作者: Shawn Tully

    杰米•戴蒙（Jamie Dimon），这个美国银行业的魅力男孩、摩根大通银行（J.P. Morgan Chase）的总裁，一边从办公室俯瞰下面的林荫大道，一边解释他为什么不想回到这场“并购游戏”。“我极端不愿意在当前公司股票价格这么低的情况下进行并购。”49 岁的戴蒙这样说。他比划著双手，话音铿锵有力。“我们的员工也没有准备好。我们需要我们的 101 空降师（101st Airborne）来执行收购任务，而这些人目前还正在忙于整合我们已经进行的合并业务。”

    但是，不要过于相信戴蒙情绪化的否定。合并的狂热是深藏在美国银行业的血液中的，戴蒙骨子里对收购游戏的热衷就更别提了。这种狂热使人们坚信摩根大通进行一项巨型收购的日子并不那么遥远。戴蒙本人的行为引起了最新一轮猜测，他在 7 月与分析师的电话会议中脱口说出，摩根大通在 2006 年中期前“应该能够进行一项大型收购”。

    摩根大通进行并购的动机是什么呢？在过去的两年中，零售银行业合并的速度明显加快了，就好像每个人都突然发现这个领域是多么有利可图。到目前为止，明显的赢家是美国银行（Bank of America）的肯•刘易斯（Ken Lewis），他在 2004 年收购了波士顿富利金融公司（FleetBoston），这笔交易使他获得了拥有近 6,000 家分支机构的全国性网络。现在，有 2,539 家分支机构的摩根大通和其他几家零售银行业巨头并列第二。（如果说戴蒙有什么讨厌的东西的话，那就是并列第二了。）

    自然，戴蒙现在进退两难。他当然希望能够在股票价格比现在高得多的情况下居高临下地出价。（摩根大通的股价在过去一年里已经降低了 12%，表现非常糟糕。）但是，就算他抱怨“关于并购的讨论被过分夸大了”，但他几乎在下一秒钟就承认，即使股票价格低迷，也不一定会成为并购的阻碍。“如果一家银行因为认为我们的股票比较便宜，很可能升值，从而同意接受较小的溢价，或者完全没有溢价，那么我们同样有可能成交。”

    然而，戴蒙仍然希望以一个强势的姿态进行谈判。因此，他正在寻求一项严密的战略来提高股票的价格。戴蒙曾被称为桑迪•维尔（Sandy Weill）的左右手和美国第一银行（Bank One）的救世主，但自从 2004 年中期他一手操办美国第一银行与摩根大通的合并后，新的实体盈利微薄，使他这两个美誉黯然失色。但是，戴蒙─他已经被提名在 2006 年中期接任首席执行官威廉•哈里森（William Harrison）的职位─采取了一系列聪明的措施，他降低了公司对自营业务和私人股权投资的依赖（这两个领域的风险都很高，收益极易波动），同时增强了消费者业务。

    一旦戴蒙做好了行动准备，就不难猜出谁是他追逐的目标了: 一家在摩根大通不擅长的领域内处于领先地位的消费者银行。最好的猎物是富国银行（Wells Fargo），它规模庞大，客户的结构特征正好符合摩根大通的胃口，而且在加利福尼亚和高速发展的其他西部各州拥有很高的市场份额。问题是，富国银行的首席执行官迪克•库瓦舍维奇（Dick Kovacevich）没有与任何银行合并的打算。“我不认为一桩并购会有什么作用，”他说，“任何收购我们的公司都必须接纳我们的文化，而这是不可能的。”

    戴蒙还有另外两个最诱人的选择─据点在美国东南部的 Wachovia 银行和拥有遍布全美的 1,900 家分支机构的华盛顿惠利银行（Washington Mutual）。但是，这两家银行会带来另一个新问题: 银行从业者们称之为“社会问题”。这两个机构都是由野心勃勃的年轻首席执行官 [掌管 Wachovia 银行的首席执行官肯•汤普森（Ken Thompson）54 岁，华盛顿惠利银行的首席执行官（Kerry Killinger）56 岁] 管理，这两个人都可能不愿意屈服于戴蒙的领导。这使收购这两家公司的成功可能性非常小。能够比较顺利收购的银行可能是 US Bancorp，它的首席执行官杰里•格伦德霍夫（Jerry Grundhofer）已经 61 岁了，非常接近退休年龄，因此可能会考虑将控制权交给像戴蒙这样的年轻人。US Bancorp 会使摩根大通在太平洋西北部地区、科罗拉多州和内华达州占据强势地位。而且它的市值只有 540 亿美元，比富国银行这种庞然大物要便宜得多。但缺点是: 它在加利福尼亚和佛罗里达没有大的分支机构。剩下的最现实选择就是像 PNC 这样的中型银行，它们可以填补摩根大通在美国东北部的空白; 或者稍大一点的太阳信托银行（Sun Trust），它可以使摩根大通成为佛罗里达州和佐治亚州颇具实力的银行。

    尽管戴蒙矢口否认，我们还是有另一个理由相信他可能会很快采取行动: 现在他最大的两个竞争对手花旗银行和美国银行暂时不会有任何并购的举措。美国银行吸收的存款已经达到了美国储蓄总量的 10%，这是法律允许的最高界限。花旗银行在消除对管制的顾虑之前也不会有任何举动。和所有迫切的约会者一样，你绝不会浪费这一把这片领地收入囊中的大好机会。

    译者: 廉晓红