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陆从珍：要考虑大类资产之间的配置
华安宝利配置基金经理陆从珍
从历史数据的回归分析可以预见，后期股市的表现有望优于债券市场
从一季度的经济数据来看，GDP的增速达到了8.1%。具体分析，第二产业同比增长为9.1%，第三产业只有7.5%，低于多数人的一个预计，但和我们的预期差不多。如果不考虑次贷危机年份的经济表现，这两个数据已经是过去10年、20年最低的一个增速。同时，GDP的同比增速也是十年以来最低的水平。环比来看，去年四季度和今年一季度两个季度的增速都低于8%。尽管如此，对后市我们并不是很悲观。从我们在浙江、江苏等地的调研来看，3月份已明显地感觉到实体经济的经营情况开始向好。所以，我们判断是，8.1%的GDP增长可能是全年的低点，经济增速逐渐下降的趋势已经过去，未来将是一个回升的态势。
从投资来说，要考虑的是各个大类资产之间配置的关系。如果其他资产比股票更有吸引力，投资人可能更愿意追逐其他的资产。过去，中国的很多资金停留在房地产市场，消耗了大量的资金。股票市场存在一个高市盈率的问题，同时不断有一些新股上市。现在，整个市场的估值中枢是往下移的。去年下半年，很多资金去债券市场，觉得股票市场要等一等。但是现在，我们认为股市的吸引力是在增强的。
我们发现，市场整体市盈率的倒数和十年期国债收益率的距离已经拉大。从历史数据的回归分析可以发现，这种差距意味着后期股市的表现有望优于债券市场的表现。另外，去年很多资金选择购买银行的理财产品，今年以来银行理财产品的收益率逐渐下滑，理财产品的发行数量也没有过去的势头那么猛了，这说明大家也在考虑更有投资价值或者说潜在收益价值更高的市场。
刘天君：不看好房地产
嘉实优质企业基金经理刘天君
地产开发商的中长期投资价值不高， 他们的模式决定了它更类似于重资产的制造业
目前这些限购的政策，我认为3~5年之内会逐步退出，尤其伴随着货币泛滥程度有所收敛、人民币升值的预期下降，整个环境对热钱已经形成抑制。再加上炒房的赚钱效应消失，自然会抑制投机型的需求。长期来看，行政管制是无效的，未来我猜想主要通过税收来调节。
我认为地产开发商的中长期投资价值是不高的，因为他们的模式决定了它更类似于重资产的制造业：不断地买地、盖房子、收回钱，然后再买地。它需要不断地投入，股东的利益很难快速增长。这个模式本身不好，甚至比不上某些轻资产的制造业。后者虽然利润空间有限，比如十个点、八个点的净利润率，看起来和房地产差不多，但它本身没有那么大的融资压力，反倒给股东更高的回报。
资产配置的黄金组合
股票、地产、债券、艺术品，还有珠宝，把你的钱放到哪里会获得更丰厚的收益？如果你在设计自己的投资组合时有些困惑，不妨来听听三位专家的意见。告诉你，他们不大看好黄金
对一位40~50岁的个人投资者，如果他们比较有国际视角，喜欢比较全面的配置，你们认为他们现在应该怎样设计自己的投资组合？
刘天君：40多岁的人，虽然资产有一定的积累，但也不能容忍太大的风险，我建议按照中等风险、中高收益这个原则进行资产配置。具体来说，可以考虑一些套利型的股票型基金，比如目前还有一些封闭式基金，2~3年到期，折价还有8~10%，可以一揽子买入5~10只，这样就能获取一个平均的套利收益。这类资产需要锁定一段时间，差价才能兑现，因此这部分配置不能太高，建议按照40%左右配置。另外，还可以考虑一些优质的股票型基金，以及一些开放式的信用债基金，分别可以配置20%左右。剩下的20%左右，做一些现金或者准现金类的配置来应付日常的可能需求。特别有兴趣的话，可以搭配一些海外的指数型产品，比如港股的ETF基金或者美股的标普指数基金，建议按照10%~20%进行配置。
陆从珍：要看投资人的投资偏好，有的人比较拒绝有风险的资产。从过去几年的表现来看，地产还是有比较好的收益前景。现在只是一个政策限购的问题。如果政策放开的话，在中国市场上，房地产未来还是一个比较好的配置方向。对激进一点的投资人，我觉得股票市场是比较好的选择，可以作为组合的一部分。海外投资需要了解很多政策方面的规定。比如美国的地产市场，虽然现在价格比较便宜，但是要考虑税收的因素。艺术品投资过去收益确实很好，但是这项投资非常考验投资人的眼光。珠宝，从目前的情况来看，价格并不是很便宜，过去半年的价格走势已经有一些波动。黄金呢？如果你把它拉到很长的时间来看，黄金跟通胀的走势是一致的。黄金最大的功能就是抗通胀，投资黄金可能仅仅是抵抗通胀。
何江旭：我个人也不是很看好黄金。黄金价格上涨，体现大家对经济不确定的担忧。如果经济真正复苏之后，市场对风险的偏好会降低，大家对资产的配置会从黄金这些避险资产回归到实体。所以，我对黄金未来的趋势不是很看好。从本身的价值上来说，最近两年，黄金已经超出石油价格的一倍。我个人不建议在这个位置上再去配黄金这一类的资产。我建议配一些资产在高收益的债券上面。
