美国的资本市场仍然独领风骚。但随著全球竞争的白热化，我们必须实施改革才能勇立潮头

    作者: Geoffrey Colvin

    如果一个名称枯燥的机构又发布了一份题目索然无味的政府报告，你会对它感兴趣吗？如果我们说的是《资本市场管理委员会中期报告》的话，答案断然是肯定的。为什么？因为你是一名投资者，而这份文件则建议彻底改变股东赖以生息的环境。

    并非所有人都喜欢这份文件的内容。纽约州总检察长（也是当选州长）艾略特•斯皮策（Eliot Spitzer）便对其口诛笔伐，称其中的部分内容“荒谬可笑”。还有很多批评人士痛斥其中的一些表述，如必须解救美国公司于过度监管之水火，称之为迎合企业的利益。但是，对于投资者而言，这份文件所提的大多数建议还是好消息。

    这份文件是由财长亨利•鲍尔森（Henry Paulson）提议成立的一家机构起草的，而财长本人并没有对报告发表评论。这份报告的前提很明确，即全世界都羡慕美国的资本市场，但这道光环却正在消退。越来越多的非美国公司通过发行股票、开展首次公募和其他方式在世界其他地区筹集资金。为了美国经济，我们必须予以反击，并且增加我们的资本市场的吸引力。

    在经济全球化时代，类似的民族主义观点还确有必要吗？当然。有朝一日，资本市场很可能成为拥有和谐规则体系的全球网络。全世界的公司治理将统一达到高标准。届时，公司在哪里公开上市将无关紧要。

    但是，我们现在还没有达到那个地步，甚至还差得很远。因此，保持美国的竞争力就至关重要。野心勃勃的商人希望在最适宜的市场上筹集资本，而像你我这样的投资者一般会在我们最放心的市场上投资，那就是在本国市场。美国能否成为全世界最具吸引力的资本市场，仍然和美国人利益攸关。

    为牢牢保持这一地位，报告提出了许多建议。其中最出色，也最令人吃惊的是关于股东权益的建议: 如果公司董事的地位岌岌可危，董事会必须在征得股东许可后，才能实施“毒丸计划”。这是一种管理层防御措施，但没有一位股东喜欢这种做法。董事应该获得股东多数投票后方能当选──多数情况下股东选举没有竞争──而不是像如今的苏维埃式选举那样，一票定胜负。这些改革将削弱 CEO 的权力，但却有益于股东。

    我们还应该为改革公司的联邦起诉管理制度的建议鼓掌喝彩。我以前曾指责过这些制度。当下，只要某位员工被诉工作期间违反了联邦法律，他的雇主就必须与他彻底划清界限，以免公司受到起诉。

    有些建议可能会牵制各州执法人员的权力，而这也正是被斯皮策称作“荒谬已极”的地方，对此我表示赞同。州检察官在追查犯罪分子时，无须像报告建议的那样获得证券交易委员会（SEC）的批准。但是，我赞成委员会提出的一个建议，即在不修正法律的情况下，减轻《萨班斯－奥克斯利法》（Sarbanes-Oxley）中最难执行的部分内容，也是值得考虑的。强有力的监管是优秀的资本市场的关键所在，然而最严厉的做法却并不一定是最佳做法。这就好像我们可以在全国范围内推行每小时 20 英里的限速，以打造世界上最安全的高速公路，但没人会赞成这种做法，因为不值得。

    对美国投资者而言，这份报告所传达出的真正的好消息，就在于有了报告。第二次世界大战后的 60 年里，美国不费吹灰之力就成了全世界最好的资本市场。因为大家别无选择。现在却有了许多其他选择。在我们拥有那个伟大和谐的全球市场之前，让非美国市场尽力而为吧。

    译者: 萧艾