美联储，巨亏

种什么因，结什么果。美联储由于量化宽松（QE）时期，大量购买国债和两房MBS债券，在不断加息的背景下，这些资产所产生的固定收益，远远低于现在美联储需要支付的融资成本，美联储过去的一年经营巨亏。美联储作为央行，虽不以盈利为目，亏损不会影响其履行职责的能力，但是亏损会损害其声誉和信誉。因为不能给财政部上缴利润，直接影响政府运营，当前政府面临停摆，也让美联储高层倍感压力。

据资料，美联储从前年9月开始亏损，去年4月资不抵债，到7月26日被美国财政部榨出最后一点盈利，由亚特兰大联储打给美财政部账户（TGA）。此后，美联储的亏损持续扩大。截至到11月22日，美联储的递延资产（亏损的美联储“专业名称”）已经达到1204亿美元。美联储的亏损行为，也会影响金融市场，尤其是银行对市场的判断。美联储对加息缩表带来的亏损风险误判，给整个美国银行体系，甚至全球的银行体系带来负面影响。据圣路易斯联邦储备银行估计，美联储需要近四年的时间才能弥补历史性的亏损，重新向美国财政部上缴利润。

量化宽松与降息的效果是一致的，都是增加市场流动性，前者是总量策略，后者是成本策略。在资金运用的取向上，量化宽松更具有可操作性。二者在增加社融规模的同时，也增加了税基，有利于财政政策的发挥。如果美联储不降息而是推行量化宽松，可以缓解经济衰退压力，提高就业率和增长潜力。

那么，美联储为什么会亏？

美联储的盈利是一个复杂的问题。美联储的主要收入来源是通过公开市场购入美国政府债券的利息收入、外汇投资的收入、向各种存款机构、商业银行贷款获得的利息收入。美联储持有大量美国国债和房地产抵押贷款支持证券等资产，其中利息收入是美联储的主要利润。美联储的盈利能力与利率息息相关，其利润也会随着利率的变化而波动。美联储在2023年遭遇了1143亿美元的亏损，这是有史以来最高年度亏损。美联储的支出成本在不断上升，因为美联储给银行的存款支付的利息，取决于自己定的利率水平。近一段时间的加息，就意味着美联储的支出成本在不停地上升。现在来到了3%-3.25%的利率区间，而如果11月份的利率决议加息75个基点的话，那么就会来到3.75%-4%的区间了。美联储的营收的利率只有2%左右，这也和美国联邦政府的平均债务利率对应上，因为美联储的大部分资产都是国债。美联储之所以出现巨额亏损，是因其向金融机构支付的计息存款和证券费用，高于其在利率较低时购买的证券所赚取的收入。美联储的未实现损失超过1万亿美元。