中国需要一支新锚 - 财富中文网

这种唇齿相依的关系如今有了麻烦: 中国所依赖的美国经济正面临著进行一次重大调整的关头。美国的经常项目赤字（即货物、服务贸易与国际收支余额）在 2005 年第一季度很可能超过其国内生产总值的 6.5%，这在美国历史上又一次创了新高，也给世界其他国家造成了前所未有的财政负担。由于国内储蓄下降到空前的水平─原因是个人储蓄率接近于零、政府预算赤字过于庞大─美国经济变得越来越危机四伏、难以为继。

美国重新平衡其外贸赤字只是时间问题。一旦这样做，美国将不得不降低消费，从而影响到中国的出口，而这正是推动其经济增长的主要因素。与此同时，美元势必会进一步疲软，导致与其钉在一起的中国货币贬值。对于具有超级竞争能力的中国经济来说，这将会在美国、也可能在欧洲引发针对中国的各种保护主义行为。而且，美国很可能需要提高实际利率，以减轻其外国债主所承担的货币风险。这又将可能加快投机性资金流入中国的速度，以待中国货币最终升值─大量涌入的外国流动资金可能给中国已经岌岌可危的金融制度雪上加霜。

中国必须准备应对美国即将进行的经常项目调整。从稳定的角度来看，它在冒不必要的风险，因为它把自己与很可能是发达世界中最不稳定的主要经济体绑在了一起。同样，把它自己尚不完善的金融体系与很可能是世界上最不稳定的货币挂钩，这也是在冒很大的风险。这只长年来对中国起到很大稳定作用的锚，如今不得不拉出水面，再找一只新的了。

这只新锚需要加以精心设计，要认真考虑以下两个关键因素: 使中国经济保持更大的稳定性，并通过改变中国与世界其他国家的关系来提高其外部稳定性。

中国的“内部之锚”，应当与其经济结构联在一起。像美国一样，中国本身也需要再一次进行调整。它的经济在许多方面与美国经济的特点恰好相反。2004 年，中国的出口高达其国内生产总值的 36%，比美国的 10% 高出 2.5 倍。此外，中国今年的固定投资─即用于新建工厂、设施、道路、桥梁、港口和发电站等构成中国出口生产平台之核心部分的开支─很可能会超过国内生产总值的 50%，比美国的 19% 也高出了一倍以上。

尽管中国的工业化、城市化和基础设施建设需要维持高投资的增长，但这些建设项目也可能使这种不平衡状况愈演愈烈。日本和韩国即使在发展高峰期间，投资比例也从来没有出现过超出 40% 的情况。中国超过 50% 的投资比例将造成供应过剩，最终导致通货紧缩。中国必须将经济结构向私人消费倾斜，后者在 2004 年下降到只占国内生产总值的 42%。中国的这只新锚，要求它对其经济进行根本性调整─减少出口和投资，增加私人消费。

同时，中国还必须重新考虑“外部之锚”。也就是说，它必须建立新的外汇机制─实际上，这是联结中国与外部世界的纽带。与美元挂钩的做法，在过去十几年里对中国十分有利，但它如今已经失去了效用。它已经成了美国国会中一些人猛烈攻击中国的热门借口，也给中国金融制度造成了过多的外汇储备和债务，这可能最终使中国的经济失衡。发生在上海的房地产泡沫经济就是一个警告信号，需要从这个角度加以认得对待。

不完善的中国金融体系还需要另一只锚来加以稳定。中国的银行和资本市场还谈不上强大，尚无法独自运行。但是，中国的金融之锚不必再完全挂在美元上。中国在继续发展和改革的过程中，如果把人民币与一系列货币─日元、欧元、其他亚洲货币连同美元─接轨，效果肯定更好。通过扩大对本币的支撑，中国才能更好地避免外汇市场上频频发生的动荡。此类货币组合的具体结构或权重都不重要，重要的是这一理念自身。比如，假设美元继续走软而日元和欧元相应走强，人民币仍然可以保持合理的稳定性─这正是中国在现阶段的发展中所需的稳定之锚。

中国在从国有体制向市场经济过渡方面一直做得十分出色。但是，过去的业绩并不能保证今后的成功。只要中国的市场经济存在一天，它就必须放弃以美国为中心的发展模式和以美元为核心的货币制度。面对美国即将进行的经常项目调整，此举将是一种明智、审慎的行动。对于越来越失去平衡的中国经济来说，这也将是一个正确的选择。

实现稳定的最大悖论是，稳定并不是适合于任何经济体的金科玉律，而是一个变动的目标。随著中国越来越成熟，它必须不断重新审视其对稳定的要求。这无疑意味著，除了建立新的外汇机制之外，还要改变其经济的内部结构。对于中国来说，这些变革都是积极的进步，表明它在改革和发展过程中取得了有目共睹的巨大进展。找到新的稳定之锚，则是它前进道路上又一个重要的里程碑。

译者: 王恩冕

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