不必为美元担忧 - 财富中文网

首先，虽然几个月来，美元对其他主要货币的汇率已经大幅下跌，但从历史上看并不算太低。相反，目前的交易汇率远远高于 90 年代的普遍水平。7 月份美元以交易衡量的实际汇率为 108.7，而 90 年代的平均汇率则为 92.1（以 1990 年为基准）。而最近美元对日圆 1 比 116 的比价实际还略高于十年来的平均水准。

假如你目光短浅的话，美元对欧元汇率的下跌似乎是件大事。欧元自 1999 年 1 月 1 日开始面市，当时它的汇率价值大约是 1.17 美元，许多欧洲人都盲目地相信它将在这一水平上交易，甚至还会上升。而事实上，它却开始了长期的阴跌。“没有多少人会相信，”2000 年下半年，一位比利时经济学家写道，“不到 1 年半，欧元对美元会损失 25% 的价值。”欧元一路下跌，直至 2000 年跌到了 83 美分才开始反弹，最近其汇率达到了 1 美元。但离记者们所说的“强劲的欧元”还有很大的距离。

几年来，一个重要的宏观经济之谜就是美元看似立于不败之地，甚至在 2001 年美国经济下滑时它仍然继续攀升。大多数经济学家感觉美元已被严重高估，几个月前许多人预测它将下跌 20% 之多。以历史标准来衡量，美元在最近的水平上对其他主要货币的汇率会轻易地再跌 10%，同时并不像是被低估。

其次，美元的下跌对于美国经济来说并不一定是件坏事。没错，美元下跌意味着美国人相对来说更穷了，而美元下跌可能会抬高进口价格，这将进一步加剧通货膨胀。然而，到目前为止，进口价格几乎没有改变。而要产生对通货膨胀的担忧，美元则需再度大幅下挫，因为目前的通胀水准太低了。的确，美元的彻底崩溃──比方说，从当前的水平突然下跌 25%──将打击国外投资并损害经济复苏。但到目前为止，没有迹象表明这一情形有可能出现。

从积极的一面来看，美元下跌使得美国商品在全球更具竞争力，这对于工业大国美国来说是件好事。担心美元走强会有利于国外竞争者的制造商们为最近美元的下跌欢欣鼓舞。美国全国制造商协会（National Association of Manufacturers）估计，美元在 2001 年和 2002 年上半年的非同寻常的强势使美国公司损失了 1,400 亿美元的出口，并且导致了 50 万人失业（这是在经济低迷期所有的工厂裁员人数的叁分之一）。美元下跌将会进一步推动已经开始强劲复苏的制造业。

最后，不管我们喜不喜欢美元的下跌，想要扭转这一局面几乎是不可能的，也是不应该的。财政部的官员可以试图用言论来抬高美元价格（这也是政府长期以来“强势美元政策”的核心），也可以在外汇市场上收购美元或抛出其他货币，但是几乎所有的经济学家都认为这些行动的成效只是暂时的。更为实质性的举动是，美联储（Federal Reserve）可以大幅提高利率，但是，这将破坏整体经济复苏。只要通货膨胀保持在较低的程度，美联储就几乎没有可能这麽做。

从根本上来说，货币的汇率取决于相当一段时间内各国实体经济的状况。90 年代美元之所以升到如此高的水平，几乎肯定是由于美国经济的强劲走势：层出不穷的创新，生产力提高到了现代社会前所未有的水平，GDP 的增长超过了几乎其他所有工业国家。美国被看作是就业、创业和投资的极佳场所。

而现在美国正在遭受打击，从字面意义上来看，这一打击来自于恐怖主义；而从象征性的意义上来看，打击则来自于它自身过度发展造成的恶果。但是在你将最后一块欧元押在赌美元会继续大幅下跌之前，先问问自己，下一个十年里，哪一个国家将在创新、生产力和经济增长方面更出色？比利时还是美国？

译者：徐梅珊

相关稿件