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美股又遭遇“黑色星期一”,崩盘原因几何?

5天前
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三大美股指周一低开低走,午盘标普500指数跌幅曾扩大到3%以上,纳指跌超4%,道指一度跌近1190点、跌近2.8%。最终,纳指收跌4%、创2022年9月以来最大日跌幅,和收跌2.7%的标普均创去年9月以来收盘新低,道指跌近2.1%,抹平去年11月美国大选以来涨幅。一些策略师认为,因为特朗普和他的政府高官非但没能安抚投资者对美国经济陷入衰退的担忧,所以市场“陷入恐慌”。 | 相关阅读(华尔街见闻)
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柏文喜

柏文喜

中企资本联盟中国区首席经济学家

美股“黑色星期一”:特朗普政策不确定性与全球资本秩序的裂变

一、从“特朗普衰退”到市场信任崩盘:政策不确定性的系统性风险

2025年3月10日的美股“黑色星期一”,本质是一场由政策不可预测性引发的市场信任危机。三大股指集体暴跌,纳斯达克指数单日跌幅达4%,创下2022年9月以来最大跌幅,标普500指数与道琼斯工业平均指数亦分别下挫2.7%与2.1%。表面看,此次崩盘源于市场对美国经济衰退的恐慌——亚特兰大联储预测一季度GDP将收缩2.4%,高盛、摩根大通等机构将衰退概率调升至23%-40%。但更深层的导火索,是特朗普政府的政策范式对市场稳定性的破坏。

特朗普的“小院高墙”策略以关税为武器,试图重构全球产业链,但其反复无常的行政风格彻底颠覆了商业环境的可预测性。例如,他在3月9日接受福克斯新闻采访时,既未排除经济衰退的可能性,又暗示可能进一步上调关税,这种模糊表态直接加剧市场恐慌。摩根士丹利指出,美国政府的单边主义政策已使企业盈利空间被压缩,财政支出缩减与贸易战风险叠加,形成“政策毒性螺旋”。市场研究机构艾摩宏观更直言,美国经济“软着陆”的预期已被政策不确定性彻底击碎。

这种不确定性对科技行业的打击尤为致命。以特斯拉为例,其股价在“黑色星期一”暴跌15%,市值较去年12月高点蒸发逾8000亿美元。科技巨头的集体崩盘(“七巨头”单日市值蒸发8300亿美元)不仅反映市场对盈利前景的悲观,更暴露了特朗普政府技术霸权战略的内在矛盾:一方面通过关税保护本土制造业,另一方面又放任反垄断调查打击头部科技企业(如英伟达正面临司法部调查)。这种政策分裂让投资者陷入两难:既担忧全球供应链断裂,又恐惧国内监管风暴。

二、科技霸权的黄昏:从AI泡沫破灭到产业链重构

此次美股暴跌的另一重逻辑,是市场对技术革命叙事可信度的质疑。过去三年,以AI为核心的科技股泡沫推动纳斯达克指数屡创新高,但这一神话正在瓦解。英伟达的暴跌(单日跌幅14.3%)极具象征意义:其第二季度营收增速从262%骤降至90%,而美国司法部的反垄断调查更戳破了“算力无限增长”的幻想。市场逐渐意识到,AI产业链的利润分配严重失衡——英伟达毛利率高达80%,但其客户(如云计算巨头)却因算力成本过高陷入亏损,这种不可持续的模式终将反噬上游企业。

特朗普与马斯克的“技术-政治联盟”加速了这一进程。马斯克旗下特斯拉的市值崩盘(跌幅54%)不仅源于电动车需求疲软,更折射出市场对“星链-脑机接口-太空殖民”技术乌托邦的幻灭。与此同时,特朗普政府对华技术封锁的升级,反而倒逼中国在成熟制程芯片、AI应用等领域实现突破。2024年中国集成电路出口突破万亿规模,华为与中芯国际的协同创新正在重塑全球半导体格局。技术霸权的单极秩序已难维系,多元化的产业链格局正在形成。

三、全球资本的再选择:从美元避险逻辑到“东方资产溢价”

美股的崩盘触发了全球资本的重构。花旗、摩根士丹利等机构近期集体下调美股评级,同时将中国股市评级调升至“增持”,这一“东升西降”的转向极具标志性。其背后是两大动力:

1. 美元信用体系的松动:美国冻结俄罗斯资产的先例,迫使各国加速“去美元化”。2024年美元在全球储备中的份额已降至59%,而人民币贸易结算占比升至4.6%。

2. 新兴市场技术红利的释放:中国科技股的崛起(如恒生科技指数市盈率仅27倍)与AI应用场景的落地(如DeepSeek推动AI产业化),正在重塑全球资产估值逻辑。

资本流动的方向验证了这一趋势:3月10日纳斯达克中国金龙指数逆势上涨3%,理想、小鹏等车企涨幅超10%,显示国际资本正将中国视为“风险对冲港”。这种迁移不仅是地缘避险需求,更是对技术创新能力的投票——中国在AI、新能源、生物科技等领域的突破,正在打破“西方主导创新”的旧叙事。

四、市场信心的崩塌与重构:从“美国例外论”到多极化秩序

美股的暴跌本质是“美国例外论”信仰的终结。过去三十年,美元霸权与科技优势共同构筑了美国资产的“安全神话”,但特朗普的政策正在瓦解这一根基:

- 货币政策武器化:滥用美元结算体系制裁他国,引发各国储备资产多元化需求。
- 技术民族主义的反噬:对华技术封锁反而加速中国自主创新,削弱美国企业的全球市场份额。
- 债务危机的逼近:美国国债规模突破36万亿美元,债务货币化与通胀高企形成“死亡螺旋”。

与此同时,多极化秩序正在成型。金砖国家新开发银行发行本币债券、东盟推动区域货币结算、数字人民币跨境支付试点,这些举措虽未颠覆美元体系,却为后美元时代埋下伏笔。而美股“黑色星期一”的最大启示或许是:当政策不确定性成为常态,全球资本将用脚投票,转向更具稳定性和增长潜力的市场。

秩序重构中的危与机

此次美股崩盘绝非孤立事件,而是全球权力转移的金融映射。特朗普政府的政策不确定性,如同一把双刃剑——既撕裂了旧秩序,也为新势力的崛起创造了空间。对于中国而言,这既是挑战(需应对技术封锁与资本波动),更是机遇(可吸引国际资本、扩大技术话语权)。未来十年,能否将“东方资产溢价”转化为可持续的创新红利,将决定全球货币与科技秩序的最终走向。而对于普通投资者,唯一确定的是:在动荡中寻找确定性,将成为生存的第一法则。

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盖涵

盖涵

昨晚美股雪崩确实是因为特朗普,但是也并不是因为特朗普的哪句话。而是因为特朗普上台之后反复无常的政策和山呼海啸一样的行政令。商业的发展是需要一个可预料的,稳定的环境的,科技行业尤其如此。既往的贸易战已经给美国的科技行业带来很多不确定性,如今特朗普上台后的反复无常,更是让科技公司和华尔街如同悬在崖边一般。怕只怕,昨晚的大跌只是开始,只是拉开美股衰退的帷幕而已。

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不再犹豫

不再犹豫

从今天起,关心粮食和蔬菜

所有美国主要股指目前均已跌破了关键的200日均线。其中,标普500指数为自2023年11月以来首次收于200日移动均线下方,结束了连续336个交易日高于这一备受关注的门槛的势头。

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coz

coz

轮到那边政策山呼海啸,不确定性了…

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