晨星基金点评

大摩资源优选混合

    大摩资源优选混合基金成立时间为2005年9月27日，现任基金经理何滨女士自2008年5月开始管理该基金，在任年限2年多。该基金在晨星分类中属于激进配置型，表明其最近3年的平均股票仓位超过70%。截止2011年1季度末，其资产净值为46亿元，份额则对比上季度有所增加。

    该基金历史业绩优异，2008、2009和2010连续三年业绩都显著优于同类基金平均水平。截止2011年4月22日，其最近1年、2年和3年回报率都处于同类基金前四分之一，各区间段收益率都非常领先。风险控制同样较好。从最近3年来看，波动程度处于同类中等偏低水平，而下跌风险位于低水平。基金的风险调整后收益出色，最新的晨星3年评级为五星，历史评级基本都保持在四星和五星。

    基金股票仓位变动灵活，从近三年来看，配置效果也较为出色。比如，2008年的后三个季度仓位全在50%以下，较好地控制了当年市场整体下跌的系统性风险；2009年仓位基本都在70%以上，较好地分享了市场上涨的收益；2010年仓位变动较大，年末股票仓位为91%，2011年1季度基金仓位降至66%。

    从历史来看，基金组合构成跟市场指数差异较大，行业集中度较低，市场权重行业金融保险的配置比例也一直都明显较低。基金表示，在一季度主要对部分估值基本到位的品种进行了减仓，包括医药、有色等板块，主要加仓政府投资、行业拐点类品种，组合呈现“政府投资+低估值高成长+行业拐点”的品种配置结构。从组合结构看，行业分布非常分散，没有一个板块比重超过10%。

    何滨女士有14年的证券从业年限，曾任珠海鑫光集团股份有限公司职员、巨田证券有限责任公司投资管理部副经理等。2007年5月加入摩根士丹利华鑫基金管理有限公司，曾任高级研究员、投资管理部总监助理等职。

    该基金的管理费和托管费分别为1.5%和0.25%，最高前端申购费率为1.5%，跟绝大多数激进配置型基金处于同一水平上。基金历史上的换手率和费用率处于同类基金偏低的水平，显示其较为稳健的操作风格。——厉海强

兴业社会责任股票

    成立于2008年4月30日，在晨星分类中属股票型基金。根据契约，股票投资比例为65%~95%；债券投资比例为0%~30%。由于该基金在选股时会考虑企业具备社会责任的程度，因此其可投资股票的范围相对缩小。基金规模一季度维持在65亿的水平。

    基金自成立以来业绩突出，2008、2009年均获得相对较好的成绩，月度收益率大部分时间超越同类股票型基金的平均水平。截至3月31日，最近两年的超额收益指标、风险指标均显示其在风险控制和创造超额收益上有较好的能力。今年以来，波动有所增大，截至4月22日下跌5.73%，在同类基金中表现靠后。

    从控制下行风险看，自基金成立以来表现比较突出，反映基金经理在应对系统风险方面有较突出的能力。这也是基金经理所采取策略及其执行力的一种体现。然而，综合考虑基金目前规模和基金经理的操作策略及风格，投资者需要警惕规模对基金业绩造成负面影响。

    一季度，股票比例维持在接近90%的水平。对比基金的业绩表现，基金整体仓位控制上的灵活性有所降低。这也是导致今年以来表现较落后的原因之一。基金在行业配置上注重结构均衡性，在保持确定性较好的板块高比例的同时，其他行业之间的调整也显示基金经理操作的灵活性。一季度基金对之前配置较多的医药板块持续减持。同时，也明显降低零售批发板块的比例，并大幅提高了机械设备的投资比例。

    基金个股配置适中，正常情况下维持5%左右的投资比例。但对确定性高和投资机会明显的股票也会果断增持。从重仓股历史变化看，基金经理在股票操作上显得较为灵活，但近年在对个股操作保持一定灵活性的同时也降低了换手率。在对2010年换手率的测算中，该基金在股票型基金中属中等。

    傅鹏博先生从2009年1月开始管理该基金，他曾在证券公司和基金公司任首席策略师，具有丰富的资产配置管理经验，操作风格较灵活，会把握市场脉搏积极调整组合。

    基金的申购、赎回和管理、托管费等在同类基金中属中等水平。——钟恒

金鹰中小盘精选混合

    成立于2004年5月，在晨星分类中属标准混合型基金。根据契约，股票投资比例为50%~80%，债券投资比例为20%~40%。基金得益于业绩的改善，2008年开始规模有明显增长，今年一季度规模上涨至20.39亿。该基金采用自下而上和自上而下相结合的策略，组合主要偏向具有高成长性和良好基本面、流通市值在市场平均水平之下的中小盘股票。

    该基金过往业绩波动较大。2008年之前业绩表现落后于同类平均水平，自2008年前任基金经理龙苏云先生接管后，业绩开始有明显改善。现任基金经理2009年接管后，延续了之前较好的业绩。2008年至2011年3月的三年多时间里，收益率保持在同类较前的位置。基金经理较好地把握主题投资的切换和个股投资机会，对下行风险控制较好。截至2011年3月31日，基金在晨星3年评级中获得5星评价。尽管今年股票市场行情与基金偏好的投资风格有所偏差，但基金调仓及时，较好地回避了中小盘股票下跌的风险。截至4月22日，今年以来该基金净值上涨2.08%，在同类基金中表现靠前。

    基金净值的波动风险较高，但下行风险控制不错，这也是基金整体上在过去3年里创造较好的超额收益的原因之一。从基金经理稳定性角度看，历史上基金经理变动较多，给业绩的持续性带来了不确定性。目前配备了两位基金经理，或对基金业绩起稳定作用。

    基金经理擅长选股，在精选具备高成长性和基本面良好的中小盘股基础上，把握投资主题和市场的变化，采取相对集中和积极交易、灵活操作的策略。例如，股票的仓位、行业配置和个股之间在不同时期实现灵活配置，且换手率在同类中偏高。基金在今年一季度对组合进行适度的资产再平衡调整，也阶段性参与了水利建设等主题投资。

    持股风格上，基金偏向选择高成长性的中小盘股票，配置上适度集中，但较前任基金经理偏均衡一些。在现任基金经理任期内，前十大重仓股比重维持在30%~40%。股票持有数量维持在30~40只之间。此外，基金股票换手率在同类基金中偏高，使其整体费用上浮至同类较高水平。

    该基金自成立以来曾由多位基金经理管理，目前由杨绍基先生和朱丹女士共同管理。其中，前者于2009年9月接任，他2007年加入公司，先后任职研究员、基金经理助理及基金经理，现任公司投资总监。后者同样经历了该公司基金经理的成长历程，并在2010年7月加入该基金的管理。——钟恒