灾难预言师

    1983年，他加入当时蒸蒸日上的理财公司FPA（管理资产16亿美元），并发起一只股票基金——FPA资本，以及一只债券基金——FPA新收益。从那时起，他一直采用相同的投资策略。在股票基金中，他的投资组合一直高度集中（大约有30只股票），并长年持有，低吸高抛。在作出投资决定前，他会花几个月时间进行研究。例如，在上世纪90年代考虑是否购买更多工艺装饰连锁店迈克尔斯公司（Michaels）的股票时，他给几十个店面经理打电话，询问公司的转型策略是否可行。（结果证明可行：1996年他购进股票，并看着他们翻了两番。）

    到90年代中期，罗德里格斯实现了自己作为基金经理人的目标之一：股票基金跻身同类基金前十名之列（债券基金位居第11位）。他的其他目标怎样呢？“我说过，我的目标很简单。”他大笑着回应说。“我只想成为全美最他妈优秀的理财师。”

    罗德里格斯从来不喜欢网络股。90年代后期网络泡沫越吹越大时，看着这些亏损企业的市盈率比绩优企业还高，他感到甚为不安。1999年，他把这种现象描述为“只不过是披着投资的外衣进行投机。”由于担心泡沫破裂，他开始削减科技类持股。

    这一决定让他遭遇了短期损失。罗德里格斯的股票基金业绩不佳，股东们开始撤资。基金管理的资产从8亿美元缩水到3.5亿美元。为此，他收到一封匿名信。十多年后的今天，他依然清楚地记得信中的内容。“里面写着：‘罗德里格斯：你不可能用一个两头透气的纸袋子理出什么名堂。我走了。’”晨星公司负责基金研究的总裁唐·菲利普斯（Don Phillips）观察到：“90年代后期来自一些人的压力不断上升，他们说，‘罗德里格斯错失良机。天哪，大哥！你住在加州，难道你不懂科技股吗？’”

    但泡沫最终破裂时罗德里格斯证明了自己的正确：2000~2002年间，FPA资本基金回报率是29%，而标准普尔500指数回报率为-38%。股市崩盘之后罗德里格斯成了投资界的大名人，此后几年间旗下两只基金管理的资产量稳步增加。

    2005年他又开始觉察到新问题的迹象。罗德里格斯及其FPA新收益基金共同经理人汤姆·阿特伯瑞（Tom Atteberry）都注意到，人们普遍认为比较安全的抵押贷款债券却在发生大量违约，很是不同寻常。他们迅速抛售了这些投资品，开始提升投资组合的信用质量。到2006年时，他开始变得焦躁起来。有一天，他梦见自己在法庭上受审，公诉人盘问他为何投资于一些财务报表甚至都未经审计的公司。就在这个极其真切的噩梦不久，他抛售了自己基金持有的所有房地美和房利美的债券。

    即便在2007年次级贷款市场开始崩溃时，大多数理财师仍重仓投资其中。而罗德里格斯已把FPA资本基金40%的资产转变成了现金，并把其余部分投资于资产负债表健康的石油和天然气公司。“许多专家相信楼市周期正处于或已接近低谷，或者至少正处于平稳水平。”当年夏天，他在一次演讲中提到。“我们不这么认为。”他总结到：“我们愿意把我们公司和我们的声誉压在正确的赌注上。”投资者再一次对他进行惩罚。2007和2008年，股票基金净赎回额达到7.11亿美元。

    跟几乎每一只基金一样，FPA资本2008年也遭遇重创。但与大多数基金不同的是，它拥有大量的现金储备。价格下跌时，罗德里格斯也能够承受很大的股价下跌压力。结果是，2009年其股票基金回报率达到惊人的54%，超过股指27个百分点。

    罗德里格斯的自持能力令人震惊。一旦认定某件事正确，他就会全身心地去做，无论五个月后还是五年后才会有回报。例如，他的债券基金多年来一直只购买短期的高质量债券。尽管这样做让他的基金在2008年时获益，但在2009年和2010年却落后于他人。