利奥•梅拉梅德，芝加哥商品交易所的教父，他开创的金融衍生产品交易永远改变了投资行业。以下是这位市场预言家对未来的看法

    作者: Oliver Ryan

    早在 1972 年，芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）的负责人萌生了一个疯狂的念头: 如果能以期货买卖猪胸肉、小麦和牛肉，为什么不能以期货交易瑞士法郎或德国马克或其他金融工具呢？利奥•梅拉梅德（Leo Melamed）发出了这样的疑问。而这一疑问彻底改变了市场风险的管理方式。在过去 35 年间，梅拉梅德──这位 1939 年随父母逃离战时波兰的大梦想家天生有一股推动新生事物的力量──把芝加哥商品交易所培养成了全世界最具价值的金融交易市场。

    在梅拉梅德及其接班人的努力下，芝加哥商品交易所不断开创先河。它率先使用电子交易；2002 年 12 月，它成为美国首家上市的交易所。从那以后，其股票开始从每股 42.90 美元向 540 美元迈进。在当下的交易市场整合大潮中，芝加哥商品交易所也是高歌猛进。2006 年 10 月，它宣布与历史悠久的同城竞争对手芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade）合并。现年 73 岁的梅拉梅德从 1991 年起担任名誉董事长，他最近向我们回忆了当年所促成的革命，并且谈论了市场的发展方向。

    您是如何萌发金融期货这个念头的？

    1969 年，当我接管芝加哥商品交易所的时候，我看到的只是一个肉类交易市场。黄油不见了，鸡蛋也退出了。我当时害怕得要命，我担心自己当董事长的这个市场只交易一种商品。如果这种商品出现什么状况，我们就失业了。

    所以我到处寻找新产品，而且什么都试过: 我试过火鸡，试过苹果，试过虾、马铃薯、桔子。只要你说得出来的商品，我都试过了，但都是些农产品。最后，我想到了布雷顿森林体系（Bretton Woods），这个固定汇率体系当时正在瓦解。而当它真的分崩离析时，是否会产生对外汇期货的需求？我们公司的董事会觉得我疯了。非常坦白地说，我也觉得自己有点发疯，要不为什么别人都不做这件事。但是，我找到了米尔顿•弗里德曼（Milton Friedman），他全力支持这一想法。于是，董事会只得同意了我的建议。在我们开始从事外汇业务的那一刻，我对董事会成员们说，如果这项业务成功的话，公司的前途将不可限量！确切地说，我简直就像进了糖果店的小孩。因为在农产品领域，你能走多远？但是在金融产品方面──啊，你看看！我是说，哇噢，你能得到一切！

    您是否认为衍生产品的繁荣时代已经结束了？

    过去 30 年里，我们见证了衍生产品市场在北美及欧洲的发展，而且它占据了这 30 年里的大部分时间。尽管在新加坡和韩国有资金来源，日本也有一些，但亚洲在这一领域的发展一直较为滞后。亚洲的两个主要经济体中国和印度才刚刚开放这一市场。中国最近宣布将开辟金融衍生产品市场。它将于 2007 年年初开放，而且将是一个股指市场。因此，亚洲将成为增长的主要来源，但它的发展却用不著 30 年，因为各方面的发展速度都快了许多。

    取得飞速增长有什么特别的原因吗？

    我们 1972 年开辟这些市场的时候，风险还仅限于国内，是内部的。但是，随著经济全球化进程的推进，风险在以令人难以置信的数量成倍增长，因为现如今人人都面临著外汇风险，人人都面临著利率风险。总的来说，全球化引发了对衍生产品的需求，它们成了全球通行的经商及商业风险管理的方式。

    这就是你们公司的股票如此热门的原因吗？

    生意带来业务量，而业务量则产生营业额，这是很显然的。这并不是说没有有机增长。我们刚刚开始推出外汇期权市场，在我看来，外汇市场是最有发展前途的领域，这不仅仅是对亚洲而言，对世界其他地方来说同样如此。我们前不久还推出了房屋市场和气象期货。

    您认为哪个市场最有潜力？

    我觉得房地产市场是最让人兴奋的。（芝加哥商品交易所 2005 年推出了基于住房指数的衍生合同交易。）

    零售投资人如何才能参与其中呢？

    嗯，要知道，我们的市场上大多是机构投资者，不过零售投资人可以通过经纪人或投机性投资公司来利用我们的市场。

    交易所是否应该成为上市公司？

    这让我有些紧张。我是说，我知道我们必须这么做，因为我们进行技术投资、建设交易所都需要钱，但凡事都有两方面。我就怕总是担心盈利的影响。交易所必须做很多尝试，这其中许多是没有结果的。交易所是一个非常、非常参差不齐的机构，它有许多层面，而其中一些是不太关注盈利情况的。

    今后会有更多的交易所合并吗？

    对于这一趋势的继续，我毫不怀疑，但如果你问我，最终是不是只会剩下一个交易所，我不那么认为。首先，我觉得这不是件好事，因为竞争是很有必要的。所以，我切实希望留下两三个，或者是四个。

    您认为它们会成为一站式的交易所吗？

    我们决定牢牢抓住最擅长的衍生产品。纽约证券交易所现在主做证券，尽管它通过并购泛欧证券交易所（EuroNext）获得了伦敦国际金融期货和期权交易所（London International Financial Futures and Options Exchange），但也只是稍稍涉足衍生产品而已。

    是什么让您如此钟情于市场？

    人们很难对自己做出心理分析。我的童年时代是在流亡中度过的，既要躲避纳粹分子，又要逃避克格勃。当我们从一个国家逃到另一个国家的时候，我的父亲，他是一名教师，会坐下来向我解释: “你看，立陶宛里特值这么多卢布。”他经常说，要记住，官方汇率并不是真实汇率，除此之外，你要想知道真实汇率，那就得去黑市。你觉得这还不够对一个 8 岁的孩子产生影响吗？当然会有影响。那时我在不停地旅行，我学会了如何把我们的货币兑换成另一种货币。

    那您自己现在做些什么交易？

    外汇！

    利奥留下的财富

    芝加哥商品交易所的重要时刻

    1972 年，芝加哥商品交易所改写了只交易农产品的历史，成为第一个提供外汇期货交易业务的交易所。

    1982 年，标普 500 指数期货开始在芝加哥商品交易所交易。

    1987 年，人们谴责芝加哥商品交易所指数期货的“程序交易”对股市十月份的崩盘负有部分责任。梅拉梅德驳斥了这一说法。

    1992 年，Globex 电子交易平台启用，它对传统的开放式喊价体系形成了补充。

    2002 年，芝加哥商品交易所成为美国最早上市的大型交易所。

    2006 年，宣布与芝加哥期货交易所合并。

    译者: 萧艾