丰收年 - 财富中文网

个中原因随行业而异，甚至因公司不同而不同，但仍有若干因素成为其中的关键。首先，尽管长期利率有几次小幅增长，但它仍保持在较低水平。这使得美国的住房市场得以维持（即使不再是蓬勃发展），消费支出也保持强劲增长。其次，虽然格林斯潘时代令人难忘，但其继任者本•伯南克同样受人尊敬。市场似乎认为，美联储未来可以高枕无忧了。美国银行（Bank of America，第 12 名）和摩根大通（J.P. Morgan Chase，第 17 名）等金融机构从稳定的宏观经济环境中受益匪浅，公司利润额大幅增长（分别达到 16.4% 和 89.9%）。随著会计丑闻和针对美国本土的恐怖袭击逐渐淡出记忆，握有大量现金和证券的公司终于开始采购了。当母贝尔（即 AT&T，第 39 名）及其以前的子公司 SBC Communications 公司合并时，我们终于看到了家庭团圆的美好结局。这起并购案与其他类似的重大并购，如 Valero（第 15 名）收购 Premco，激发出“本能冲动”（animal spirits）的迹象，这正是亚当斯密所认为的经济发展进入良好状态的标志。

最重要的是，2005 年没有发生石油危机。但其中也不乏痛苦的考验: 油价的走势著实骇人，一度达到每加仑 3 美元，经济学家吓得捂著眼睛透过指缝看分析表。公司和消费者的信心像路易斯安那州一样遭受重创，但他们会屈服吗？不会。经济发展吸收了冲击波，供应紧缺驱使石油利润攀升到令人目眩的高点。炼油公司的利润额增长了 57.8%，而采矿和原油公司的利润额飙升了 80.8%。

最轰动的事要属全球经济状况了，据经济合作与发展组织（OECD）统计，中国和印度经济强劲增长，日本经济终于出现了可信的复苏，欧洲经济萌发生机，在这些因素的带动下，去年全球经济增长了 4.25%。《财富》美国 500 强公司通常都有大量的海外业务和销售。因此，全球经济的丰收年直接在公司的盈利水平上得以体现。这有助于解释今年实现的破记录的经营业绩: 美国 500 强公司的营业收入达到 9.1 万亿美元，利润为 6,100 亿美元。增长决定了上榜公司名次的升降。今年排行榜的第 500 名──产权保险公司 LandAmerica 金融集团（LandAmerica Financial Group）39 亿美元的营业收入比去年最末一名多出了 3 亿美元。

数字变到将近 40 亿美元，可不算是个小数目，但在埃克森－美孚公司（Exxon Mobil）的面前就是小巫见大巫了。40 亿美元，还不到其 5 天的营业收入。埃克森创造了美国企业界从未见过的经营业绩。该公司自 2001 年以来首次重返冠军宝座，它实现了近 3,400 亿美元的营业收入，利润额达 361 亿美元。（相当于日均实现利润 9,890 万美元。）尽管如此，埃克森的收益也只占营业额的 10.6% 而已，仅排名第 116 位。但是，这家公司的规模实在太庞大了，因此它很容易打破记录。雪佛龙（Chevron，第 4 名）和康菲（ConocoPhillips，第 6 名）的排名也有所上升，这得益于营业额分别上涨了 28.1% 和 37%。“如果某地出现动荡，无论是实际发生的还是预想中的，油价都会进一步上涨，由此可以看出，全球石油市场的产能只是稍稍高于市场需求而已，”穆迪公司（Moody）网站 Economy.com 的首席经济学家马克•赞迪（Mark Zandi）说。“显而易见，创记录的能源价格水平，意味著相关产业将大发横财。”St. Paul Travelers（第 85 名）就是大获裨益的一家公司，由于其产品组合中包括石油和责任险，该公司利润额飙升了 69.8%。

中国依旧是块宝，去年的经济增长率接近 10%，对今年的排行榜产生了多方面的影响。“看看整个排行榜，你会惊讶于中国对它产生的影响，”摩根公司（J.P. Morgan）美国证券战略师阿比吉特•查克拉博蒂（Abhijit Chakrabortti）说。一些公司因为种植、开采或生产中国所需但又无法自给自足的产品而欣欣向荣，如飞机制造商波音公司（Boeing，第 26 名）、化肥生产商（新上榜的公司 Mosaic，第 470 名），以及专业化工公司陶氏化学公司（Dow Chemical，第 36 名）。中国的另一个作用是充当制造基地。Levi Strauss（第 484 名）便采取了这一策略，如果不是几十家中国生产厂的优良业绩，我们很难想象 Levi Strauss 能实现多年以来的最好年景（利润上升 413.2%）。尽管在中国仍然容易赔钱，但它已不容忽视。

让我们重新回到美国市场，由于对金属和矿产品的需求与日俱增，交通运输行业受益匪浅。考虑到油价攀升带来的高成本，卡车运输行业的表现著实让人吃惊。当供应商希望转用铁路运输时，却发现运力远不能满足需要。结果呢？正如经济学原理所言，由于供不应求，铁路运营商纷纷提价。铁路行业迅速发展，其利润额的平均增幅达到 82%。CSX 公司（第 266 名）的跃升速度最快，其净收入上涨了 237.8%。利好消息同样惠及新经济行业。2005 年，进入《财富》美国 500 强排行榜的互联网服务商和零售商的利润额增长了 125.9%，该行业第一次体现了自己所在类别的价值，这是一个关键阶段。鉴于这些公司无所不在，因此谷歌（Google，第 353 名）、雅虎（Yahoo，第 412 名）和 eBay（第 458 名）似乎已经永远成为了虚拟行业的代名词。也许如此，但这次却是三巨头首度跻身美国 500 强。

在《财富》1,000 家大公司排行榜所跟踪的 74 个行业中，只有 3 个行业在 2005 年出现亏损，它们是航空、建材和汽车业。去年整体经济水平增长了 3.5%，《财富》美国 500 强公司的表现则更为优异，它们的营业收入增长了 10.2%。

存在这一差距很正常。尽管“500 强公司发展，美国经济就发展”的说法也许有些夸张，但也并不十分过分。《财富》美国 500 强公司的营业收入在美国 GDP 中所占的比重已从 1955 年的 39% 上升到了今年的 73.4%。其中的一个原因是，美国大型公司的海外市场越来越大，在海外登记造册的营业额计入了美国的收益表。可以想象，下一代《财富》美国 500 强公司的营业额有可能超越美国的 GDP。另一个原因可能是《财富》美国 500 强公司正在发挥更大的影响力，鉴于这些最大公司的规模已经达到了史无前例的程度，这一理论听起来也有道理。Morningstar 公司股票研究部主任帕特•多尔西（Pat Dorsey）的确持这一观点。“经济实力正逐渐集中到少数大型上市公司手中，”他说。这在理论上说得通，但却很难证明，因为要想区分出 500 强公司的营业收入来自何处，就像从天空中划分出蓝色一样困难。

当然，影响力并非无限的，失误在所难免。美国汽车行业的现状就是一个典型的例子。过去的一年对通用汽车公司（GM，第 3 名）来说不堪回首，公司亏损 106 亿美元，伤及 32.7 万名员工。从最近重新公布的收入情况来看，公司的销售额在下滑，但包括医疗保健和退休金等在内的成本却没有下降。受通用汽车的牵连，汽车零配件生产商德尔福（Delphi，第 77 名）也陷入了困境，公司递交破产申请后，在排行榜上的排名下跌了 14 位。Johnson Controls（第 75 名）是汽车行业中的一个亮点，公司继续稳步前进，利润额和营业收入均有所上涨。Tenneco（第 463 名）也许是另一个亮点。尽管这家汽车零配件生产商的利润率非常微薄（44 亿美元的营业收入中有 5,800 万美元利润），但最起码公司仍在盈利，而且利润额增长近 3 倍。

如果说《财富》美国 500 强公司如此重要，而且又经历了一个好年景，那股市为何波澜不兴呢？（标准普尔 500 指数增长了约 3%。）对此，我们有一个解释。自 2000 年以来，高市值股票对经济衰退和技术泡沫破灭的反应非常灵敏。但是，蓝筹股却失宠了，许多市场观察人士怀疑这些股票的价值被高估了。于是，近些年来投资者把注意力集中在了低市值的新兴市场股票上。“当股价表现平平时，它们不构成新闻，”多尔西说，“但是其所在行业拥有强大实力，因此其中部分公司的估价似乎更为合理。”

它们的重要时刻也许即将到来: 2005 年，高市值的罗素 1,000 指数的表现超越了低市值的罗素 2,000 指数，其增长率分别为 6.3% 和 4.6%，这是六年来的第一次。

不论对公司而言 2005 年是多么富足，对许多个人而言这一年却非常糟糕。《财富》美国 500 强公司注意到了这一点，许多公司似乎迫切希望展示自己良好的公民意识。印第安纳大学慈善中心（Center on Philanthropy at Indiana University）研究主任帕特里克•鲁尼（Patrick Rooney）说，公司的捐款通常占到美国慈善捐款的 5%。但是，据他估计，大型美国公司“捐赠了 2005 年飓风灾害捐款总数中的 17%、海啸赈灾款的 29%、巴基斯坦地震捐款的 58%”。

巴基斯坦地震灾难发生后，波音公司（第 26 名）捐赠了 200 万美元。当洪水席卷了东南亚的村庄后，辉瑞公司（Pfizer，第 31 名）送出了 1,000 万美元现金和价值 2,500 万美元的药物。卡特里娜飓风灾难发生后，可口可乐公司（Coca-Cola，第 89 名）捐款 1,000 万美元，而沃尔玛（Wal-Mart，第 2 名）的反应则超过了联邦紧急事务管理署（FEMA）。这样的例子不胜枚举。那些投资将带来无法精确计算的回报。但是，这些公司仍然值得一提，因为在这样一个充满痛苦和忧虑的年份里，从公司的盈利表中并看不出痛苦和忧虑。

营业收入 9.1 万亿美元，增幅10.2%

利润额 6,100 亿美元，增幅18.8%

译者: 萧艾