1964 年他来到曼哈顿，一心想要成为一名职业桥牌手。1993 年，他成了贝尔斯登首席执行官。去年夏天，他账面身价 16 亿美元。冬天时，贝尔斯登轰然倒下。本文中，他首次打破沉默，讲述事情发生的经过

    作者：William D. Cohan

    去年 9 月 11 日一大早，一辆黑色林肯 Town Car 在曼哈顿纽约长老会医院（New York-Presbyterian Hospital）门口停了下来。车内的贝尔斯登（Bear Stearns）首席执行官吉米·凯恩（Jimmy Cayne）已经奄奄一息。黎明时分，凯恩的妻子给他的医生杰伊·梅尔泽（Jay Meltzer）挂了一个紧急电话，梅尔泽赶到这对夫妇位于公园大道的寓所时，时年 73 岁的凯恩昏昏沉沉，极度虚弱，没有一点胃口。他的血压低到了危险水平，急促而沉重地喘气。梅尔泽怀疑他得了脓毒症。凯恩没有叫救护车，而是叫了一辆轿车，原因之一是担心自己的健康状况一旦披露会进一步给公司带来伤害─自 6 月份旗下两只举债率很高的对冲基金出现问题以来，公司股价已经下挫了近 27%，从每股 143 美元降到 105 美元。

    凯恩到医院后，医生们很快发现感染部位在前列腺，也就是说他活下来的几率只有 50%。他们给他输了 22 加仑生理盐水和抗生素，并插了一根 Foley 导管。他试睡了一会，醒来时清醒了一些，接又昏迷了整整 17 分钟。接下来的 10 天内，他一直住院治疗，体重减轻了大约 30 磅。

    凯恩活下来了，但贝尔斯登却要过世了。六个月之后，弥漫在该公司业务伙伴、放贷人和客户中间的恐慌情绪，导致美联储和美国财政部介入了 J.P. 摩根大通（J.P. Morgan Chase）紧急收购贝尔斯登的谈判。5 月 30 日，J.P. 摩根大通以每股 10 美元的超低价收购贝尔斯登。这家有 85 年历史的公司的消亡，让凯恩蒙受了 10 亿美元的损失─他的资产净值降到 6 亿美元左右。此事还标志华尔街一个时代的终结，因为凯恩属于非常典型的那类精明华尔街推广人：在经纪行仍采用私人合伙形式的时代，他们设法占据了这些机构的高层职位。他一直没变，但他周围的世界却发生了变化。在他供职于贝尔斯登的近 40 年间（最后 15 年担任首席执行官），这家公司从最初凭借基础业务─交易证券及担当其他华尔街公司的后台─挣钱，成长为一家公开上市的金融超市，并越来越倚重异类证券来充实自己的资产负债表。原本财务上比较保守的经纪行，慢慢地变得不切实际起来。更糟糕的是，它的领导层并没有充分认识到，过度依赖隔夜融资市场低成本借款来满足公司日常业务所需资金的做法，使公司陷入了非常危险的境地。

    在这整个过程中，凯恩依旧是当年那个落拓不羁的废金属推销员：1964 年婚姻破裂后，他离开芝加哥来到曼哈顿，一心想成为职业桥牌手。来到纽约后，他利用在牌桌上建立的关系成了一位华尔街大腕。但是，到 2007 年夏天，向来凭本能做事的凯恩一下子变得六神无主、不知所措了。他不知该如何应对公司持有的抵押贷款担保证券和其他非流动资产发生的贬值。同样持有此类“有毒资产”的两只对冲基金倒闭并进一步毒害公司的资产负债表后，情况变得更加糟糕，他也不知该如何是好。“这段时期，看不到黑暗的尽头。”近期他在接受《财富》杂志采访时说。“不知道如何是好。无法作出一个非此即彼的选择，因为我根本不知道会发生什么。”

    结果，他在贝尔斯登的职业生涯以一个满目疮痍的烂摊子收场。在“熊”（内部人这么称呼贝尔斯登）的最高层之中，唯有他没有收到在 J.P. 摩根大通担任高层职务以保存颜面的邀请，尽管凯恩声称这是因为他退休了。凯恩的前任首席执行官、“老 A”艾伦·格林伯格（Alan “Ace” Greenberg）现年 80 岁，如今是合并后的公司的荣誉副董事长，而且凡是他给公司拉来的生意他都能从佣金中提取 40%。现年 57 岁、在凯恩 1 月份离职后接任首席执行官职务的艾伦·施瓦兹（Alan Schwartz），也有一个高级投资银行部的职位留给他，如果他愿意，就可以去。但是凯恩什么都没有。也许不太公平，他可能将作为“债务危机大帝”被载入金融史册。批评他的人说，在贝尔斯登家中失火之际，他不但没有马上处理，反而在位于新泽西州迪尔市的好莱坞高尔夫球俱乐部照常打球，并在纳什维尔、旧金山和底特律参加桥牌冠军争夺赛。

    许多贝尔斯登雇员眼睁睁地看自己的退休储蓄存款和子女大学教育基金在去年冬天迅速蒸发掉了。他们指责、谩骂凯恩。“对我来说，这实在太难以置信了，这种事竟然能发生在美国第五大证券公司身上，”亚历克斯·马诺斯（Alex Manos）说。马诺斯 1970 年从海地移民到美国后不久开始供职于贝尔斯登，最初在公司位于布鲁克林的后台工作。他的养老钱从 325,693 美元缩水到了 19,000 美元。“这家公司向来都名声不错。格林伯格一直是这样的。他总是说自己宁愿一天挣 2 美元，也不愿冒遭受更大损失的风险。但是这个蠢货（他指的是凯恩）却偏偏不这样，他把所有的鸡蛋都放在一个篮子里。”

    在凯恩看来，“老 A”代表谨慎、“吉米”代表风险的说法，是对历史的歪曲。在接受《财富》杂志的一系列长时间采访中，他首次打破了贝尔斯登倒闭以来的长时间沉默，就如下事情讲述了他自己的故事：事情是如何变糟的，他与“老A”的关系多年间发生了怎样的变化，以及一个以善于（就人事、风险和机会）作出迅速和本能决定而自豪的人，怎么最后竟不知道如何拯救一家在其治下曾蒸蒸日上的公司。

    “我没能阻止它。我没有控制好举债率。”他以自责的口吻说道。不过他希望人们不要忘记，公司股价在 1993 年巴士底狱日（Bastille Day，法国国庆日，即 7 月 14 日─译注）他就任首席执行官时只有 16.61 美元，而在近 14 年之后的 2007 年 1 月涨到了令人眩晕的高度─172.69 美元。在它崩盘之前，公司股票（包括股利）为股东提供了 21% 的复合年化增长率。用贝尔斯登前副董事长兼凯恩的死党费雷斯·诺亚姆（Fares Noujaim）的话说，“关于吉米，我想对你说的是，在外人看来，“老 A”的名声是一个可爱的首席执行官，而吉米的名声是一个强硬的家伙。吉米被说成这样，实在有点讽刺，因为我们都非常尊敬他，尽管不是 100% 的人都这样认为。”

    如果在吉米·凯恩 18 岁时，你在他的家乡伊利诺伊州埃文斯顿市的大街上碰见他，并问他长大了想要做什么，他会回答说：“赌注登记经纪人。”在普渡大学（Purdue University），他是一名很平常的学生，更多的时间花在了在男生联谊会打桥牌和参加校内体育活动而不是学习上。一学年后，因为成绩不好感到害臊，他退学入伍。（“我不是通过看而吸收。”在解释自己与父亲之间的一个不同之处时，他说。“我是通过听而吸收。”他父亲是一名专利事务律师。）