“许多其他（基金）选择了不进行清算，它们因此遭受了更大的损失。”欧斯普瑞的一位投资者说。事实上，在 2008 年 8 至 9 月份，摩根士丹利编制的大宗商品相关的股票指数进一步下挫了 54%。到 11 月初，欧斯普瑞已经偿还了一半以上的投资者资金。据《财富》杂志计算，此时主基金尚待清算的资产为 10 亿美元，而 8 月初其资产额为 28 亿美元。

    安德森本来可以像许多对冲基金经理人 2008 年所做的那样─屈服投降，但他并没有这样做，而且那种认为他将退出市场的看法也是错误的。除了欧斯普瑞已经关闭的主基金外，截止 8 月份，公司旗下的组合基金业务价值 25 亿美元，特殊机遇基金价值 12 亿美元。

    “在这方面，德怀特也许跟我不同。”尤斯科说。“不过，他是投资者，而不是交易员。有些人对此很不赞成，但我不这么看。”可不幸的是，他又补充说，“大多数市场都是适合交易员的市场，而非适合投资者的市场。”这其中也许正蕴含欧斯普瑞学到的教训。安德森本人也承认，为了了解实物市场而往来穿梭于不同国家之间要花费大量的时间，另外要管理像欧斯普瑞这样巨大和复杂的对冲基金，也要花费很多时间，这让人感到力不从心。“（我们的）风格要发挥作用，需要投入大量的精力。”他对一位采访者说。要带领基金顺利度过糟糕的市况，同样需要投入非常大量的精力。因此，经理人们喜欢最严峻、最不理性的市场，因为此时他们好浑水摸鱼。

    特殊机遇基金可能给更有耐心的投资风格带来回报。这一基金是由欧斯普瑞及其主要投资者瑞士信贷集团发起的，是一个私人股权资本式的基金，它投资的都是欧斯普瑞认为长期内有增长潜力的公司。目前，该基金正在资助替代能源和农业项目。2008 年早些时候，基金共同投资于一笔价值 28 亿美元的交易，以收购 ConAgra 的交易部门。该部门还拥有数十台谷物起重机，交易完成后改名为 Gavilon。2008 年 10 月底，欧斯普瑞共同拥有的一家公司被选中在罗德艾兰州建设一处风力发电场。毫无疑问，即便是约翰·库萨克在《情到深处》所扮演的那个角色，也会很乐意购买这样的东西。

    译者：郑欢

    还有三个变化……

    1970 年，《财富》记者卡罗尔·J·卢米斯（Carol J. Loomis）曾撰文描述熊市会如何破坏新兴的对冲基金产业。以下节选她的几处洞见，它们惊人地适用于当前的情况。

    “一些对冲基金受到投资者撤资的打击，事实上还有一些甚至被迫关闭。”

    “证券交易委员会（SEC）的一些工作人员认为应对对冲基金进行某种形式的监管。”

    “持有空头头寸是一回事，但要靠它们挣钱则是另一回事，即便是在熊市中也是如此。”