然而，从发卡量上看，中国信用卡高速发展期其实已经接近尾声。据中国人民银行公布的资料，截止 2008 年 6 月，中国信用卡发卡量超过了 1.2 亿张，信用卡发卡银行已经接近 30 家。虽然中国有 13 亿多的人口，但如果除去 60% 的农村人口和 15% 的中小城镇人口，真正符合信用卡发卡要求的客户估计不会超过 2 亿。很显然，即使没有全球金融危机的影响，信用卡大量发卡的“跑马圈地”模式到现在也已经不合时宜了。有一个数据很能说明问题。2000 年，在机场每发 100 张类似携程的旅行卡，通常会有 25 个人会使用，但到了 2006 年，这个数字已经降到 2 人以内。因此，现在在机场看到发旅行卡的业务员已经少多了。信用卡市场也会出现同样的情况，现在进入这个市场的银行将面临更高的营销成本，同时获得的客户质量却可能差很多。

    盈利之惑

    去年，针对信用卡业务在中国能否盈利的质疑甚嚣尘上。作为行业的领先者，第一家宣布信用卡业务盈利的招商银行更成了众矢之的。

    信用卡业务的成本大体可分为五大部分。一是资金成本，银行一般为信用卡客户提供 50 多天的免息还款期，因此资金成本是信用卡业务的主要成本之一。据中国人民银行公布的数据，截止 2008 年 6 月，信用卡信贷总额达 6,932 亿元。二是风险成本，因为信用卡是小额无担保的贷款，风险比一般的银行贷款高。三是营销成本。四是用人成本。信用卡业务属高风险、高投入、劳动密集型的金融业务。劳动密集型似乎与我们谈论的金融行业风马牛不相及，但我们从招商银行信用卡中心的情况可以清楚地看到这样一个特征：客户服务部有 3,500 余人，风险管理部有 1,000 余人，作业部也有 1,000 余人，2007 年全部非利息收入不过 15 亿元。彭千原来是做传统银行业务的，到了信用卡中心之后，很快就认识到信用卡业务根本不是一个银行白领做的事，而是一个蓝领工厂。五是管理成本。信用卡业务的收入来源主要有三：一是循环利息收入，成熟市场这个收入最高可占信用卡总收入的 70%~80%； 二是消费回佣的收入，成熟市场一般占 20% 左右；三是其他收入，包括预借现金、手续费收入等。目前，中国处於信用卡发展的初期，主要收入来源是第二项，循环利息收入还不高，麦肯锡公司的数据表明目前中国仅 14% 的持卡者使用循环信用。然而，随许多银行进入信用卡业务，消费回佣收入似乎也变得越来越脆弱。据彭千介绍，招商银行消费回佣比率从 2003 年的 7下降到 2008 年的 4。而这个比例在境外大概能达到 1.2%~1.5%。

    目前，中国有三家银行宣布信用卡业务盈利，分别是招商银行、广发银行和中信银行。招行称其 2007 年信用卡业务盈利过亿元。各大银行都没有公布信用卡循环利息收入的数据，但仅从招行公布的全部非利息收入来分析，实现盈利是可信的。很多质疑者都是从卡均收入来分析。事实上，招行是分帐户来管理，不管你有多少张卡，一个人都只用一个账户来管理，因此用每个帐户获得的收入来分析更接近真实情况。2008 年上半年，每个账户能给招行带来非利息收入 119 元，全年估计能够达到 240 元，这还没有包括循环利息收入的贡献（参见附表）。而据彭千介绍，招行信用卡 2008 年全年收入接近 40 亿元，这意味户均收入约 400 元。一般而言，户均达到 200 元收入，盈利应该就不成问题。

    不确定的未来

    目前，信用卡行业上空可谓阴云密布。

    首先，中国信用卡行业最近几年经历了突飞猛进式的发展，从不为人知到了人手一张，仅仅用了不到五年的时间。因为发展过快，也引起了很多质疑之声。招商银行作为领先者，更是切实感受到了这股力量。

    其次，与传统银行贷款相比，信用卡产业本身的呆坏账率更高，因为它们是无担保的信用贷款和海量处理。而在目前的宏观经济条件下，信用卡行业无疑面临更大的挑战。

    第三，在发端於美国的金融危机中，信用卡也扮演了推波助澜的角色，因为此次金融危机的根源就是美国的过度消费，而信用卡则成了美国人消费透支的工具。最近，美国政府在讨论对信用卡行业进行改革，其中包括降低信用卡的贷款利率，这意味银行将损失大量的利息收入。因此，中国信用卡行业 18.2% 的年利率是不是能够长期维持下去，现在也存有疑问。

    第四，中国目前信用卡竞争激烈，商户回佣比例在步步走低。

    中国信用卡行业的未来如何？像境外一样，是通过收取用户高额的循环信用利息作为发展方向，是作为一种获取新客户的手段，是通过消费回佣盈利，还是通过交叉销售来挖掘客户价值？在当前这个时点，朝哪个方向走，还具有非常大的不确定性。