能力无与伦比。在亚洲市场，苹果产品与一些高端奢侈品品牌具有同样的时尚含义，例如路易威登（Louis Vuitton）和卡地亚（Cartier）。能做到这一点的科技品牌只此一家。
问：目前您还看好什么股票？
答：甲骨文（Oracle）算一只。数据库管理领域一直在进行整合，当前主导该行业的基本上是甲骨文和IBM。甲骨文以自己的软件联手SUN微系统公司（SUN Microsystems）的刀片服务器（blade server，一种厚度很薄的模块电子电路板——译注）（它于2009年通过收购取得这一业务）生产一些功能非常强大的服务器产品——Exadata和Exalogic，用于数据库中心和在线交易处理。当今是一个数据爆炸的年代，这些数据全都需要储存、移动和分析。我们认为甲骨文的这些产品在这方面将大有作为。另外，甲骨文股价是预期12个月盈余的15倍，我们认为价格偏低，特别是考虑到我们对其未来增长率的良好预期。
问：银行股如何？你们现在持有一大批银行的股票，包括富国银行（Wells Fargo）、美国合众银行（U.S. Bancorp）和PNC金融服务集团（PNC Financial）。
答：我们确实持有一大批银行的股票。我认为这些银行的坏账已经被减记到了适当的水平。存款准备金水平也很适当。我们认为股利也将回复到适当的水平。我认为它们的市值水平也非常令人激动。
过去一个季度放贷情况也开始好转。2010 年年初，经济学家预计第三、四季度经济增长放缓，但第四季度GDP增幅达到3.2%。我们密切监视汽车销售情况，以此观察人们对花钱的放心和信心程度，汽车销售量全年都在增长。
问：你们目前对什么股票不敢兴趣？
答：我在避免投资医疗行业。开发新药已经非常困难。容易开发的药品——β－受体阻滞药（beta blockers，用以控制心率，治疗严重胸部疼痛，以及降低血压的药物——译注）、降压药、降胆固醇药、止痛药、抗生素等——已经开发完了。与此同时，棘手的治疗方案，如治疗癌症、阿耳茨海默氏病（Alzheimer's）和自身免疫性疾病（autoimmune diseases）的药物，将越来越难以取得成功。
译者：郑欢
