作者：Justin Fox

    多亏了一次私有股份改制，千年老二汉堡王终于首次公募了。

    汉堡王发力

    从现在开始，除非天公作梗，汉堡王公司（Burger King）随时都会跻身上市公司的行列。这在招牌汉堡包“华堡”（Whopper）的老家是破天荒头一回，因为它自从 1954 年成立以来，一直是家私有公司，先是一家美国大型食品公司的子公司，后来成了一家英国集团的下属企业，再后来又归入一家规模更大的英国集团旗下，最近则成了三家私人股份企业的财产。

    要想成为在股市上挂牌交易的独立企业，并非易事。汉堡王的排名仅次于麦当劳，但规模却相去甚远，紧随其后的温迪公司不仅像过去那样蚕食它的地盘，而且大有在增长缓慢的美国汉堡包市场上超过它的势头。

    尽管如此，汉堡王至少还有奋起一搏的机会。在过去两年里，公司首席执行官、曾经使大陆航空公司和普华永道公司转危为安的老手格雷格•布伦尼曼如今又使汉堡王恢复了生气: 新产品层出不穷，同店销售额连续七个季度上升。公司眼下的广告宣传活动虽然出现了一点波折，但效果至少还差强人意。这家连锁企业一边继续关闭业绩不佳的美国分店，一边又在去年新开了210家海外分店。经过从2001到2003年的连续亏损后，它在截至去年6月的财务年度里实现了4,700 万美元的净收入，并且在2005年后六个月里又赚了4,900 万。（麦当劳去年的净收入为26亿，温迪为2.24 亿。）“这家连锁公司的业务无疑出现了转机，管理班子看来也知道它的前景如何。”餐饮业咨询公司 Technomic 总裁罗恩•保罗如是说。

    转机再现

    这次转机是在公司所有者──得克萨斯太平洋集团（Texas Pacific Group）、贝恩资本（Bain Capital）和高盛资本合伙（Goldman Sachs Capital Partners）三家──的积极过问下实现的。如今，我们称这些企业为私有股份公司。20 年前，它们被称作“杠杆收购高手，”说白了就是“鲨鱼”。眼下，这些鲨鱼的队伍更加庞大，出手也大方得多（根据汤姆森风险投资经济学研究所的统计，私有股份企业在2005 年一共筹集了835亿美元，在1985年仅为24亿）。不过，人们不再把它们视同恶魔；眼下在美国，人们已承认杠杆收购属于商业的范畴。

    这是个巨大的进步。不是因为私有股份企业里的人个个聪明过人。它们肯定也不是利他主义者──汉堡王在上市之前借来 4 亿美元交给了东家和管理人员（这是今后的投资人要小心的许多原因之一）。当下的筹资热会导致许多愚蠢的交易。不过，私有股份公司确实提供了介于上市公司和传统私人企业之间的一种有用的企业组织形式。

    私有股份公司收购一家公司的投资，有一部分是自己掏腰包，更大一部分是借来的。（汉堡王的三个东家在 2002 年花 14 亿美元从英国饮料巨头帝阿吉欧公司手里买下了它，它们自己出了 4.42 亿美元，其余部分全靠贷款。）因此，这几家公司都承受著巨大的盈利压力──既来自债主，也来自它们的投资人。但是，要做到这一点，它们得花上好几年的时间才能避开股票市场的密切关注。

    私有股份公司和风险投资公司一起提供了一个以前不存在的途径。正如每天销售 221,184 份各种“华堡”的人所说的那样，这是种不错的投资。人们想知道，如果在快餐业开始蓬勃发展的 20 世纪 60 年代中期有这种投资方式的话，汉堡王会是怎样一番景象，但华尔街当时并不接受它。唯一的出路是卖给更大的公司。品食乐公司在 1967 年买下了汉堡王，并且投入了足够的资金，使汉堡大厨（Burger Chef）和即刻盒（Jack in the Box）两家连锁快餐店望尘莫及。

    如今，汉堡王就要上市了。要想赶上麦当劳为时已晚，就连靠做汉堡把生意做大的想法可能也已是明日黄花。好在他们总算能自己选择发展方式了。

    译者：王恩冕