阿特金斯的上市大餐

公司的董事恩斯特•雅凯（Ernest Jacquet）说：“IPO 不会马上开始，但它是我们正在评估的为增长提供资金的方案之一。”雅凯是帕特侬金融公司（Parthenon Capital）创始人之一，这是一家拥有 11 亿美元资金、不出名的私人股权公司，公司职员中有相当一部分人曾在贝恩公司（Bain & Co.）当过顾问。去年，帕特侬与高盛（Goldman Sachs）合伙向阿特金斯投入了 5.33 亿美元，换取了公司 80% 的股份。

帕特侬和高盛介入的时机无懈可击。在他们向阿特金斯投资以后，低碳食物成了市场的大趋势，而阿特金斯是这场运动中最知名的品牌。但随著数百家公司闯进低碳食品的竞争，阿特金斯公司需要大量现金，以便同卡夫（Kraft）和通用食品（General Mills）这样的企业竞争。而且，大多数时髦食品只能风行一时，考虑到这个特性，有些人认为低碳的流行趋势正在接近最高点。如果事情果真如此，阿特金斯公司的资助者就该收获之后激流勇退方为明智。可话又说回来，阿特金斯公司的首次公开募股能赚多少呢？食品公司极少能获得其 Ebitda（是指未计利息、税项、折旧及摊销前的收入）的 15 倍以上的估价。不过，考虑到阿特金特的声势，投资者可能愿意支付相当于 Ebitda 的 20 倍的价格。

阿特金斯现在还是一家未上市公司，所以很难精确地说出它挣多少钱，公司也拒绝透露盈利数字。据一家跟踪零售额的公司──信息资源公司（Information Resources）统计，去年阿特金斯品牌的食品销售额为 1.48 亿美元，比 2002 年增加了 225%。阿特金斯还销售烹饪书籍和减肥指南以及通过出售经营许可赚钱[与星期五（TGI Friday）和赛百味（Subway）这两家餐厅就开发和营销低碳菜肴签了价值不菲的合同]。如果考察一下业务相似的公司（如 Weight Watchers），并参考业内人士对阿特金斯毛利的预测，那么到年底，公司的盈利将高达 1.1 亿美元。如果我们假定估价为年盈利的 20 倍，那么公司的价值将为 22 亿美元。这个结果相当不错。从帕特侬与高盛支付的金额来看，公司在去年 10 月份的价值为约 6.66 亿美元。

谁会从阿特金斯公司的 IPO 中发大财呢？是帕特侬公司从贝恩来的那帮伙计们和投资商，他们拥有阿特金斯公司 67％的股份。然后是高盛的私人股权部门，持有 13% 的股份。在帕特侬和高盛买进公司股份时，阿特金斯的遗孀维罗尼卡（Veronica）已将她的股份全部售出，大部分所得都捐给了阿特金斯所建的基金会，资助低碳研究。而现任管理层，包括董事长兼首席执行官保罗•沃尔夫（Paul Wolff）和总裁斯科特•卡巴克（Scott Kabak）持有一定股份，他们也将得到回报。

但是，在阿特金斯公司的华尔街处子秀之前，它还必须证明自己能带来稳定的利润。食品行业的一些执行官说，过去，阿特金斯为了在超市上抢占地盘，经常采用高折扣的办法，现在它可能改变这一做法。它还有可能增加出售经营许可的数量，因为这样可以带来更大的销售额，与食品行业里的大公司平起平坐。当然，如果说有哪件事是华尔街不愿意看到的，那就是公司的利润微薄。

译者：无言子

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