卡尔·伊坎又在自寻烦恼

克里斯·戴维斯卡尔·伊坎（Carl Icahn）最广为人知的事迹是，他屡次发动针对公司的战斗并推动其投资的公司进行管理变革。这甚至掩盖了他取得的羡煞旁人的经营业绩：他说，自1990年以来，其年均回报率高达25.3%。现年75岁的伊坎仍在走自己的路，3月份他宣布要退回旗下对冲基金持有的所有外部投资者的出资。他说，对于让投资者面临“另一次2008年”的风险，他感到不安。伊坎仍在投资自己的资金及寻找投资机会，且看他在本篇经过编辑的访谈记录中所作的解释。

您为何要退回所有出资？

    2008年时投资于对冲基金的人急需资金，但很多基金无法退回资金。然而，我兑现了所有退出投资的请求。当时是市场的谷底，是相当艰难的时期。我不希望抛售基金持有的股票，因此我投入了5亿美元自有资金来替换退出的投资者。所有未退出的投资者都从中得到了好处。2009 年我们的基金上涨了33%，2010年上涨15%，今年截止到3月底已经上涨10%。即便算上2008年的下跌，如果你在2004年基金开盘第一天投入资金，扣除费用你仍然共上涨了55%。我担心未来几年间我们很可能再次遭遇2008年那样的危机。这似乎有点耸人听闻，但让不习惯市场风暴的投资者遭受损失，比我自己遭受损失更令我感到不安。

您如何看待未来的股价和经济走势？

    我相信，如果我们不能让商业界树立信心——政府并没有这样做——我们很可能还会遇到大麻烦。目前市场复苏的动力来自美联储的各种政策。市场上有大量资金供应，它们的成本被人为压低。这有助于公司盈余和市场表现，因为它降低了借贷成本，并且更重要的是，导致了股票投资，但这种低利率不可能永远持续。我还非常担心会出现通胀。随着亚洲中产阶级队伍的持续成长，他们将加入到争夺便宜货物的行列，从而导致美国消费者长期享受的低价格优势消失，进而出现通胀，迫使利率上调，导致盈余下降。一旦进入股市不再是巨量退休基金资金的唯一出路——当前的低利率让它们别无选择——我很担心股市将再次陷入严重危机，可能就在今后两年内。

公司治理状况是否有所改善？

    许多美国公司治理非常不善，缺乏竞争力，因为美国的公司治理很大程度上都是功能失灵的。董事会无法约束管理层，公司选举制度基本发挥不了作用。发动代理权大战极其困难，更别说取得成功了。如果可以约束或更换管理层，公司发展通常都会上一个台阶，取得巨大的利润。正因为如此，股东激进主义运动才会如此有利可图。不谦虚地说，我个人的经历就是明证。最主要的原因是，我们参与了我们投资的大部分公司的经营。即便我们没有取得所有权，我们的积极参与也取得了效果。股东激进主义运动很有效，但不幸的是，我们的法律保护现任管理者。美国应该改变这些法律，否则我们将丧失跟新兴市场竞争、创造更多就业机会和重建经济的能力。

吸引您进入生物科技领域的因素是什么？

    对股东激进主义者而言，生物科技是很好的选择。一方面，大型医药企业拥有充足的资金，但缺少大分子化合物。另一方面，生物科技公司拥有大分子化合物，但却没有足够的资金。这些公司的老板通常都是智商很高的人，但他们缺少经营公司所需的管理技能，并且绝对不愿意看到自己的公司被大型制药企业收购，尽管它们要开发医药急需资金。我们在生物科技公司的投资大多都给股东带来了巨大的回报。例如ImClone、Biogen、MedImmune和Genzyme。

你们刚刚完成对软件开发公司Mentor Graphics的代理权大战。它有什么吸引力？

    这也许是一场声势浩大的股东激进主义势力变革的开端：我们征集到76%的代理权，取得了巨大的成功！以这种压倒性优势获胜实属不同寻常。Mentor为芯片制造商生产软件。它应该与为不同领域生产软件的合作伙伴合并。即便不能出售Mentor，我们也坚信它应该削减成本。它的SG&A（销售、一般和管理支出）高达5亿美元，对于一个收入9亿美元的公司而言，实在是太高了。

您有没有发现经营很好的优秀投资对象？

    有很多优秀的公司。有一些很好，但举债率过高。例如，切萨皮克能源公司（Chesapeake Energy）的老板奥伯雷·麦克兰德（Aubrey McClendon）是个很聪明的人，但我们感觉这家公司的股票被低估了，因为切萨皮克举债率过高。既然我们是股东激进主义者，我们就不避讳向他提出这一点。他公告说要降低举债率，他也确实这样做了。结果股价比几个月前上涨了50%。

译者：郑欢